通信行业周报：重新认识涨价逻辑

重新认识涨价逻辑 市场对于“涨价”的认知正在发生转变。近期存储等产品的涨价，推高下游AI数据中心CAPEX的压力，这不禁让我们思考：如果限于单一产品中，无论是存储、光纤或是元器件，涨价所代表的供需紧缺是最直接的买入理由；但放到整个CAPEX体系中，大幅的涨价对需求提出了挑战，最终必将通过扩产达到平衡，在这过程中市场对涨价的认知将更为复杂。站在成长的角度，我们希望创新和迭代能带来单位成本的下降或功能的增加，而非单纯的类似周期品的涨价。相比之下，此前被市场低估的光的“涨价”逻辑则更为多元健康、更具可持续性，通过产品迭代技术进步实现单位成本降低和厂商利润扩张。 增持（维持） 【如何理解“涨价担忧”？——涨价吞噬需求】 过去，市场习惯于"谁涨价买谁"的线性思维，将涨价简单等同于利好，而忽视了对产业链生态的整体考量。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 现在，市场逐渐认知到不仅要看“涨了多少”，也要看“为什么涨”以及“谁来承担”。以供需关系驱动的周期品涨价为例，其涨价逻辑是“物以稀为贵”，需要花更多的钱买同样的东西，单位成本被动抬升。这种涨价会挤占下游客户的资本开支，吞噬其采购预算，最终容易抑制终端需求，形成“涨价→需求抑制”的担忧。 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 相关研究 1、《通信：无源的拐点》2026-06-282、《通信：聚焦中报，业绩为王》2026-06-213、《通信：关于MPO的三大猜想—论无源器件的价值通胀》2026-06-16 【光的涨价形态：产品迭代、技术创新】 此前市场担心同型号的光模块无法涨价，逻辑弱于涨价品。但我们认为，在当前的算力技术发展中，光的成长逻辑将被市场重新重视： ➢第一重：产品迭代驱动的涨价，最清晰且最具持续性的逻辑。传统周期品涨价是同样的东西卖得更贵，而光模块是典型的技术驱动型产品，其涨价逻辑是通过提供更强的性能，获取更高的平均售价。每一代新产品上市初期都因技术壁垒享有高溢价，从而带动整体价格体系上移，比单纯的产能紧缺涨价更具结构性支撑。 ➢第二重：技术范式升级，重塑架构扩大“总盘子”。随着scale-up重要性持续提升，“光入柜”正为光通信打开前所未有的增量空间。NPO（近封装光学）、CPO（共封装光学）等创新架构，为光通信厂商提供了高价值量的全新需求，由此带来的光通信产品的“涨价”并非简单提价，而是来自光通信总盘子扩大和价值量重估。 【为什么光的涨价逻辑更为“健康”？】 光通信的涨价逻辑更为“良性”，其本质区别在于：每一代新产品相比于上代产品价格提升，但单位速率的成本却是明显下降的，从400G到1.6T皆是如此。光模块的涨价是通过产品升级与技术迭代，让客户 以更高的单价获得成倍提升的传输带宽与更优的功耗表现，折算到每传输单位数据的成本，实则是在持续下降的。这种“单价上行、单位成本下行”的模式，正是技术驱动型成长品最典型的特征。 这种涨价不会挤占下游生态，而是有利于整个产业链的协同发展，客户为更高性能支付溢价，换来的是算力集群整体通信效率的提升，单位算力互联成本被有效摊薄。光模块的涨价本质上是在“做大总盘子”——它通过创造增量价值，让上下游共同受益，形成正向循环的产业生态，具有更为长期性、成长性的价值。 我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：重新认识涨价逻辑............................................................................................................42.行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优........................................................................53.重新认识涨价逻辑............................................................................................................................64.美国加州与Anthropic达成合作：政府机构可半价使用Claude..............................................................75.英伟达加码太空算力，为Space-1系统招募首席软件架构师..................................................................76.世界先进：8英寸晶圆代工供不应求，新加坡VSMC首批良率超99%....................................................87.可灵AI拿下近30亿美元融资BAT集体下注刷新全球视频单笔融资纪录.................................................88.TrendForce：AI零部件产能排挤、大厂减产加剧，预估晶圆代工成熟制程涨价效应延伸至2027年............99.联想高管：从长期看，算力没有过剩..................................................................................................910.核能供电AI：Valar成功用先进反应堆为英伟达Blackwell芯片供电.......................................................911.松下抛弃动力电池转攻AI，官宣5000亿日元巨额投资.......................................................................10风险提示..............................................................................................................................................10 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中卫星通信导航表现相对最优.................................................................5图表2：本周星网锐捷领涨通信行业........................................................................................................5 1.投资策略：重新认识涨价逻辑 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块整体表现分化。从整体市场看，纳斯达克指数累计上涨1.9%，标普500指数上涨1.7%。AI硬件板块承压：存储方面，美光科技本周累计下跌19.6%；AI芯片股方面，AMD本周股价累计下跌2.8%，英伟达股价累计下跌0.5%；光通信方面，coherent本周累计下跌18.1%，lite本周累计下跌15.5%。CSP方面，谷歌本周股价累计上涨4.7%，亚马逊股价累计上涨6.9%，meta股价累计上涨7.4%。 我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块下跌，卫星通信导航表现相对最优 2026年06月29日-2026年07月05日上证综指收于4043.64点。各行情指标从强到弱依次为：中小板综>上证综指>万得全A>万得全A(除金融，石油石化)>沪深300>创业板综。通信板块下跌，表现弱于上证综指。 从细分行业指数看，卫星通信导航、物联网、云计算、通信设备、运营商指数分别上涨8.6%、3.4%、1.5%、1.1%、0.8%；光通信、移动互联、量子通信分别下跌12.6%、4.8%、4.0%，区块链与上周持平。 本周受益于智能家居概念，星网锐捷上涨32.20%，领涨板块；受益于机器人概念，中威电子上涨28.05%；受益于机器人概念，维宏股份上涨17.90%；受益于军工信息化概念，东土科技上涨13.12%；受益于无人机概念，北纬科技上涨11.57%。 3.重新认识涨价逻辑 市场对于"涨价"的认知正在发生转变。近期存储等产品的涨价，推高下游AI数据中心CAPEX的压力，这不禁让我们思考：如果限于单一产品中，无论是存储、光纤或是元器件，涨价所代表的供需紧缺是最直接的买入理由；但放到整个CAPEX体系中，大幅的涨价对需求提出了挑战，最终必将通过扩产达到平衡，在这过程中市场对涨价的认知将更为复杂。站在成长的角度，我们希望创新和迭代能带来单位成本的下降或功能的增加，而非单纯的类似周期品的涨价。相比之下，此前被市场低估的光的“涨价”逻辑则更为多元健康、更具可持续性，通过产品迭代技术进步实现单位成本降低和厂商利润扩张。 【如何理解“涨价担忧”？——涨价吞噬需求】 过去，市场习惯于"谁涨价买谁"的线性思维，将涨价简单等同于利好，而忽视了对产业链生态的整体考量。 现在，市场逐渐认知到不仅要看“涨了多少”，也要看“为什么涨”以及“谁来承担”。以供需关系驱动的周期品涨价为例，其涨价逻辑是“物以稀为贵”，需要花更多的钱买同样的东西，单位成本被动抬升。这种涨价会挤占下游客户的资本开支，吞噬其采购预算，最终容易抑制终端需求，形成“涨价→需求抑制”的担忧。 【光的涨价形态：产品迭代、技术创新】