期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 美官员称，美伊将“暂停”敌对行动，计划30日在卡塔尔首都举行会谈。此前美军周五周六空袭伊朗南部，伊军方周日威胁对美军基地发起“地狱”式打击。周五黎以美达成三方框架协议，以总理：黎真主党解除武装前，以军将驻留黎南部“安全区”。黎媒称达成框架协议后以军周六再袭黎南部。黎真主党称三方框架协议无效。美联储今年票委卡什卡利由鸽转鹰：通胀高企，预计今年加息一次。中国5月规上工业企业利润同比增21.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润前五个月大增103.9%。财报验证期，科技板块振幅较大，叠加地缘与美联储利率预期扰动，股指或震荡运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 上周全周来看，市场缺乏新增变量，波动主要由资金面主导。上半周资金偏紧制约收益率下行空间，而随着周四隔夜逆回购工具的宣布，市场对未来资金面的预期有所改善，收益率转为下行。总体而言，周内收益率上行与下行空间都不大，整体维持区间震荡格局，但下半周的反弹亦展现出较强韧性。本周一隔夜逆回购利率的实际落地情况，或成为打破当前僵局、引导市场新预期的重要观察窗口。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹：震荡运行 下跌空间有限，短线交易 行情分析及热点评论： 近期长、短流程钢厂即期利润回落，上周螺纹钢产量环比下滑，不过需求下滑幅度更大，可能受南方暴雨与端午假期影响，螺纹钢库存再度增加，整体而言，当下螺纹钢供需转向宽松。估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本与长流程成本以下，静态估值偏低。预计下方空间有限，不宜追空，观望或者短线交易。 ◆热卷：震荡运行 震荡运行，短线交易 行情分析及热点评论： 上周铁水产量继续提升，不过热卷产量小幅下降，热卷表需下滑幅度更大，库存仍在累积，目前热卷库存已经连累六周，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下期货静态估值处于偏低水平。整体而言，短期驱动有限，预计热卷价格维持震荡格局。 中长线反弹做空 行情分析及热点评论： 样本钢厂盈利率下滑幅度较大，不过上周日均铁水产量环比提升，近期铁矿发运量、到港量双高，港口、钢厂铁矿库存环比增加。一方面铁矿自身供应宽松，另一方面随着钢厂利润下滑，焦炭与铁矿的跷跷板效应显现，即焦炭价格越强，铁矿价格压力越大。中长线铁矿以反弹做空为主。 ◆焦炭：震荡偏强 波动剧烈，价格或仍有反复 行情分析及热点评论： 前期焦炭涨幅不及焦煤，焦化利润承压，另外由于部分煤种资源紧张，产地个别焦企开始限产，近期焦炭产量连续下滑，而铁水产量上升，焦炭与铁水产量比值继续走低。上周焦炭总库存环比减少，库存结构上，独立焦化厂累库，港口与钢厂焦炭库存下滑。在铁水产量高位、焦炭供应收缩、原料煤成本抬升背景下，焦炭现货价格偏强运行，第八轮提涨全面落地，部分焦企提涨第九轮，焦炭期货价格提前下跌，后期可能仍有反复。 ◆焦煤：震荡偏强 波动加剧，价格或仍有反复 行情分析及热点评论： 近期焦煤价格大跌，市场交易逻辑切换至煤矿复产。根据我的钢铁网最新调研：5月23日起山西炼焦煤矿山共计160座煤矿存在停产现象，产能合计19940万吨；截至6月24日，总计复产煤矿数量93座，产能共计11290万吨；仍在停产煤矿共计67座，产能共计8650万吨。虽然煤矿复产是趋势，但预计产量难以恢复至前期水平，上周523家样本矿山原煤日均产量153.1万吨，事故发生前为208.6万吨，上周焦煤库存继续大幅去化。焦煤供需偏紧，短期价格波动加剧，可能仍有反复。 ◆玻璃：震荡运行 观望为宜 行情分析及热点评论： 上周玻璃震荡运行，周线报收小阴线。节后产销恢复效果良好，叠加多条产线集中冷修，导致盘面下 跌趋势有所减弱。基差方面，沙河安全-66元/吨，现货降价促销，基差略有走弱；湖北明弘42元/吨。月间方面，9-1价差-91元/吨，近月受市场情绪影响表现较强，但从供需中期改善的视角分析，可继续关注反套机会。供给方面，周内产线冷修3条，复产1条，日熔量下降。库存方面，沙河有所改善，但中间商出货持续一般。华中企业库存继续增加，端午假期多数浮法厂产销偏弱。需求方面，华北、华中中下游采购情绪阶段性有所好转。纯碱方面，焦煤盘面回落，联动纯碱价格继续走弱，在检修和库存暂无良好预期的情况下，预计纯碱价格继续弱势运行。后市展望：端午节后产销恢复效果良好，预计短期内将会持续。月底仍有产线冷修计划，日熔有继续缩减的预期，所以供需面存在支撑。技术上看，空方力量强势，但价格处于相对低位。综上，短期玻璃价格保持观望态度。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 宏观方面，美国伊朗已远程签署结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，地缘冲突风险趋于缓和。美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，12票全票赞成。基本面上，全球铜矿供应持续收紧，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位，智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，秘鲁与刚果金供应干扰持续。COMEX铜库存持续攀升，关注6月30铜关税落地情况。需求端看，锂电铜箔开工景气度高，新能源领域用铜需求边际改善。国内铜社会库存维持去化。临近节假，部分下游企业逢低采购补库，且市场持货商出货情绪有所提升，整体成交量继续表现增加。整体来看，美伊签署结束战争的谅解备忘录宏观环境趋暖，但美联储转向加息、降息双向均衡的中性偏鹰立场下，铜价短期上涨动能有限，预计维持偏强震荡运行，矿端紧平衡为铜价提供支撑，建议逢低持多。 ◆铝：高位震荡 等待市场情绪稳定入场 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比持平于70.5美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比持稳于9450万吨，全国氧化铝库存周度环比减少0.4万吨至562.6万吨。几内亚官方近期可能正式发布矿端出口限制政策，加强观望。电解铝运行产能周度环比增加1.5万吨至4516.1万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。美伊签署谅解备忘录，后续中东部分主动减产产能有望复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.4%至63%。淡季特征显现，国内终端内需走弱，下游各板块开工率走弱，铝线缆板块和原生铝合金开工率持稳，铝板带、铝箔、铝型材开工继续承压下行。库存方面，铝锭社会库存持续去化。再生铸造铝合金方面，受原料端与需求端的双重压制，再生铝厂开工继续走弱。美联储加息预期强化，美元走强，同时美伊联合声明发布，市场再次交易中东铝厂复产，LME铝价继续回落。中东冲突能否完结仍需观察，建议等待市场情绪稳定，逢低布多为主。 ◆镍：震荡运行 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼方面镍矿RKAB新增批文较为少见，印尼官员表态可能放宽镍矿配额，市场预计更多审批将集中于7月释放,,远期供给收缩预期松动。精炼镍方面，成本端硫磺价格仍处高位，支撑湿法冶炼成本稳固，精炼镍进口充足，供给相对宽松。现货升贴水分化加剧，供需表现整体一般。镍铁方面，镍铁价格重心稳步抬升，高镍点货源因其高溢价，钢厂采购意愿偏低成交受阻，短期镍铁价格仍 具备上行空间。不锈钢方面，不锈钢盘面先扬后抑、多空博弈加剧。期现持续分化，期货端受海外宏观扰动宽幅震荡，现货端则在供给边际收紧与钢厂挺价的支撑下小幅抬升。社会库存微降，整体持稳。硫酸镍受成本支撑但新能源订单平淡，刚需采购难以对冲传统需求颓势。综合来看，美伊签署和平协议改善市场情绪，但美联储加息预期仍存。印尼矿端收紧及中间品供应偏紧形成底部支撑，考虑到淡季下游需求偏弱库存累积，预计镍价偏弱震荡运行，建议逢高适度持空；不锈钢，建议观望。 ◆锡：震荡运行 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，5月精炼锡产量为1.83万吨，环比增长1.4%，5月锡精矿进口6008吨，环比增加17%，同比减少4.6%。印尼5月出口精炼锡3246吨，环比增加44%，同比减少41%，印尼6月冶炼厂年度检修。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，5月国内集成电路产量同比增速为22.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少1586吨。缅甸佤邦初步全面复产，国内冶炼厂检修。锡矿供应偏紧，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观加息预期升温，市场定价年内加息一次，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 波动加剧，震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊谈判不确定性仍存， 白银价格回调。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判在即波动加剧，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注周四公布的美国6月非农就业数据。 ◆黄金：震荡运行 波动加剧，震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊谈判不确定性仍存，黄金价格延续回调。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判在即波动加剧，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注周四公布的美国6月非农就业数据。 ◆碳酸锂：区间震荡 滚动布局多单 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌20美元/吨至2430美元/吨。宁德时代重新取得枧下窝锂矿项目《建设项目用地预审与选址意见书》，市场预期复产进度加速，引发碳酸锂大幅下挫。按当前进度， 枧下窝锂矿项目有望在四季度复产。江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。海外到货量缩减、行业库存处于低位，现货供给持续收紧，澳洲、非洲等主流矿源报价仍在相对高位。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加408吨至27161吨，锂盐厂周度开工率环比上升0.83%至55.42%。锂盐厂整体生产平稳，6月排产环比继续上升。智利港口工人联盟发起无限期罢工，将冲击全球锂盐供应。5月碳酸锂进口3.76吨，环比增加15.02%，同比增加77.6%。需求端，产业链处于供需两旺格局。6月正极材料行业排产预计环比增长5%。市场需求维持高景气，但下游采购节奏有所放缓。6月中国电池企业总排产预计266.5GWh，环比增加10.76%，全球电池整体排产预计环比增加9%至257GWh。具体来看，储能电芯维持高景气周期，新能源车终端需求稳步恢复。库存方面，碳酸锂库存小幅去化，主要是内部转移。工厂库存减少310吨，市场库存增加949吨，期货库存减少710吨。智利罢工扰动，下游排产维持高位且预计环比增长，行业维持低位去库趋势，碳酸锂可以考虑滚动布局多单。 供应减量不及需求拖累价格连续下探 行情分析及热点评论： 产业动态：供应端电石法PVC开工率75.49%，较上周减少2.13个百分点，乙烯法PVC开工率52.59%，较上周提升1.8个百分点，PVC周度产量41.8万吨，较上周减少0.58万吨，企业损失量11.19万吨。成本端山东电石价格2675元/吨，