柏诚股份机构调研纪要

柏诚股份是国内洁净室行业的领先企业，专注于为半导体、新型显示、生命科学、食品药品大健康等高科技产业提供洁净室系统集成整体解决方案。公司拥有齐全的行业资质和丰富的项目经验，在多个高门槛行业建立了差异化竞争优势。

核心观点与关键数据

1. 公司地位与优势：作为洁净室系统集成解决方案的高价值服务提供商，公司拥有30年专业经验，横跨多个高门槛行业，具备跨行业应用、大规模洁净空间管控、高精度洁净控制等核心技术优势。

2. 人员与人才培养：2025年末员工约1,500人，人均产值受项目规模影响较大。公司通过“轮岗历练+项目实战”双轨机制培养项目经理，关键岗位人才队伍稳定。

3. 经营情况与策略

   • 在手订单充裕：2026年1-4月新签订单43.25亿元，主要来自境内半导体及泛半导体产业（占比80.33%）。
   • 下游产业布局：聚焦电子（85%-92%收入占比）和生命健康领域，二次配业务占比逐年提升至28%（2025年），毛利率较一次侧高3.38pct。
   • “提质增效”成效：2025年毛利率11.93%（同比+1.93pct），净利率约5%（同比+0.92pct）。
   • 海外拓展：2025年海外营收占比8.66%，同比增长101.04%，毛利率较国内高3.44pct，计划以模块化能力为支点，EPFC模式为引擎加速出海。
   • 应收账款管理：加强回收管控，严控回款风险。
   • 新业务培育：加大模块化制造、化学分子过滤等领域的投入。

4. 业务细节

   • 二次配业务：伴随洁净室交付后进行设备衔接调试，半导体项目多为单独发包，生命科学项目通常包含在整体施工中。
   • 项目收入确认：按合同工期履约进度逐步确认，密集执行期6-12个月，二次配周期可能受设备到货影响延长。

5. 下游行业景气度

   • 国内：半导体（AI驱动芯片需求）、新型显示（高世代OLED产线扩张）、生物洁净室（医药与食药安全需求）持续增长。
   • 海外：半导体、精密制造、生物医药客户全球化布局带动需求。

6. 模块化制造业务

   • 已在国内电子、医药项目中验证，2026年目标打造“模块化能力为支点、EPFC模式为引擎”的出海模式。
   • 2025年模块化业务子公司亏损2,298.31万元，产能尚未释放。

7. 分红与再融资

   • 2025年年度拟每10股派现0.70元（含税），分红比例30.82%（较2024年下调）。
   • 2026年中期分红不超过当期净利润的50%，授权董事会自主决策。
   • 再融资预案阶段，以自筹资金先行投入募投项目，目前按计划执行。