DW电子 我们周末开始强烈推荐晶方科技 今天涨停 至少看650e 光学业务收入确定性强 光电合

CPO/NPO1️⃣
合封：晶方是当下硅光主线内严重低估的标的。硅光下一阶段，光电合封环节或吃下巨大价值量，而晶方凭借自身垂直合封技术能力主要是TSV+混合键合的优势，在硅光演变的过程中，价值只会越来越凸显。 2️⃣
光学：晶方的光学板块在27-28年贡献收入价值具有极强确定性。该板块业务主要由ASML DUV/EUV和FAU的WLO环节贡献。其中ASML部分26下半年会做进EUV，价值量和数量只增不减；FAU部分具有核心客户TF和较为可观的占比。同时公司正在积极做欧洲公司的资源整合、从元器件往模组做，提升整个业务的利润率。 CIS3️⃣
主业：随智驾等级提升对于CIS的需求量每年至少翻倍在增长，26下半年已看到增长预测订单。 ➡️
怎么算cpo/npo价值量： 目前能看到的量，npo中性给2kw只，jf占（1kw*30%+其它*10%）；cpo 20w交换机*32=600w只，jf占30%，每只350rmb(单净利价值量），总=380w*350rmb=20.3e 其余：7e本业+5e光学。 5e➡️
光学怎么来的： 第一部分是ASML的零部件收入。25年1.5e收入、5%份额对应1.5kw/台收入，26年下半年做进EUV；按27年带25台total来算；3.75e收入*0.83（控股）*0.35=1e 第二部分是FAU。WLO部分转移到了苏州本地制造，假设300w颗*0.5份额*1k*0.3净利 率=4.5e 🔥估值如何看： CIS封装主业7e利润*40倍+光学（FAU+ASML）5e*50+光电合封20e*60*0.1（期权）=650e 📢因此即便将光电业务谨慎放10%期权都有翻倍的价值，更何况光电合封堆叠技术确定性非常明显，晶方只会越来越重要，请重视当前的低估位置！