锡周报

国泰君安期货研究所有色及贵金属 投资咨询从业资格号：Z0020476 刘雨萱 日期：2026年7月12日 锡：现货偏紧延续 强弱分析：中性价格区间：400000-420000元/吨 ◆本周锡价震荡上行，宏观表现平淡。尽管周四中东地缘冲突升级一度推升原油价格，但市场对地缘的频繁反复已产生了钝化与脱敏；美国6月通胀预计回落，7月14日将公布美国6月CPI，中金预测名义CPI环比或降至-0.2%，核心CPI环比约0.2%，通胀压力有所缓解。本周三星Q2利润同比暴增1810%，主要受HBM需求旺盛带动。本月重点关注海外AI龙头企业财报及资本开支指引，关注AI投资能否持续转化为产业链实际需求。 基本面方面，本周两省精炼锡开工率略降至63.09%，供应仍未放量；需求侧，6月下游需求较好。第一，6月焊料企业开工率回升至78.8%高位；第二，本周国内库存去库438吨，受高价阻力，去库速率有所放缓，但总体来看，自6月初13604吨历史高点来，累计去库幅度已达49.5%，库存总量已回落至年内低位。 本周Sn00-03价差转为深度Back结构，仓单降至年内低位，现货偏紧格局延续。 我们认为当前锡价底部尚有支撑，高价动力不足，42万元上方阻力显著，短期内将维持震荡格局，重点关注海外AI龙头企业财报及资本开支指引，以及AI投资向终端需求传导的验证情况。 策略来看，近月Back结构有望延续，可关注近远月反套机会。 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 1.1现货 1.1现货 本周LME0-3升贴水-374美元/吨，国内现货升贴水900元/吨。 1.1现货 海外premium方面，近期鹿特丹、巴尔的摩premium有所上升。 1.2价差 1.2价差 本周锡月间结构方面，00-03合约转为B结构。 1.3库存 1.3库存 本周国内社会库存去库438吨，期货库存大幅减少184吨。 1.3库存 本周LME库存去库455吨，注销仓单比例升至20.06%。 1.4资金 截至本周五沪锡沉淀资金为354025.82万元，近10日资金流向转为流入。 1.5成交、持仓 本周沪锡成交减少，持仓量增加。 1.5成交、持仓 本周LME锡成交增加，持仓增加。 1.6持仓库存比 本周沪锡总持仓库存比上升，沪锡连续持仓比回落。 锡供应（锡矿、精炼锡） 2.1锡矿 2026年5月锡精矿产量为6210吨，同比增加4.19%；2026年5月进口16831吨，同比增加25.61%，累计同比增加71.39%。 2.1锡矿 本周云南40%锡矿加工费维持17500元/吨、广西江西湖南60%锡矿加工费维持13500元/吨。进口盈亏水平较上周五下降后回升至35452元/吨。 2.2冶炼 2026年5月国内锡锭产量为15170吨，同比上升2.22%。 2.2冶炼 本周江西云南两省合计开工率略微降至为63.09%。 2.3进口 2.3进口 2026年5月国内锡锭进口1838吨，出口2203吨，净出口365吨，其中印尼进口至中国的锡锭为594吨。最新进口盈亏为2762.5元/吨。 锡需求（锡材、终端） 3.1消费量 ◆2026年5月锡锭表观消费量为14805吨，实际消费量为14365吨。 3.2锡材 本周下游加工费上升，月度焊料企业6月开工率升至至78.8%。主要镀锡板企业4月产量下降、销量小幅上升。 3.3终端消费 2026年5月终端产量表现，电子方面集成电路同比增加，智能手机、计算机同比减少，家电方面空调、彩电同比减少，洗衣机同比增加。 3.3终端消费 2026年5月冰箱产量同比增加，汽车同比减少，新能源车产量同比增加。 3.3终端消费 本周费城半导体指数下降。 近期热门指标 4.1美国就业环境 美国6月新增非农就业人数为正，持续减少；失业率小幅下降。 4.2印尼生产量及全球库存 印尼4月未加工非合金锡出口量下降，本周全球锡库存持续下降。 4.3韩国综合指数 本周韩国综合指数持续回调。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING