棉花周报

棉花：天气扰动反复，短期缺乏持续上行驱动 棉花：天气扰动反复，短期缺乏持续上行驱动 总结 棉花：天气扰动反复，短期缺乏持续上行驱动 总结 国际市场方面：宏观扰动持续，天气升水减弱，震荡为主。近期宏观层面仍有扰动，美国非农就业数据大幅低于市场预期，美联储加息预期稍有降温，美元指数走弱，但近期商品价格并未出现明显好转。基本面来看，当前美棉播种已经基本结束，天气端的扰动在逐渐减弱。USDA6月末发布的种植面积报告显示，2026年美国棉花总种植面积为985万英亩，高于分析师平均预测的963.6万英亩，且同比增加6%。天气方面，近期美棉部分主产区仍有降雨，受干旱影响美棉面积占比持续下降，截至6月30日当周，受D1-D4级别干旱影响美棉面积占比为56%，周环比下降11个百分点，美棉优良率同比增加11个百分点。基于此状，2026/27年度美棉产量预期值环比有所上升，有望在7月USDA报告中体现。展望未来，宏观与天气对美棉均有扰动，年内美联储加息预期牵动市场情绪，天气方面，厄尔尼诺来袭，美棉主产区干旱程度虽逐渐下降，但同比仍然偏高，后市扰动因素较多，短期暂无方向性指引。综合来看，预计短期美棉期价仍维持震荡走势，中长期空间需关注宏观与天气的进一步指引。 国内市场方面：天气扰动显现，短期有支撑。近期新疆地区持续高温，依据中国棉花气象台6月29日发布的报告显示，未来10天，西北等地会出现多日最高气温37～39℃的高温天气，部分地区日最高气温可达41～43℃，不利小麦灌浆成熟和棉花、玉米、大豆等在地作物生长。国家棉花市场监测系统最近调研报告中显示，预计本年度国内棉花种植面积同比下降3.1%，种植面积降幅虽低于此前市场预期，但其给出的本年度单产预测为同比下降5.7%至152.9公斤/亩，单产低于此前市场预测，本年度最终产量预计为708.4万吨，同比下降8.6%，此前市场预计本年度新棉产量同比下降2%-5%之间，本年度新棉最终产量或低于此前市场预测。需求端，当前是纺服行业传统淡季周期，纺织企业开机负荷虽环比有所下滑，但棉花刚需仍在，6月上半月棉花商业库存下降超30万吨，基本符合预期。综合来看，近期郑棉期价重心在供应预期减量下有所上移，但我们认为在淡季周期内，基本面上行驱动力度仍相对有限，短期仍以震荡格局对待，8、9月份市场驱动逻辑或有转变，中长期棉价上方或仍有一定空间，等待时间换空间。 宏观：加息预期稍有减弱，美元指数偏弱震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.1价格：本周内外棉价重心均环比回升 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2价格：棉花现货价格震荡上行 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.3价格：棉花主力合约基差高位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.4价格：9-1价差低位震荡 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.5价格：1%关税下进口棉内外价差震荡走强 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.6价格：棉纱期价重心环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 1.7价格：棉纱主力合约基差震荡走弱 资料来源：Ifind,光大期货研究所 2.1供应：2026/27年度全球棉花产量预计下降，消费预计增加，期末库存环比下降 2.2供应：2026/27年度中国、巴西、美国、澳大利亚等多个主产国棉花产量预期下调 2.3供应：美国棉花播种基本结束 资料来源：Ifind,光大期货研究所 2.4供应：受干旱影响美棉面积占比持续大幅下降 资料来源：NOAA，光大期货研究所 资料来源：NOAA，光大期货研究所 2.5供应：当前美棉优良率同比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.6供应：2026/27年度中国棉花种植面积降幅低于此前市场预期，但单产超预期下降 资料来源：国家棉花市场监测系统 2.7供应：新疆地区多日高温，对棉花生长有一定不利影响 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 资料来源：中央气象台,光大期货研究所 3.1需求：2026/27年度全球棉花消费量预计同比增加 3.2需求：纱线开机负荷环比持续下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至6月26日当周，纱线综合负荷为52%，周环比下降1.48个百分点；纯棉纱厂负荷为70.84%，周环比下降1.29个百分点。 3.3需求：坯布端开机负荷环比下降 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至6月26日当周，短纤布综合负荷为57.78%，周环比下降0.55个百分点；全棉坯布负荷为55.84%，周环比下降0.76个百分点。 3.4需求：5月社零同比增速转负，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增幅持续高于社零 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 5月我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1251亿元，同比上涨3.8%；5月社零同比下降0.6%。1-5月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额6425亿元，同比上涨7.2%；1-5月社零同比增长1.4%。 4.1进出口：2026/27年度印度棉花进口量预计值同比大幅下降 4.2进出口：2026/27年度澳大利亚棉花出口量预计同比下降，印度棉花出口量预计同比增加 4.3进出口：美棉出口签约量当周值环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 4.4进出口：5月我国纺织纱线、织物及其制品出口当月同比下降 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 5月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值125.88亿美元，同比下降0.35%，1-5月纺织纱线、织物及其制品出口金额累计值594.82亿美元，同比增加1.7%。 4.5进出口：5月我国服装出口累计值同比仍为负 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind,光大期货研究所 5月我国服装及衣着附件出口金额当月值130.17亿美元，同比下降4.13%；1-5月服装及衣着附件出口金额累计值572.44亿美元，同比下降1.6%。 4.6进出口：1-5月我国纺服产品出口美国金额占比同比回升，出口欧盟金额占比同比下降 4.7进出口：1-5月我国棉花累计进口83万吨，同比增加39万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.8进出口：1-4月我国棉纱进口量88万吨，同比增加32万吨 资料来源：海关总署，中国棉花信息网，光大期货研究所 4.9进出口：进口棉价格指数环比小幅增加 资料来源：中国棉花协会，光大期货研究所 5.1库存：2026/27年度全球棉花期末库存同比大幅下降 5.2库存：纱线、坯布综合库存持续累积 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至6月26日当周，纱线综合库存为22.12天，周环比增加1.29天；短纤布综合库存为27.82天，周环比增加0.37天。 5.3库存：纺企棉花库存环比下降，产成品库存环比增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至6月26日当周，纺企棉花库存为33.19天，周环比下降0.32天；纺企棉纱库存为21.81天，周环比增加1.78天。 5.4库存：织厂原材料库存环比下降，产成品库存环比增加 资料来源：TTEB,光大期货研究所 资料来源：TTEB，光大期货研究所 截至6月26日当周，织厂棉纱库存为9.23天，周环比下降0.48天；全棉坯布库存为30.52天，周环比增加0.52天。 5.5库存：国内棉花工商业库存合计值环比下降30.59万吨 资料来源：中国棉花信息网,光大期货研究所 资料来源：中国棉花信息网，光大期货研究所 5.5库存：棉花仓单数量与有效预报数量合计值高于去年同期水平 资料来源：Ifind，光大期货研究所 5.6库存：纺织业库存同步曲线逐渐向上 资料来源：wind，光大期货研究所 6.1期权：棉花期权20日历史波动率震荡回升 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2期权：棉花期权持仓量/成交量认沽认购比率低位震荡 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。