能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】霍尔木兹海峡通航几近停滞，地缘风险溢价再度回归。受美伊持续交火影响，波斯湾原油外运再度受阻。尽管OPEC+持续增产，但这些“纸面供应”在实货流通受阻下面临实效困境，难以缓解现货紧张。全球库存下滑趋势未改，叠加供应中断风险，油价有望延续震荡偏强；但局势若未进一步升级，反弹高度或受限，一旦通航恢复，积压油轮集中出港将带来冲击。美伊局势反复无常，建议密切关注通航状况，谨慎操作，严格风控。 【沥青】近期沥青表现相对弱势，主因交易炼厂增产预期。消息称国内炼厂大量采购中东折价原油，集中于7、8月交付。沥青生产利润不断走强背景下炼厂提产意愿充分，后续关注沥青开工率提升情况。1-5月，道路、防水、焦化累计需求同比变化强弱分化，总体需求同比下滑近20%。然而，炼厂及社会库存持续去化，行业整体库存处于历史极低水平，赋予沥青价格极强的向上弹性。策略上，原油价格止跌反弹给予沥青较强成本支撑，建议关注BU回调后的逢低布局多单机会。 【燃料油&低硫燃料油】美伊双方近日再度交火后，冲突并未进一步升级，市场对地缘风险的情绪溢价有所回落，盘面小幅走弱。但霍尔木兹海峡再度发生船舶遇袭事件，对船东及货主信心造成打击，海峡通行再现停滞。对高硫而言，中东供应本就是最核心的供应扰动变量，加之俄罗斯炼厂持续遭乌克兰袭击，补充能力受限，盘面将反复受地缘因素扰动。低硫方面，成品油裂解价差维持强势，持续吸引调油组分分流，对低硫价格形成支撑。供应侧的重要边际变量仍集中在科威特AI-Zour炼厂的出货节奏上，市场此前预期7月可能快速提负，集中放量将对低硫形成压制；但若海峡通行再度受阻，科威特对低硫的补充能力也将受限，后续需密切关注关键炼厂的装船进展。总体来看，地缘局势仍为核心变量，其反复将不断扰动供应预期，短期建议观望为主。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。