加速外延扩张，主营经营趋势向上

核心观点与关键数据

Follow-Me 深耕舞台演出智能追踪赛道，首创实时三维追踪技术，推出手动追踪与全自动射频追踪系统，兼容全品牌灯光控台、音视频设备，产品系统兼容性强、部署灵活稳定、运维简便，已广泛落地全球标杆演艺项目。2025年/2026H1 Follow-Me 分别实现收入201.28/110.13万欧元、净利润40.72/20.04万欧元。

收购协同效应

Follow-Me 与浩洋股份现有灯光设备、全球渠道资源具备高度协同互补性，收购后将补齐公司舞台智能追踪控制类核心产品线，进一步加强综合竞争力。

行业景气与经营趋势

Live Nation 2026Q1 收入增速达12%，活动相关递延收入同比+22%（公司历史上最大），票务递延收入同比+29%。受益于行业景气延续及地缘冲突影响减弱，预计浩洋股份2026Q2 收入同环比均处改善趋势，同比增速有望超30%，H2 业绩有望加速释放。规模优势显现、内部费用管控加强，汇兑影响下报表利润Q2 亦有望高增。

盈利能力修复

2026Q1 公司毛利率高达56.8%，达到历史最高，主要系持续进行新品迭代，品牌占比持续提升。表观净利率短暂承压主要系刚性费用仍存、中东冲突影响收入后摊销不足。公司积极进行资源优化整合、完善海外组织管理体系，并强化国际销售渠道建设，预计伴随 SGM 后续收入放量，整体费用管控有望进一步优化，驱动公司整体盈利能力逐季改善。

盈利预测

预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.7、3.6、4.4亿元，对应PE估值分别为14.9X、11.0X、9.2X。

风险提示

品牌扩张不及预期，新品市场扩张不及预期，汇率&原材料波动、收购事项推进不及预期。