5亿美元泰坦奖支持反无人机系统规模及2027财年增长

美国 | 航空航天与国防电子 派克·哈尼韦尔 5000万美元泰坦奖支持反无人机规模化及2027财年增长可见度 AVAV公司获得了美国陆军价值5亿美元的无人机防御系统（Counter-UAS）奖项，用于其Titan射频探测与反制系统。该奖项增强了2027财年收入的可预见性，有助于缓解SCAR项目终止带来的增长压力，并验证了管理层认为无人机防御系统正成为主要增长动力的观点。假设执行周期为3年，我们估计其峰值年营收潜力约为1.5-2亿美元（占2027-2028财年预期增长7%-9%），而Titan系统在2026财年的营收低于1亿美元（占AVAV总营收不到5%）。 泰坦反无人机系统已从新兴特许经营平台转型为规模化增长平台。AVAV获得了价值5亿美元的固定价格美国陆军合同，用于商用反无人机和反小型无人机系统能力。该合同与通过BlueHalo获得的泰坦系列射频探测与反制系统相关，该系统在自主系统（AxS）部门的精确打击与防御系统（PSDS）运营集团内报告。预计相关工作将持续至2029年6月。泰坦是AVAV的旗舰射频反无人机平台，作为公司更广泛防御架构的第一层，与LOCUST定向能系统和Freedom Eagle拦截器协同工作。管理层强调，泰坦是组合中增长最快的业务之一，其在2026财年的销售额翻了一番以上。 该奖项为 FY27 增长提供有力支持，并提升收入可预见性。仅几天前，AVAV 将 FY27 收入指引定为 212.5-222.5 亿美元，同时强调资金到位时间的不确定性，并称该财年下半年的收入权重较大。这份合同将为 FY27 带来一个可识别的需求来源。假设执行至 2029 年中期，该奖项意味着年收入峰值潜力可达 1.5-2 亿美元。我们估计 Titan 在 FY26 产生的收入不足 1 亿美元，这意味着 AVAV 其中一个增长最快的业务线可服务年量将显著提升。虽然该奖项不能取代 SCAR，但它通过在一个 AVAV 优先级最高的增长市场内增加一个大型资金机会，有助于缓解投资者对 SCAR 终止对 FY27 增长影响的担忧。鉴于 Titan 属于 PSDS，我们预计其毛利率将高于公司平均水平。PSDS 在第四季度实现了 80% 的同比增长，主要受 Switchblade、Red Dragon 和 Titan 的推动，并受益于制造规模的扩大。Titan 的增量产量应有助于支持有利的固定成本吸收和 EBITDA 转化。 反无人机系统已成为AVAV最重要的长期增长动力之一。管理层预计AVAV 2026财年反无人机系统收入约为数亿美元，Titan公司表示该业务年度增长超过一倍，并指出反无人机系统与定向能技术在未来3-5年内可能达到游荡弹药规模的2-3倍。该奖项支持了这一发展框架，并伴随着对Titan、LOCUST、自由鹰以及更广泛的分层防御解决方案的持续投资。AVAV还继续寻求美国陆军e-HEL定向能项目机会，管理层此前曾估计该项目规模约为5亿美元以上。 底线：Titan在2026财年很可能是一个收入低于1亿美元的生意，但却是投资组合中增长最快的品牌之一。这项5亿美元的奖项验证了反无人机需求的加速增长，提升了2027财年的可见度，并为AVAV的长期投资逻辑提供了重要的证明——即反无人机技术可以成为与游荡弹药并列的规模化平台类别。 +1 (212) 336-7216 | sheila.kahyaoglu@jefferies.com希拉·卡亚奥卢 * | 股权分析师 +1 (212) 707-6303 | asamuelson@jefferies.com亚当·萨缪尔森 * | 股权分析师 公司简介 派克·哈尼韦尔 AeroVironment 公司为美国国防部和国际客户设计、开发和提供无人机系统及机器人系统。公司提供战术导弹系统、小型和中型无人机、传感器、数字数据链路以及无人地面车辆。此外，公司还提供工程、后勤和培训服务，以及基于人工智能和机器学习的数据解决方案。主要产品包括“游隼”（Raven）、“鼬鼠”（Puma）、“黄蜂”（Wasp）、“量子”（Quantix）和“利刃”（Switchblade）。 公司估值/风险 派克·哈尼韦尔 我们基于 FY28 的盈利能力，以 EV/EBITDA 倍数评估 AVAV。主要风险包括关键合同丢失、未能获得国际销售和投资的批准，以及这些因素对整体盈 分析师认证： 我，希拉·卡亚奥卢，特此证明，本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券及相关公司的个人看法。我还特此证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。 我，亚当·塞缪尔森，特此证明，本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（或相关公司）的个人看法。我还特此证明，我的任何薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点无直接或间接关系。 与所有Jefferies员工一样，负责本报告所述金融工具覆盖的分析师的部分薪酬基于公司整体业绩，包括投资银行业务收入。我们力求根据适当情况更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析师的判断，在不规则的时间间隔内发布。 投资建议记录 《MAR》第3条第1款e项和第7条推荐已发布 推荐已分发 July 2, 2026 9:35 A.M.July 2, 2026 9:35 A.M. 公司特定披露 杰弗里斯金融集团股份有限公司（Jefferies Financial Group Inc.）、其关联公司或子公司正在担任航空环境公司（AeroVironment, Inc.）或其一家关联公司的证券承销或配售的管理人或共同管理人。 杰弗里斯金融集团股份有限公司（Jefferies Financial Group Inc.）、其关联公司或子公司在过去十二个月内曾作为航空环境公司（AeroVironment, Inc.）或其关联公司证券承销或配售的管理人或共同管理人。 杰弗里斯评级说明 买入 - 指我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高的证券。持有 - 指我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为正15%或负10%的证券。表现不佳 - 指我们在12个月内预期其总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的跑输评级证券，预期总回报（价格增值加上收益）在12个月内为20%或更低。 policies.NR - 投资评级和目标价已被临时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies的要求。 CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。 NC - 不涵盖。Jefferies 不覆盖该公司。 受限 - 描述在摩根士丹利参与某些交易的情况下，由于公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通（包括投资建议），因此禁止向某些发行人提供服务的情形。 监控证券 - 指其公司基本面和财务状况正在被监控的证券，且不提供任何财务预测或对公司投资价值的意见。 评估方法 杰富瑞评级方法可能包括以下因素：市值、到期日、成长/价值、波动率以及未来12个月的预期总回报。目标价位基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、每股收益（EPS）、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、市盈率（P/E）、PE/增长率、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组市盈率、分部估值法、净资产价值、股息回报以及未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰富瑞品牌精选 杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级股票，具体数量可根据分析师的纳入建议而变化。当出现新机会时将添加股票，当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再获得买入评级以及/或触发止损时将移除股票。标准普尔指数中120天波动率处于最低四分位的股票将继续维持15%的止损位，其余股票将维持20%的止损位。特许经营权精选并非旨在代表推荐的股票组合，也不是按行业划分，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 可能阻碍我们实现价格目标的风险 本报告旨在供一般传阅，并不提供针对特定投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并非适合所有投资者，投资者必须根据自身的具体投资目标和财务状况，并酌情利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入可能会上涨或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果某金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率变动可能对报告中所描述的该金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意，我们的本币价格目标基于此前交易日的汇率进行货币转换（除非另有注明）。若该日期后的汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为依据。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。 本报告中提及的其他公司 • 阿波罗环境公司（AeroVironment, Inc.，股票代码：AVAV，当前价格：172.44美元，建议买入） 注释：上方的评级与目标价历史图表中的每个方框代表分析师在过去三年中针对某公司所采取的行动，包括首次覆盖、调整评级或目标价，或终止对该公司的覆盖。图例： I：启动覆盖D：终止覆盖B：买入H：持有UP：表现不佳 其他重要披露 其他重要披露 杰弗里斯公司与其研究报告中所涵盖的公司进行业务往来，并寻求与其开展业务，并期望从这些公司获得投资银行业务服务费等活动的报酬或意图寻求报酬。因此，投资者应注意，杰弗里斯公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策中的单一因素。 高盛股权研究是指由以下高盛金融集团（“高盛”）公司雇佣的分析师出具的研究报告：美国：高盛LLC，其为美国证券交易委员会（SEC）注册的经纪商和交易商，也是FINRA的成员（并且由高盛研究服务有限责任公司，一家美国证券交易委员会注册的投资顾问，向单独支付此类研究费用的客户分发该等研究报告）。 加拿大：Jefferies证券公司，该公司是在加拿大的十三个司法管辖区注册的投资商，也是加拿大投资监管组织的交易商成员，包括由Jefferies证券公司与另一家Jefferies实体联合制作（并由Jefferies证券公司发行）的研究报告。 当Jefferies证券公司（Jefferies Securities Inc.）分销由Jefferies有限责任公司（Jefferies LLC）、Jefferies国际有限公司（Jefferies International Limited）、Jefferies日本株式会社（Jefferies Japan Company Limited）或Jefferies印度私营有限公司（Jefferies India Private Limited）制作的研究报告时，您被通知，Jefferies有限责任公司、Jefferies国际有限公司、Jefferies日本株式会社和Jefferies印度私营有限公司根据《国家指令31-103注册要求、豁免和持续注册人义务》（National Instrument 31-103 Registration Requirement