中国电力行业更新：光伏装机停滞，异常高温或推升电力需求

核心观点： 中国5月太阳能装机量同比大幅下降，主要受去年同期装机高峰的影响。预计2026年全年太阳能装机量将同比下降32%。短期内，受多晶硅价格下跌等因素影响，太阳能产业链仍将承压。夏季电力需求可能因气温升高而增加，但预计不会再现2022年的极端高温天气。中国资源电力分拆及A股上市已接近尾声，预计将降低公司净杠杆率。中国长江电力预计2026年上半年净利润同比下降19-30%，主要受天气、风电和太阳能消纳、电力价格、补贴收入减少以及成本上升等因素影响。预计中国资源电力未来三年将逐步提高股息支付率至45-50%。中国能源集团电力股份有限公司（600900.SH）和长江电力（600900.SH）是中国可再生能源运营商中值得关注的标的。

关键数据：

• 5月中国太阳能装机量：8.7GW，同比下降9%（环比）和91%（同比）。
• 预计2026年全年太阳能装机量：215GW，同比下降32%。
• 5月中国风电装机量：3.8GW，同比下降86%。
• 5月中国火电装机量：4.4GW，同比下降4.2%。
• 5月中国水电装机量：1.6GW，同比增长173.3%。
• 5月中国核电装机量：0GW，持平。
• 5月中国电力消费量同比增长6.9%，环比略有加速。
• 5月互联网和相关服务电力消费量同比增长45.4%，环比上升。
• 预计7月中国大部分地区气温正常至偏高，降雨量预计正常偏多。

研究结论：

• 短期内，受多晶硅价格下跌等因素影响，太阳能产业链仍将承压，预计将持续至7-8月。
• 夏季电力需求可能因气温升高而增加，但预计不会再现2022年的极端高温天气。
• 中国资源电力分拆及A股上市已接近尾声，预计将降低公司净杠杆率。
• 中国长江电力预计2026年上半年净利润同比下降19-30%，主要受天气、风电和太阳能消纳、电力价格、补贴收入减少以及成本上升等因素影响。
• 预计中国资源电力未来三年将逐步提高股息支付率至45-50%。
• 中国能源集团电力股份有限公司（600900.SH）和长江电力（600900.SH）是中国可再生能源运营商中值得关注的标的。