开源家电 兆驰股份调研更新

一、光芯片&光模块业务 1）光芯片进度：CW DFB硅光芯片6月已送样，明年初量产；EML三季度送样、明年下半年量产，两类芯片自用+对外销售，晶圆产能7000片折算约10万KK，产能充足不愁外供； 2）光模块进度：产能位于江西；现有400G/800G已能量产，近期高速模块大规模扩产，四季度爬坡，明年一期满产月产100万只；3）客户：低速100G已进华三等客户，下半年攻坚头部 大客户，800G已供货头部客户；芯片导入周期至少半年，最快一年。 4）规划：先深耕国内算力，目标做成国产算力光模块龙头，远期出货2000万只跻身国内第一梯队 5）光模块全年收入目标10亿，27年爆发 二、电视业务：承压但托底不亏 1）今年电视业务利润缩水，二季度千万利润；沃尔玛等终端需求疲软，行业整体承压； 2）产能调整：越南电视产线大部分迁墨西哥，墨厂规划400万台产能，三季度稳定出货对冲黑五旺季；墨厂投产能规避23%关税，不用再大幅让利客户，剩余越南厂房改造做光模块服务海外客户； 3）长期预期：今年保本，未来存储芯片等成本企稳后，每年有望稳定赚4-5亿 三、LED及风行 1）LED今年利润10-11亿，年底商誉减值全部计提完毕，明年扩产放量，预期利润15亿，是明年核心利润增量来源； 2）风行去年归母利润约1亿，今年保持增长，稳定贡献收益。 四、整体展望：今年是投入扩产期，明年全线业务迎来爆发，LED、光模块放量