黑色系半年报：钢材：需求和成本博弈，钢材震荡运行

2026-7 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1448号 摘要： 研究员：周贵升从业资格证：F3036194投资咨询证：Z0015986段怡雯从业资格证：F03131526 2026年上半年，铁水产量小幅下滑，粗钢产量同比下降，钢材基本面供需双弱，产量同比下降，同比处于低位，需求有所收缩，旺季改善不及预期。 终端房地产疲弱对用钢需求仍有拖累，基建投资增速下降，对需求拉动有限。制造业仍有韧性，由于国补政策退坡，汽车产销下降，内需疲弱，但出口增加，其中新能源汽车出口大幅上升，船舶需求较好，家电中空调产量同比下降，出口回落。上半年钢材出口同比去年下降，热卷出口价格仍有优势。5月山西出现煤矿事故，大部分煤矿停产检修，焦煤价格大幅抬升，成本端受到支撑。 关注：宏观变化、需求情况、成本端变化 目录 一、行情回顾................................................................4二、原料方面................................................................5（一）铁矿石................................................................5（二）焦炭..................................................................6三、国内市场供需概况........................................................6（一）供给..................................................................6（二）需求..................................................................8四、终端需求...............................................................81、房地产..................................................................82、基建...................................................................103、制造业.................................................................114、钢材出口...............................................................14六、后市展望...............................................................15 图表目录 图表1螺纹钢，热轧卷板收盘价..............................................4图表2螺纹钢，热卷现货价格................................................4图表3铁矿45港到港量.....................................................5图表4铁矿石进口库存......................................................5图表5焦炭产量累计........................................................5图表6焦炭库存情况........................................................5图表7粗钢产量和产量同比..................................................6图表8日均铁水产量........................................................6图表9螺纹钢供应情况......................................................7图表10热卷供应情况.......................................................7图表11螺纹需求...........................................................7图表12热卷需求...........................................................7图表13房地产数据.........................................................8图表14广义基建投资增速...................................................9图表15狭义基建投资增速...................................................9图表16工业增加值同比增速................................................10图表17固定资产投资增速..................................................10图表18中国制造业PMI....................................................10图表19汽车产销..........................................................11图表20汽车出口及增速....................................................11图表21空调，冰箱，洗衣机产量增速.......................................12图表22空调，冰箱出口数量增速...........................................12图表23船舶统计数据......................................................12图表24钢材出口数量......................................................13图表25钢材出口数量累计和同比...........................................13图表26新出口订单指数....................................................13 一、行情回顾 2026年1-6月，钢材价格宽幅震荡。1月钢价低位震荡，钢材处于传统淡季，需求偏弱，供应回升，库存开始累积，产业矛盾有所累积，终端需求未见明显改善，房地产仍疲弱。为了优化钢铁出口结构，促进产业高质量发展，1月1日起我国实施对部分钢铁产品实施出口许可证管理政策。2月钢材市场呈现政策预期和钢材淡季博弈格局，由于春节假期影响，钢材需求降至低点，库存累积加快，成本端支撑减弱。3月，钢材产量增加，进入旺季钢材需求回升，但下游复工进度偏缓，中东地缘冲突扰动，原料端价格上涨，对钢材价格有所支撑。 4月钢材价格先跌后涨，旺季需求回升，钢厂盈利改善，生产积极性增加，钢材供应压力增加。5月钢价先扬后抑，钢材供应增加，需求淡旺季转换，库存降幅收窄，月底煤矿安全事故引发主产区安全监察升级，煤矿供应担忧增加，焦炭第四轮提张落地，成本支撑增强。6月钢价低位震荡。进入淡季需求偏弱。陕西发改委督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产，保供情绪下夜盘焦煤价格大幅下跌。 二．原料 （一）铁矿石 2026年，铁矿石供应处于高位，1-5月中国累积进口铁矿石5.2亿吨，同比增长6.3%。港口库存累积至高位。 （二）焦炭 1-5月焦炭产量12701.2万吨，同比增长1.39%。煤矿事故后，焦煤产区开始停产整顿，供应收缩，同时焦炭第八轮提涨落地，双焦价格偏强运行。 三、国内钢材市场供需概况 （一）供给 2026年上半年国内粗钢产量同比下降，根据国家统计局数据，1-5月，国内粗钢产量41553万吨，同比下降3.9%；生铁产量35471万吨，同比下降3.1%；钢材产量59299万吨，同比下降1.5%。钢厂盈利率同比低于往年，仅在5月高于去年水平；铁水产量二季度逐渐增至年内高位水平。 截至6月19日，螺纹钢产量整体同比处于低位，螺纹钢产量累计4979.08万吨，较去年同期减少6.25%。热卷产量总计7582.53万吨，同比下降4.97%。整体来看，钢材产量同比下降，处于低位。2026年钢材供给侧约束有所强化，十五五规划纲要再次提出综合整治内卷式竞争，5月工信部正式印发新版《钢铁行业产能置换实施办法》发布提高钢铁行业产能置换门槛，随着落后产能退出，产能总量收缩，提升行业集中度。 2、需求 根据钢联数据，截至6月19日，螺纹钢表观需求总计为4754.44万吨，同比下降7.8%，处于低位。热轧板卷消费量总计7538.47万吨，同比下降5.13%，处于低位水平。钢材需求有所收缩，旺季需求改善不及预期，淡季受高温多雨和高考工地停工影响，需求持续走弱。终端需求偏弱，房地产行业持续疲弱，一季度基建投资增速同比增加，但逐渐回落，项目接续出现波动，对建材需求有限；制造业需求有韧性，船舶需求增加，但汽车产销下降，国补政策退坡，部分家电产量增速同比下降，热卷需求同比往年处于低位。 1.房地产疲弱。 从1-5月的房产数据上看，房地产表现较疲弱。根据国家统计局数据，1-5月，全国房地产开发投资同比下滑16.2%，增速降幅再次扩大2.5%，房地产投资仍在探底。 具体来看，1-5月份，房屋新开工面积17929万平方米，同比下降22.6%，降幅扩大。房屋竣工面积14087万平方米，同比下降23.4%；其中，住宅竣工面积9999万平方米，同比下降25%。新建商品房销售面积31320万平方米，同比下降10.8%，降幅扩大0.6%；其中住宅销售面积同比下降12.1%。新建商品房销售额同比下降13.5%。开发企业资金到位额3.27万亿元，同比下降19%，投资降幅持续扩大。 2.基建投资增速放缓 2026年1-5月中国固定资产投资完成额累计值17.8万亿元，同比下降4.1%。基建投资增速放缓，1-5月广义基建投资累计增速0.6%，较1-4月环比下降3.7%，增速大幅下降主要受专项债发行放缓以及化债挤压项目资金等因素影响。2026年专项债发行节奏较前置，一季度专项债集中发行，随后逐渐下降，5月新增专项债降至1608亿元，1-5月新增专项债累计发行1.49万亿元，累计发行进度为34%，慢于去年同期。化债类债券发行速度较快，5月用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行2457亿元，1-5月累计发行1.42万亿元，占再融资专项债的73%。 一季度，专项债投向领域主要集中于市政及产业园区，交通，民生服务等。4月政治局会议首次明确提出加强"六张网"规划建设，将在"十五五"期间投资超过20万亿元，为基建投资提供资金和项目支撑。 3.制造业 2026年5月工业增加值增速同比下降至4.5%，增速持续放缓，低于去年同期。1-5月制造业投资增速为-0.4%，增速有所下降。根据国家统计局数据，受需求端走弱拖累，5月中国制造业PMI为50%，落至荣枯线，环比4月下降0.3%；生产指数为51.2%，处于制 汽车产销同比下