美国就业数据点评（2026.6）：劳动力供需双降，美加息预期转向

美国6月新增非农就业仅5.7万人，大幅低于预期，且4-5月数据被显著下修，显示劳动力需求迅速转冷。6月失业率小幅降至4.2%，主要由于劳动参与率下降0.3个百分点至61.5%，而非因需求增加。平均时薪同比仅微升至3.5%，处于低位。

行业方面，休闲酒店业就业减少6.1万人，世界杯拉动效果被高估；教育医疗新增6.9万人，但增幅远小于服务业和商品消费的收缩；制造业和建筑业就业小幅改善；采矿业就业减少0.4万人，结束连续三个月扩张；信息金融地产就业减少0.9万人，但挤出效应有所缓和；专业商务服务业就业新增3.6万人，但波动较大。

劳动力供给持续收缩，薪资增速低位徘徊，显示微观就业形势严峻，薪资通胀传导可能压低未来核心通胀预期。6月数据表明劳动力市场短期偏强表现不具有可持续性，脆弱均衡难以维持，需刺激政策支持。

当前劳动力市场供需两弱，核心通胀下行风险，令美联储加息预期转向，且可能持续一段时间。下半年若供需格局延续，通胀快速回落，美联储或难以加息甚至重启长端扩表。

风险提示：劳动力市场恢复快于预期可能抬升长端实际利率，存在向国内利率曲线溢出上行压力的风险。