镍周报：需求表现乏力，镍价跌幅扩大

2026年6月29日 需求表现乏力，镍价跌幅扩大 核心观点及策略 ⚫上周镍价跌幅扩大，宏观方面，美伊再度交火引发市场恐慌，中东局势存在恶化风险，部分美联储官员由鸽转鹰，市场加息预期进一步强化令风险偏好承压回落。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫基本面来看，沪镍库存高位累增，国内电解镍供应维持宽松；成本端，部分品位镍矿报价小幅下调，但整体降幅有限，主流矿价维持稳定，硫磺价格虽较前期有所下行，但仍处高位成本端压力未显著缓解，导致冶炼厂利润空间进一步收窄； 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫下游方面，硫酸镍下游三元前驱体企业处于年中去库周期，仅维持安全刚需采购，无批量补库动作；磷酸铁锂持续挤占三元电池市场份额，高镍材料需求增量有限，前驱体厂持续压价，现货散单成交十分冷清；电镀领域刚需平稳，小幅托底市场，难以对冲电池端弱势，整体预计镍价短期将继续下探。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：美伊停火谈判取得进展，三元电池消费增速回升 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周镍价跌幅扩大，宏观方面，美伊再度交火引发市场恐慌，中东局势存在恶化风险，部分美联储官员由鸽转鹰，市场加息预期进一步强化令风险偏好承压回落。基本面来看，沪镍库存均高位累增，国内电解镍供应维持宽松；成本端，部分品位镍矿报价小幅下调，但整体降幅有限，主流矿价维持稳定，硫磺价格虽较前期有所下行，但仍处高位成本端压力未显著缓解，导致冶炼厂利润空间进一步收窄；下游方面，硫酸镍下游三元前驱体企业处于年中去库周期，仅维持安全刚需采购，无批量补库动作。磷酸铁锂持续挤占三元电池市场份额，高镍材料需求增量有限，前驱体厂持续压价，现货散单成交十分冷清。电镀领域刚需平稳，小幅托底市场，难以对冲电池端弱势，整体预计镍价短期将继续下探。 库存方面:截至6月26日，LME和SHFE库存合计为37.5万吨，周环比增加0.19万吨，其中LME库存减少1320吨，高位有所回落，上期所库存增加3260吨，沪伦比值降至7.63，LME0-3升贴水C结构收缩至-180.18美金/吨。 基本面来看，截止6月26日，国内镍铁周度产量为5.49万吨，其中华东地区产量3.82万吨，华南地区产量1.1万吨，华北地区产量4931吨。截止6月26日，国内镍铁厂周度库存降至3.03万吨，周环比-8.1%。原料方面，红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为65美元/湿吨，周环比下降1.5美元/湿吨，红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。 宏观方面：美国官员表示，在昨日美国打击伊朗以回应其袭击“M/V EverLovely”号货轮后，伊朗本有机会遵守停火协议，但其部队今晨发动单向攻击无人机，击中了“M/T Kiku”油轮，导致该船被毁，这艘巴拿马籍油轮当时正航行于霍尔木兹海峡附近，载有超过两百万桶原油，美国军方正在霍尔木兹海峡地区对伊朗目标进行打击，这是自“美伊谅解备忘录”签署以来，美国军方进行的第二轮空袭。与此同时，伊朗伊斯兰革命卫队于上周末发表声明称革命卫队海军和空军用导弹和无人机，打击了位于科威特的阿里·萨利姆空军基地和位于巴林的美军第五舰队的多处美军重要基础设施，对近日美国的侵略行径作出了果断回应。美伊双方再度互相袭击对方军事设施，令市场担忧局势存在边际恶化的风险，周末市场情绪一度陷入恐慌，临时停火协议已基本破裂，若冲突进一步升级则将引发新一轮系统性风险，对风险类资产形成较强下压。美联储卡什卡利表示，由于通胀呈现出更广泛蔓延的迹象，他在本月早些时候公布的美联储最新经济预测中，将今年的利率预期调整为加息一次，一系列供应冲击令抗击通胀的工作更加复杂，其中包括今年美国对伊朗发动战争所带来的影响。此外，为满足人工智能产业快速发展需求而大规模建设数据中心，这无疑也正在对经济部分领域的价格形成上行压力。 政策端，以你能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长上周否认了有关2026年工作计划和预算（RKAB）中镍配额将增加到3.6亿吨的报道，其表示能源和矿产资源部从未发表过这样的声明。而截止6月底，印尼镍矿2026年已通过的RKAB审批量级已到达年初印尼能矿部所计划的量级上限。当下临近能矿部所说的年中补充配额的申报时期，市场关于配额总量的预测信息众多，最终的审批配额总量及发放节奏还需时刻关注实际市场动态。 三、行业要闻 1、据海关数据统计，2026年5月中国精炼镍进口量30121.791吨，环比减少5361吨，降幅15.11%；同比增加12586吨，增幅71.78%。2026年1-5月，中国精炼镍累计进口量123761.419吨，同比增加46107吨，增幅59.37%。据中国海关数据统计，2026年5月中国精炼镍出口量658.325吨，环比减少377吨，降幅36.40%；同比减少13315吨，降幅95.29%。2026年1-5月，中国精炼镍累计出口量10058.12吨，同比减少68530吨，降幅87.20%。 2、印尼政府明确，针对战略性自然资源出口的全新管理政策并非全面禁止私营企业开展出口业务。虽然政策规划由国有出口企业统筹大宗商品出口、推行出口集中化管理模式，但法规中为符合特定条件的经营主体设置豁免通道，允许部分非国企企业继续对外出口。相关细则写入2026年第17号贸易部长条例，条例针对铁合金这类战略性矿产资源出口作出规范，也是落实2026年第24号政府条例的配套文件。该政府条例统一调整棕榈油、煤炭、铁合金等多项国家重点资源商品的出口管理制度，核心方向是国有出口企业主导出口渠道。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。