纺织服饰行业周报26W2026

核心观点

• 波司登25/26FY业绩亮眼：收入同比增长5.6%，归母净利润同比增长13.7%。羽绒服业务稳增，主品牌波司登收入同比增长6.9%，雪中飞品牌收入同比增长16.6%。公司持续提升经营质效，经营溢利率同比上升0.2个百分点至19.4%。董事会建议每股派发末期股息25.0港仙，全年派息比率81%，连续多年保持80%以上高派息比率。
• 索康尼HK首间形象店开幕：标志着索康尼正式迈入“2.0时代”，加速品牌高端化布局。新店选址于中国香港K11 Art Mall，试营业反应良好，管理层对该分店的整体盈利情况充满信心。索康尼计划借鉴内地经验，在中国香港落地跑步社群与线下赛事，进一步增加与消费者的互动与品牌粘性。未来将重点在北京、上海、深圳等一线城市开设更多形象店。
• 板块行情回顾：2026年6月22日至26日，沪深300指数下跌1.5%，纺织服饰板块下跌2.3%。细分板块中，纺织制造、服装家纺、饰品涨跌幅分别为-1.1%、-1.6%、-6.5%。个股方面，兴业科技、探路者、红豆股份等涨幅居前，千百度、老铺黄金、际华集团等跌幅居前。
• 投资建议：
  • 上游制造板块：建议关注晶苑国际/申洲国际/华利集团、新澳股份/百隆东方/华孚时尚、富春染织等。
  • 下游服饰品牌：建议关注安踏体育/李宁/361°/特步国际、比音勒芬/歌力思、江南布衣/海澜之家/波司登等。
  • 家纺板块：建议关注罗莱生活/水星家纺/富安娜等。
• 风险提示：居民可选消费复苏节奏低于预期、上游棉价、化纤原料价格大幅波动、行业渠道库存周转不及预期、海外需求及外贸订单不确定性、人民币汇率大幅波动等。

关键数据

• 波司登25/26FY：总收入约273.50亿元，同比增长5.6%；归母净利润约39.94亿元，同比增长13.7%；毛利率57.2%，经营溢利率19.4%。
• 波司登羽绒服业务：收入235.60亿元，同比增长8.7%；主品牌波司登收入197.52亿元，同比增长6.9%；雪中飞品牌收入25.72亿元，同比增长16.6%。
• 波司登贴牌加工管理业务：收入30.94亿元，同比下降8.3%；毛利率19.5%。
• 波司登女装业务：收入5.58亿元，同比下降14.3%。
• 国内服装鞋帽、针纺织品类零售：2026年1-5月累计实现零售额6425亿元，同比增长7%。
• 国内纺织业、纺织服装服饰业存货：截至2026年4月末，行业整体存货同比增速温和回升至低位区间。
• 行业出口数据：2026年1-5月，纺织纱线、织物及制品出口额同比增长2%；服装出口同比下降2%；鞋靴出口额同比下降10%。

研究结论

• 纺织服饰行业整体表现稳健，上游制造端盈利确定性持续强化，下游消费品牌端运动户外等高景气细分赛道延续高增态势。
• 波司登和索康尼作为行业龙头，分别展现了羽绒服业务和高端化布局的强劲增长势头，未来发展可期。
• 投资者可关注上游制造、下游服饰品牌和家纺板块的优质企业。