非银金融周观点总结
市场及板块行情
- 本周（2026.6.28-2026.7.4）非银金融申万指数上涨4.32%，跑赢沪深300指数4.86个百分点，位列所有一级行业第7名。
- 细分板块表现：证券板块上涨4.26%、保险板块上涨4.7%、多元金融上涨3.48%、互联网金融上涨2.68%、金融科技上涨1.06%。
- 个股方面，国泰海通（+11.32%）、中国人寿（+10.33%）、国盛证券（+9.47%）、财通证券（+8.44%）、天风证券（+7.92%）涨幅靠前；华安证券（-10.87%）、中信建投（-6.38%）、国元证券（-1.7%）、建元信托（-0.4%）跌幅靠前。
券商：证监会拟优化上市公司再融资规则
- 证监会发布《中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见》，主要修改内容包括：
- 建立再融资定向增发储架发行制度，允许一次注册、多次发行。
- 优化小额快速再融资制度，提高融资上限，简化授权流程。
- 实行统一的市价发行定价机制，完善锁定期安排。
- 简化上市公司向控股股东定增条件，延长限售期至36个月。
- 强化可转债监管要求，明确再融资间隔期。
- 进一步明确募集资金投向主业等监管要求。
- 研究结论：此次修改对证券公司整体偏利好，储架发行和“小额快速”扩容将提升项目周转和优质客户再融资意愿，市价定价和长锁定期将倒逼券商转向差异化承销。
保险：静待估值向基本面回归
- 本周保险指数（801194.SL）上涨4.7%，跑赢沪深300指数（下跌0.54%）。
- 个股方面，中国人寿（+10.33%）、新华保险（+6.58%）、中国人保（+4.92%）、中国太保（+4.29%）、中国平安（+3.94%）涨幅靠前。
- 研究结论：保险股反弹主要归因于2026Q2股市回暖驱动投资收益修复，以及板块估值处于历史低位（2026E约0.43–0.68倍PEV、0.79–1.56倍PB），估值已充分反映市场担忧，期待估值向基本面回归。
市场指标
- A股成交：本周日均成交额34,390亿元，环比减少3%，同比增加138.6%。
- 投行：本周发行新股3家，募集资金19.56亿元；上市新股4家，募集资金219.04亿元。2026年至今IPO上市73家，募集金额910.09亿元。
- 两融：截至2026年7月2日，两融余额30,229亿元，环比减少0.33%，较2025年日均水平增加44.12%。
- 自营业务：沪深300指数下跌0.54%，中证全债（净价）指数下跌0.09%。
- 股票质押：截至2026年7月3日，市场质押股数2,838亿股，占总股本3.22%，质押市值为28,572亿元。
行业资讯
- 券商“五篇大文章”考核大变，评价指标及计分优化完善。
- 险资QDII额度扩容，上半年17家险企新增13.2亿美元额度。
- 国联民生证券退出中海基金取得实质性进展，公募牌照整合持续推进。
- 上半年基金分红近千亿元，大额产品领衔，多类型基金共同参与。
- A股上半年新开户2016万户，同比增长60%，个人投资者贡献绝大部分。
风险提示
- 政策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动调整；自然灾害风险。
