能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 【原油】沙特下调8月亚洲官价幅度超预期，伊朗通过“影子舰队”大量倾销折扣原油，伊拉克和科威特的出口也在恢复，OPEC+同期宣布连续第五个月增产，但目前仍停留在纸面供应。霍尔木兹海峡实际运力恢复受制于船期、审批与保险等因素，后续中东货源回流速度有待观察。需求侧，美国夏季出行旺季汽油消费同比偏弱，裂解价差回升或带动炼厂开工提升，但对油价提振有限；偏弱的非农数据令加息预期降温，宏观情绪边际转暖，对盘面形成一定托底。经历前期急跌后，市场对供应过剩的定价已相对充分，短期继续下探空间受限，但向上驱动同样缺乏，油价或步入震荡筑底阶段，后续关注海峡通航进度及库存变化。 【沥青】原料端制约仍在，委油断供、稀释沥青贴水高企且进口中东原油虽有恢复但短期难以大幅放量。1-5月，道路、防水、焦化累计需求同比变化强弱分化，总体需求同比下滑近20%。社会库存连续去化至低位，行业库存水平持续走低给予沥青极强的价格弹性。策略上，若原油价格止跌企稳后，沥青将是能化板块中多配的优选品种。建议关注BU2609合约在原油企稳后的逢低布局机会。 【燃料油&低硫燃料油】高硫方面，在中东供应提升与原油成本下行的双重压力下走势偏弱。预计7月中东供应将进一步增加，需求端国内地炼开工率仍处低位且未见回升，后续需关注发电需求兑现节奏，以及海峡通行情况。低硫方面，成品油强势持续分流调油组分，对低硫价格形成支撑。预计短期高低硫油价差仍维持偏高水平，但7月下旬西方套利船到港、阿祖尔炼厂存较快提负可能，供应端可能出现提升，届时或对低硫构成一定压力。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。