晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2026年06月30日 【财经要闻】 1、全球近20家模拟及功率半导体企业即将于7月1日启动新一轮涨价，年内已呈现多批次阶梯式调价特征。不少厂商称当前在手订单饱满，产能能见度显著提升。 2、韩国政府：预计将投资约800万亿韩元在韩国西南部建设四座芯片工厂，三星电子、SK海力士将分别新建两座晶圆厂；预计未来15年在新一代存储、边缘人工智能、国防等芯片领域投资至少30万亿韩元。 资料来源：聚源，中原证券研究所 3、据央视新闻，近日，欧洲多地遭遇持续高温天气，多地打破高温纪录，发布高温预警。高温天气下，中国制造的移动空调、电扇等纳凉产品销量激增，甚至“一机难求”。 资料来源：21世纪经济报告、格隆汇、同花顺、Wind资讯 【宏观策略】 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2026年5月）市场分析：金融医药行业领涨A股小幅上行季度策略：哑铃布局紧握成长景气——2026年下半年A股投资展望市场分析：航天光电行业领涨A股宽幅震荡市场分析：元件半导体领涨A股小幅上行 【行业公司】 行业分析报告：家电基本面复盘：分化加剧，龙头恒强行业半年度策略：运力扩张，光互联迈入新周期行业月报：券商板块2026年5月回顾及6月前瞻行业半年度策略：行业景气复苏，从反内卷与高成长两方面挖掘投资机会行业半年度策略：风掠江心乱月影，雨涤苍穹焕新阳行业月报：政策端发力，后市场扩容有望释放潜力行业半年度策略：供需紧平衡，价格中枢上移行业半年度策略：游戏估值低位蓄力，AI应用未来可期行业半年度策略：内需筑底分化，出口加速放量，汽零跨界成长正当时行业半年度策略：AI产业变革加速推进，半导体迎来发展新机遇 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、全球近20家模拟及功率半导体企业即将于7月1日启动新一轮涨价，年内已呈现多批次阶梯式调价特征。不少厂商称当前在手订单饱满，产能能见度显著提升。 2、韩国政府：预计将投资约800万亿韩元在韩国西南部建设四座芯片工厂，三星电子、SK海力士将分别新建两座晶圆厂；预计未来15年在新一代存储、边缘人工智能、国防等芯片领域投资至少30万亿韩元。 3、据央视新闻，近日，欧洲多地遭遇持续高温天气，多地打破高温纪录，发布高温预警。高温天气下，中国制造的移动空调、电扇等纳凉产品销量激增，甚至“一机难求”。 资料来源：21世纪经济报告、格隆汇、同花顺、Wind资讯 【宏观策略】 宏观点评：河南研究：经济数据跟踪（2026年5月）2026-06-29 （郑婷S0730524110001） l全国经济运行情况：2026年5月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比下降0.6%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降4.1%，房地产开发投资同比下降16.2%，呈现出“外需强而内需弱”的结构性分化特征。 l河南省经济运行情况：2026年5月，河南省规模以上工业增加值同比增长9.1%，全省社会消费品零售总额同比增长1.1%，固定资产投资累计同比增长1.1%，房地产开发投资累计同比下降9.5%，呈现总体平稳、向新向优的发展态势。 l河南省18地市经济运行情况：截至2026年6月29日，河南省18个地市中，已有15个城市公布5月份经济运行数据。从静态数据观察，1-5月河南省有7个城市工业生产超过全省平均水平，有六成的城市社零增速超过或持平全省平均水平，有三分之二的城市固投增速优于全省平均水平。从动态数据观察，1-5月河南省各城市工业生产普遍回落，社零增速普遍下滑，各市投资力度则出现分化。从政策层面观察，2026年4-5月河南省在发挥区域特色、培育特色产业链方面出台系列政策，如《河南省推进数字经济高质量发展若干政策措施》、《郑州市2026年招商引资工作方案》、洛阳市《制造业五大工程冲刺双过半方案》等，不断培育打造新的经济增长点，推动各地市经济向更高质量迈进。 l小结：总体来看，2026年5月份我国外贸需求保持强势，工业生产有所回暖，但社会消费由正转负，固定投资继续承压，经济“外需强而内需弱”的结构性分化显著。往后看，出口需求与高技术制造业的强动能仍有望继续托举经济保持韧性，但内需修复进度则影响这一增长模式的稳定性与可持续性。同期，河南省工业生产稳中有升，对外贸易快速增长，消费与投资也保持正增，主要经济指标增速相较于全国平均展现较强韧性，领先优势进一步扩大。但从结构上看，河南省经济格局也和全国一样呈现供强需弱特征，消费与投资也面临下滑趋势，经济运行进一步回升向好的基础仍需加力巩固。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.国际地缘政治冲突风险。 市场分析：金融医药行业领涨A股小幅上行2026-06-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3992点附近获得支撑，随后股指企稳回升，盘中医药、金融、半导体以及电子化学品等行业表现较好；非金属材料、玻璃玻纤、元件以及通信设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.52倍、52.99倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周一成交金额35396亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。7月将召开中央政治局会议，将对未来经济政策进行部署。央行明确2026年继续实施适度宽松的货币政策总基调，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。A股市场流动性预期未变， 未来结构将趋于优化。管理层持续引导中长期资金入市、深化公募基金改革。同时加大对“蹭热点”“炒概念”“过度投机”的监管力度。随着美伊阶段性协议落定，外围影响有所缓和，陆家嘴论坛政策落地、美联储议息会议落地，外部不确定性显著下降，有利于缓解市场对通胀和利率上行的担忧，推动A股成长板块情绪修复和估值回补。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注医药、金融、半导体以及电子化学品等行业的投资机会。 季度策略：哑铃布局紧握成长景气——2026年下半年A股投资展望2026-06-29 （徐至S0730525040001） l宏观经济运行：2026年上半年宏观经济整体呈现总量承压、结构分化、新动能持续发力的格局。需求端来看，固定资产投资持续走弱；高技术服务业、电子设备制造投资韧性突出，新兴动能持续发力。外贸表现亮眼，出口持续高增，高端产业链出口与大宗商品价格共振支撑外贸强势。消费复苏乏力，社零增速持续回落，居民消费谨慎。供给端看，工业总量增速回落，传统制造、采矿业动能走弱，高技术制造业维持高增速。物价方面，CPI温和低位修复，核心通胀小幅回暖；PPI受上游原料拉动大幅回升，随着中东油气产能修复，下半年PPI环比增速或将边际下降。预计下半年宏观经济延续外强内弱，依托新质生产力及“十五五”规划、经济有望温和修复。 l政策调控：2026年实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，坚持“稳中求进、提质增效”总基调。上半年，货币政策以适度宽松为主、保留总量调节空间，通过定向降息精准滴灌实体经济，市场流动性合理充裕、债市收益率震荡下行，但宽货币向宽信用传导存在堵点。财政政策靠前发力、优化支出结构，但政策边际效力递减、撬动市场主体效果偏弱、二季度实物工作量形成偏缓。预计下半年宏观政策延续结构优化、不强刺激基调，货币侧重疏通传导机制，财政加快专项资金与政策性工具落地，对冲经济下行压力、稳固经济运行态势。 l A股行情特征：科技引领、分化加剧。2026年上半年（截至6月22日），万得全A累计上涨12.54%，显著优于2025年同期（+1.30%）；全市场日均成交额放量至26,975亿元（同比+94.8%），日均换手率抬升至2.02%，区间波动率由1.93%走阔至2.54%，量能与活跃度均处历史高位。资金向科技成长主线高度抱团，金融、消费及传统周期板块持续承压，全A个股上涨比例偏低，走出结构极致分化格局。 l 2026年下半年投资主线与配置思路：进入下半年后，我们认为科技板块、尤其是人工智能方向的高景气行情有望延续，但行情驱动逻辑已逐步脱离纯粹的预期与估值抬升，转为高度依赖真实业绩落地，业绩兑现能力成为筛选优质赛道的核心标准。 l鉴于当前市场呈现“结构慢牛”态势且波动较大，并且2026年下半年海内外流动性波动加剧、行情风格轮动较快的特征，建议采用“哑铃策略”构建攻守兼备的投资组合：进攻端聚焦高景气科技与涨价逻辑以赚取超额成长收益，防守端依托高股息资产对冲波动、平滑回撤。具体配置方向如下： l主线一：AI算力主线。建议把握“供给瓶颈资产”的核心逻辑，聚焦算力硬件及其上游关键材料与AI数据中心（AIDC）电力基础设施等关键环节。 l主线二：“人工智能+”主线。重点布局工业母机与人形机器人两大核心领域，依托具身智能技术落地，推动智能制造从示范应用迈向规模化商用。 l主线三：涨价逻辑主线。重点关注有色、锂电产业链及光伏设备等具备价格弹性与供需改善逻辑的细分方向。 l主线四：高股息防御主线。主要配置银行、电力、非银金融等低估值、高股息板块，核心作用在于对冲市场波动、平滑组合回撤，适配下半年流动性反复、风险偏好波动的复杂环境。 风险提示：1、政策及经济数据不及预期。若经济温和修复节奏存在延后可能，将对A股整体盈利端构成压力。2、科技板块估值与业绩兑现错配风险，科技板块交易拥挤度较高；尽管AI产业长期景气度确定性较强，若下半年全球AI资本开支增速不及预期、国内硬科技企业订单与盈利落地偏慢，高估值板块面临较大的波动与回调风险。3、风险事件冲击市场流动性。如美联储货币政策节奏超预期、地缘政治冲突反复推升上游大宗商品价格。4、报告样本数据有限， 历史过往数据不代表未来表现。 市场分析：航天光电行业领涨A股宽幅震荡2026-06-26 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在4007点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中航天装备、光学光电子、光伏设备以及玻璃玻纤等行业表现较好；能源金属、电池、稀土以及保险等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为16.92倍、54.87倍，处于近三年中位数平均水平上方，适合中长期布局。两市周五成交金额35757亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。日前官媒求是网发表评论员文章《以更大力度提振消费》，明确提及要“加快制定并实施城乡居民增收计划”、“加快修复居民资产负债表”、“防止资产价格下跌对消费信心的负向螺旋”。后续政策以更大力度提振消费的可能性明显上升。央行行长再次明确汇金类平准基金、结构性货币政策工具常态化稳市框架。整体政策取向为“稳预期、强机制、促开放、防风险”。随着伊朗局势阶段性缓和、陆家嘴论坛政策落地、美联储议息会议落地，外部不确定性显著下降。出口成为宏观经济的重要支撑，核心城市地产销售有所回暖。资金入市趋势加速，基本面和资金面已具备轮涨条件。预计上证指数维持震荡整理的可能性较大，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政策动向。短线建议关注半导体、航天装备、光学光电子以及光伏设备等行业的投资机会。 市场分析：元件半导体领涨A股小幅上行2026-06-25 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开高走、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在4133点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中半导体、元件、证券以及计算机设备等行业表现较好；贵金属、能