天风证券 天风策略 多维度定量分析A股状态

00:00:43 欢迎参加天风策略周谈多维度定量分析A，目前所有参会者均处于静音状态，现在开始播报声明声明播报。欢迎参加天风策略周谈多维度定量分析A股状态会议，目前所有参会者均处于静音状态，现在开始播报声明，声明播报完毕后，有请主持人开始发言，谢谢。 00:01:13 本次会议为天风证券研究所闭门会议，仅限受邀嘉宾参会，未经天风证券研究所和演讲嘉宾书面许可。任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有上述违法行为，天风证券研究所保留追究相关方法律责任的权利。 00:01:44 好的，呃，那个各位投资者大家晚上好啊，我是这个天猫策略的分析师林晨。然后今天主要跟大家汇报这个呃，我们一个月一度的这个静态指标的一个这样的一个情况。那么首先是在我们的这个，因为我们自己有张整整体表格嘛，还是按照之前一样，其实是对整个四大类的指标进行一个比较量化的一个刻画，这个市场一个状态吧。那么其实客观来讲，其实咱们今年的这个市场其实比较是是比较极端的啊，包括最近其实市场也有一些波动啊那我相信能够通过我们这些指标，能够给大家清楚地把市场正正在交易什么，这些东西给它比较好的给它刻画出来。 00:02:25 然后第一个指标就是大类资产这个联动指标，就包括这个呃股债这个联这个联动这个性价比，那么到呃6月底的话。呃，这个指标呃是出现一定的这个还是在走平的，也就是说其实在25年下半年开始的话，咱们这个指标其实就一直在走平。那么25年下半年的话，其实是这个指标开始出现大幅度的一个收窄，那么到现在其实已经走平了很长的一段也很一段时间了。 00:02:53 然后再到我们的第二个指标，也也也是通过衡量股债性价比的一个情况，那么这个指指指 报就是也显示啊，25年其实其实在。当时年终的时候其实是有一波比较呃犀利的这个修复，然后到现在的话这个时候也已经走平了一年的时间了啊，并且这个读数其实是比啊21年22年还是要更低一些的啊，这样的一个记录就是特别是22年比21年还要更低一些。 00:03:18 然后再是咱们的这个第三个指标，就是e RP这个指标，那么e RP的这个指标的话啊，也是就是是虽然说是在啊这个继续的向下修复，但是实际上它的一个修复情况并不是特别明显。那么6月底的话，这个ERP在2.43%这个水平啊，与4月初相比的话是大幅度回落的，但是仍然是处于这个一个标准差这个三点呃33.48以下。 00:03:43 所以现在能够看到咱们的这个这个股债性价比之类之类的指标，也就是我们说的大类资产的这个联动指标。 00:03:50 呃，其实是在都在显示出。呃，当前这个指标呃呃已经走平一段时间了，那么显示其实股票股票相对于债券的一个优势，它其实并没有在过去一段时间里面出现比较明显的一个放大。而且相较于啊几个历史比较明显这种低点来看高点来看，就比如说这个21年的这个股市高点，那么对应的是这个ERP在低位，那现在其实比21年当时那个位置其实还是要呃差很多的，这样的一个一个情况。 00:04:19 那么从上述两个指标其实也能看到，其实是比21年还是要低一些的。那么其实呢也能够显示当前这个市场啊，虽然说这个科技股的行情比较猛啊，但咱如果但是整体的这个整体市场的这个。但性价比其实还是显示他这边要比在校要更好一些。 00:04:37 然后第二个是这个市场的这个配置的这个指标上过来看，那么整体市场配置指标的话，其实啊除了这个科创50，其实是在一直是在百分之百的这个分位数以外，那么其他的这种分位数啊，其实它的变化呃都不算特别的特别大吧。你看万德全A现在也就是百分之八十八十三点六，那如果说把金融和石油石化踢掉之后，可能还会再高一点，但是也只有呃百分之八八十七点三，那么说明其实整体的这个。 00:05:05 像像权益这边，你上证50只有55.1%，所以能够看到其实以上证50这种传统的呃行业为主的这些行业啊，仍然是估值是处在一个。呃不高比较合理的这个位置，然后你像这个万德全AI这种的话，现在是高一些，但是也没有说像科创这么极致，到时候到达百分之百，然后创业板50的话也也是到54.3%的这样的一个情况。 00:05:27 那么说明其实也在说明一个问题，就是现在这个市场的行情。啊，仍然是一个结构性的一个情况啊，那么啊再往下走就是权益的这个估值的这个变异系数。那么咱们看到其实因为咱们讲，其实这个指数以前一般都是啊，这个指数越高越高的话，因为我们这边用了这个倒序啊。就左边是倒序那个能能就是能够看到啊，因为倒序的一个目的就是就是说啊，因为往往这个指标越高，那么代表的是这个权益市场的这个估值是越具有越越具有吸引力的啊。 00:05:59 就所谓的是这个牛市是这个投票机嘛，然后熊市是称重机嘛啊。而在牛市的时候，那么那么这个这个权益的这个估值的这个离散程度会逐渐的减少，那么变异系数会会逐步的这个缩小。呃会逐步地这个这个缩小，所以现在的话我们能够看到这个全A估值的这个变异系数啊，它呃它反而最近在一段时间里面是在走阔的， 00:06:21 所以现在这个市场它已经跟25年不太一样了。那么25年咱们能看到这个边是数是在逐渐的收窄，那么现在反而是在逐渐一定程度的一定程度在走高的走高的，那么这也能够说明，其实现在这个市场的这个结构化的行情是变得越来越越来越显著了，越来越显著了。 00:06:40 然后第三个是这个全A的这个换手率的一个情况，那么现在能够看到这个目前这个全A的换手率啊，其实是处在啊平均的一个位置，就大概是在2%左右这个波动啊，这个权益就换出去这个位置。那么2%位这个位置的话，比15年的百分3%那个位置要还是要低一些的，但是能够显示能够看到目前市场的这个交易活跃度其实是比较高的。 00:07:00 那我们前面也看到，就是现在市场其实是一个结构化的一个行情啊，那单凭的这么几个结构，就已经能把换手率撑到这么高的一个位置了。而且它不像过去这种行情是一个这种普涨行情嘛，那其实这也能够显示，其实现在这个指标它并不算是一个呃特别低的一个情况了，那么。 00:07:19 哦，我那么我们这里还有个指标，叫做这个月评的这个最最大日成交额占占这个前高比例， 00:07:25 那么这个是什么意思呢？就是啊我们因为我们这个是月度的这个数据嘛，然后我们是看这个这个月之前的最高的那个月的呃成交额是什么情况。然后，然后用这个月的最大成交额，除以之前那个最高点的那个成交额的一个算，算一个算一个比值啊，那现在我们看到就是这一轮这个市场。其实是其实是反复地在冲击90%甚至百分之百的这个位置。那么这个也能显示这个最大这个成交额占前高比例啊，其实是一个啊相对来说相对来说是一个比较高的这种位置啊，也也能够跟我们前面那个换手率的这个结论相结合起来看啊。然后。 00:08:05 然后还有这个交易指标，就是行业的这个月度的月评的这个MACD的这个这个值的一个情况。那咱们能看到现在的话就是已经有啊48%的行业啊，Ma ACD的这个指是已经就是小于0了，就月的月度的这个MACD<0，那么也就是也就是说，其实48%的行业就是属于月线的这个死叉的这个这个情况，那么也能代表其实。已经有一半的行业是出现了这个动能意义上的这种放缓啊放缓， 00:08:34 然后个股层面呢，我们也用了一个指标，就是刻画就是年线上方的个股比例。那么到了6月底的话，年线上方的个股比例只有28%了，28%了，5月底是38%。那么整个6月份又是又去往下掉了10个百分点，那么能够看到其实从20年以来啊，就是比这个值更低的其实不多了啊，其实不多， 00:08:54 其实你像只有这个21年啊，这个21年2月拥挤度冲击之后，然后回到一个低点，然后22年的这两次冲击。比现在更低，还有还有就是二四年的时候比现在要更低一些，那么能够 看到其实这个位置也比较极端啊，那么显示其实已经有28%的72%的股票，呃这个这个这个啊6月底这个收盘价是处在这个年限以下了。 00:09:18 那么还有两个，还有后面就是关于资金流情况，就是投资者行为啊，那么变化不大，那么净减持的话，仍然是处于这个阶段性的这个高位，跟21年22年是差不多已经维持了这个啊有啊。有一年左右的这个时间时间了，然后三字经主体流的话，最近其实也有个比较明显的上行嘛，但相相当是相比于之前的那之前那几个高点是要低一些，但是边际上的提升其实也很明显，也也已经提升了连续有大概是有6周这种时间段了。 00:09:45 所以我们最后做一个总结，就是第一块指标是关于这个资产的联动指标，就像像股价性价比，我的股价性比方面的话，那么是显示最近一段时间是走平了啊，但是是比21年和22年其实是要更低一些，那么这个也是能够说明现在这个市场。它的这个结构化的这个难度，这个它这个结构的分化行情其实是比21年要大很多的，所以它所以这这也是，这是这也是这轮牛市相对来说是比较特殊的一个地方吧。 00:10:11 然后市场配置指标呢来看呢，目前这个PE来看，就是像科创板估值是到了一个百分之百的这个位置。而且而且他这个百分之百的位置，其实是比之前那个之前那节高点还要高很多。然后你像创业板50上证50的话，在50%左右的这个分位数的这个位置，然后权A的话在80%~90%这种区间里面。所以能够看到的话就就是就是部分的这种景这种科技股的啊，盈利其实是比较好的，然后呢也带动了这个呃整个整个估值属于这个比较高的这种位置啊，估值是属于比较比较高的这种位置。 00:10:45 然后分化程度呢，啊估值分化程度呢，最近反而是会出现一定的走阔，那么这也是说明呃，在呃结构化的行情是可能是会会是未来的这样的一个主要的这个线索，主要的线索，然后。 00:10:59 交易银指面方方面呢，像这个换手率，像这个月评的最高最大的日成交额占占前高的比例，那么这两个指标呢，能够显示其实交投是属于持续活跃的这样的一个情况。 00:11:11 但是从行业跟个股方面呢，其实已经是有一些走弱的一个情况了，那么其实能够说明未来市场可能还是要精选到一些结构，就如果说你选错了结构，那你可能就是处在一个啊，处在一个熊市里面了。 00:11:23 然后在投资者行为方面呢，股东回购啊变化不大，然后减持也是变化不大，是属于21年，22年，22年以来这个差不多的这种啊减持高峰的这种感觉的这种位置。但是这个高峰一般来说会维持一个比较长的一个时间，因为二一年二三年也是维持三年时间嘛，现在也就是到一年左右的这样的一个情况。然后三字经主体呢最近已经出现了这个连续的6~8周这种改善，但是。 00:11:46 它的读数还不高，所以以上的话就是咱们今天一个内容，就是关于A股的这些量化指标的一个汇报，也是非常感谢大家持续的聆听啊，谢谢大家，嗯，再见。感谢大家参加今。