长江电新 爱旭股份 强标出台筑牢BC护城河 业绩有望率先走出向上趋势 关注底部布局机会

爱旭BC产品无论是国内还是海外销售趋势均向好，开工率超九成摊薄成本费用。我们认为爱旭在光伏行业中阿尔法优势显著，随着前期低价订单逐步消化，BC产品的售价成本优势有望逐步体现为超额盈利，Q2减亏Q3有望扭亏。近期组件效率强制性国标落地，进一步强化BC技术路线的竞争壁垒，#提示底部布局机会。 1、强制标准出台构筑BC技术护城河，TOPCon组件效率3级准入底线定为23.2%，一代TOPCon产能若未做升级改造很难满足这一标准，而现有行业头部BC产能基本均满足准入底线23.5%。爱旭方面，公司ABC组件全面达标1级能耗标准，有望享受行业出清红利。 2、海外，欧洲高端分布式是公司传统优势市场，并进一步向集中式外延，6月Intersolar公司现场签约1GW+；非欧盟市场开拓顺利，近期订单包括埃及1.2GW集中式项目、菲律宾173MW地面光伏项目等。 3、国内，BC产品进入主流采购视野，华电6GW高效标段产品由爱旭与隆基共同中标，电建4GW的BC标段爱旭为第一中标人，华能3.5GW要求转换效率不低于23.8%，大唐招标中划分了4GW给BC，表明高效产能以及爱旭ABC组件已经成为国内集中式主流产品。 4、成本端，珠海电镀铜+义乌低银方案（银耗降低至5mg/W以下）BOM成本优势明显，伴随BC开工率基本满开，折旧与各项费用有望进一步降低。 5、面对旺盛的需求，公司产能BC产能也规划了进一步扩张规划，义乌5GW改造+滁州6GW改造+济南一期BC产能已经公告，表明公司对于自身发展的信心。