能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】沙特、阿联酋凭借近乎满负荷的出口量回归市场，俄罗斯因炼厂遭袭被迫将创纪录规模的原油销往海外，伊朗解除封锁后亦有大量货源涌向国际港口，供应端的多重利空持续施压。进入传统旺季后，美国汽油表观消费需求环比未有明显提升，同比下滑，旺季消费成色不足，然而裂解价差走强有望刺激炼厂后续提升加工负荷。美国6月非农新增就业远低于预期，市场对美联储加息预期显著降温，一定程度上对冲了基本面的悲观氛围，为风险资产价格提供支撑。经历前期恐慌式抛售后，油价已较大程度消化供应过剩预期，后续海峡通航能阶段。 【沥青】基本面看，原料端制约仍在，委油断供、稀释沥青贴水高企且进口中东原油虽有恢复但短期难以大幅放量。1-5月，道路、防水、焦化累计需求同比变化强弱分化，总体需求同比下滑近20%。社会库存连续去化至低位，行业库存水平持续走低给予沥青极强的价格弹性。策略上，若原油价格止跌企稳后，沥青将是能化板块中多配的优选品种。建议关注BU2609合约在原油企稳后的逢低布局机会。风险点需注意中东产油国复产速度超预期导致原油进一步下探，以及南方极端天气对沥青需求的持续性压制。 【燃料油&低硫燃料油】成本端原油供应回升持续压制燃料油走势。高硫方面，海峡通行强化了市场对供应恢复的预期，但俄罗斯炼油设施受袭致使提负困难，区域油品贸易格局或持续调整。炼厂需求尚未出现回升迹象，发电需求则持续释放，短期盘面偏弱主要受复航逻辑主导，而美伊临时和平协议脆弱，霍尔木兹海峡航运稳定性尚未完全确认，地缘不确定性仍可能引发油价波动。低硫方面，成品油强势持续分流调油组分，对低硫价格形成支撑。但科威特AI-Zour炼厂对外供应或逐步开启，且7月存在较快提负的可能，集中供应的增加后续或对低硫形成压制，需重点关注关键炼厂装船节奏。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。