华泰证券 交通运输月度交流会

一、核心要点 2026年二季度物流行业展望显示，快递量增长放缓但价格提升，整体盈利增长52%；跨境物流盈利增长7%，港口盈利基本持平，航空、公路、机场受成本压力或淡季影响，盈利或下降，其中公路盈利预计增长约3%，机场盈利预计下降约20%。

二、投资线索

1. 三条主线：
   • 景区修复弹性板块：看好航空、航运，推荐中国东航、春秋航空、海能、中原海控。
   • 中报确定性板块：关注物流快递、东航物流、锰煤板块。
   • 红利防御板块：推荐公路皖通港股、铁路大秦铁路。
2. 公路板块：二季度景气弱于一季度，三季度有望改善，7月初风格再平衡提升关注度，推荐皖通高速港股。
3. 铁路板块：二季度货运景气强，大秦铁路4.6%高股息具债底保护，受煤炭库存、降雨等短期影响，长期关注煤炭趋势。
4. 航空板块：6月受高油价、淡季压制，暑运开局弱，油价回落、暑运释放或改善，弹性选中国东航，长期成长选春秋航空；航空货运传导好，推荐东航物流。
5. 机场板块：二季度盈利降20%，关注资本开支，优选深圳机场。

三、风险与关注

1. 航空受油价、出行需求抑制，或影响盈利与航班量。
2. 公路受油价、自驾出行意愿拖累，或影响通行量。
3. 油运受地缘冲突不确定性影响，短期运价波动大。
4. 铁路受煤炭需求、接卸效率、天气等影响，货运边际回落。
5. 机场受产能投放、免税业务等压制，盈利承压。

四、后续跟踪 关注油价走势、暑运客流、港口原油进口量、煤炭需求等。