原油
- 供应端：沙特、阿联酋满负荷出口回归，俄罗斯炼厂遭袭被迫出口，伊朗解除封锁后大量原油涌向市场，供应端多重利空持续施压油价。
- 需求端：美国汽油表观消费需求环比无显著提升，同比下滑，旺季消费成色不足，但裂解价差走强或刺激炼厂提升加工负荷。
- 宏观因素：美国6月非农就业数据远低于预期，美联储加息预期降温，对冲基本面悲观氛围，支撑风险资产价格。
- 价格走势：油价已消化供应过剩预期，后续关注海峡通航恢复情况。
- 操作建议：原油价格止跌企稳后，沥青为能化板块多配优选品种，建议关注BU2609合约逢低布局机会。
- 风险点：中东产油国复产速度超预期导致油价下探，南方极端天气对沥青需求压制。
沥青
- 基本面：原料端制约仍在，委油断供，稀释沥青贴水高企，进口中东原油短期难大幅放量。
- 需求端：1-5月道路、防水、焦化需求同比下滑近20%，总体需求疲软。
- 库存：社会库存连续去化至低位，行业库存持续走低，给予沥青强价格弹性。
- 操作建议：原油企稳后，沥青为多配优选品种，关注BU2609合约逢低布局机会。
- 风险点：中东产油国复产超预期，南方极端天气持续压制需求。
燃料油&低硫燃料油
- 成本端：原油供应回升压制燃料油走势。
- 高硫燃料油：海峡通航强化供应恢复预期，但俄罗斯炼厂受袭提负困难，区域油品贸易格局或调整。炼厂需求未回升，发电需求持续释放，短期盘面偏弱主受复航逻辑主导，美伊临时和平协议脆弱，霍尔木兹海峡航运稳定性未确认，地缘不确定性仍可能引发油价波动。
- 低硫燃料油：成品油强势分流调油组分，对低硫价格形成支撑。但科威特AI-Zour炼厂对外供应逐步开启，7月可能较快提负，集中供应增加或对低硫形成压制，需关注关键炼厂装船节奏。
