庆祝 建发国际 大股东积极增持 6月拿地达192亿 股息率达6.7 加回减值后调整25PE 仅

红包【申万房地产】建发国际集团：大股东积极增大股东增持彰显价值认可，积极拿地凸显充沛资金实力（袁豪/陈鹏） 玫瑰#1、大股东建发房产增持上市公司股份0.71%，彰显对上市公司价值认可。 截至2025年末，大股东建发房产持股上市公司股份55.68%；近期大股东开始增持，建发股份公告当前建发房产持股56.39%，增持0.71%，彰显大股东对上市公司的价值认可。 玫瑰#2、6月积极拿地193亿元、聚焦核心城市积极补库；彰显充沛资金实力 根据克而瑞数据，2026年1-5月，建发国际全口径销售518亿元，同比-8%，排名位列第5位，累计销售略有下降、但仍跑赢行业；其中4月、5月单月销售分别为126亿、138亿元，分别同比+17%、+4%，近期销售逐步改善。拿地方面，根据我们不完全统计，公司6月单月公司在上海、南京、苏州、无锡、福州、杭州等城市获取10幅地块、累计拿地金额193亿元，2026H1拿地金额261亿元（不完全统计），聚焦核心城市积极补库，也彰显充沛资金实力。 玫瑰#3、存货质量优秀、资产包袱较轻；赋予公司后续更大扩张能力和扩张空间 截至25年末，公司土储可售货值2,217亿元，后续仍有补土储诉求；从结构看，公司21年及以前、22年、23年、24年、25年拿地土储占比分别为17%、5%、17%、15%、46%，土储结构较好、预示着后续更强的销售弹性以及更好的盈利能力。 玫瑰#4、财务稳健、三条红线绿档；销债比达1.6倍；融资成本创新低、优势显著 2025年末，公司有息负债773亿元、同比下降8.5%，并且销债比高达1.6倍，侧面显示出公司的土储优质以及周转效率高。当前在行业融资持续趋紧背景下，公司国企背景具备明显融资优势。报告期末，加权融资成本3.15%，较24年末继续下降0.41pct，融资成本持续优化。 玫瑰#5、投资分析意见。维持26-28年归母净利润（剔永续债利息）预测35.0、37.9、42.5亿元，现价对应26-28年PE分别为8、7、6倍；股息率ttm 6.7%，维持“买入”评级。 礼物报告链接：#小程序://申万宏源研究/Ky866TprNc46Ghv