能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】周末美伊冲突再起，美国对伊朗发动军事打击，伊朗袭击航行在霍尔木兹海峡附近的油轮并打击了位于科威特和巴林的美军重要基础设施，伊朗未参加原定28日的技术性谈判。然而，开盘前局势再度得到控制，美国官员透露双方同意停止袭击并将在本周会唔。基本面方面，EIA数据显示美国商业原油、战略储备及库欣库存继续大幅去库，库欣跌破2000万桶临界低位，同时炼厂因原料紧缺存在补库需求，IEA亦有回补战略储备压力，短期现实依然紧绷。市场正面临大幅去库现实与供应快速恢复预期的博奔，海峡全面通航尚需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波动风险仍在，建议谨慎参与。 【沥青】原油已回吐完所有地缘溢价，跌回至战前水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强：7炼厂排产环比虽有提升，同比依然深跌，供应紧张延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对供应恢复的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，可择机逢低布局多单。 【燃料油&低硫燃料油】协议达成后，海峡通行量一度上升，但上周末过境船只再度遇袭，通过量有所回落，显示通航恢复仍较为脆弱。当前价格已基本回到战前水平，脉冲式供应增加与需求修复节奏错配，市场或进入宽幅震荡阶段。不过需求端高硫发电旺季已至，且今年埃及未提前备货，近月发电需求预计构成刚性托底，后续重点关注地缘进展、中东南亚发电采购落地及海峡通航恢复节奏。低硫方面，供应环比小幅增加，紧张格局有所缓解，但核心变量仍在于海外成品油裂解价差及科威特AI-Zour炼厂恢复进度。柴油裂解短期难以快速回落，仍对低硫形成支撑；但一旦供应端出现显著恢复，因缓冲空间有限，价格下行速度可能较快。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。