AEON信貸2027財年第一季度盈利增長受強勁貸款組合推動

香港及中國市場日報 今日焦點: ►AEON信貸(900.HK,股價8.17港元，市值34.2億港元，公允價值=12.20港元)–1Q27盈利增長受強勁貸款組合推動 第一季度業績動力增強–AEON信貸財務（ACSA）於香港提供消費信貸服務，透過發行信用卡及提供私人貸款。公司公佈2027財年第一季度經營利潤為2.56億港元，按年錄得強勁的11.4%增長，受惠於收入按年增長7.7%至4.76億港元，兩者均符合預期。收入及經營利潤分別佔我們對2027財年全年預測的23.4%及23.2%，若考慮季節性因素，大致符合進度。循環信用卡應收款項的健康增長（按年+9.1%）、有利的資金成本（按年-12.8%），以及對經營開支的嚴謹控制，共同推動了經營利潤增長。此外，隨著減值虧損持續改善（按年-4.4%，對比2026財年末的-5.5%），淨利潤錄得強勁的24.4%按年增長。 成本對收入比率改善–成本對收入比率從2026財年末的44.5%改善至43.3%，因為經營收入錄得穩健的8.9%增長至4.51億港元，而總經營開支則按年增長較為溫和，上升5.8%至1.96億港元。其中，營銷及廣告開支按年增加35.6%，反映市場情緒回升及消費支出逐步復甦。 穩健的信貸風險管理–可疑（第二階段）及虧損（第三階段）應收款項佔總預付款項及應收款項的比例持續下降，從2026財年末的3.9%降至2027財年第一季度末的3.7%，去年同期則為4.2%。與此同時，減值撥備佔總預付款項及應收款項的比例維持於3.5%不變。透過運用穩健的信貸風險評估模型，公司有效控制了信貸風險敞口並改善了資產質素，標誌著另一個審慎風險管理及客戶還款能力提升的季度。 我們的觀點–AEON信貸2027財年第一季度的表現進一步增強動力，受惠於消費者情緒改善及公司積極的營銷策略。此外，減值虧損持續改善，彰顯公司有效的風險管理，加上貸款組合溫和擴張，加強了我們對其可持續盈利增長的信心。 因此，我們維持對2027財年、2028財年及2029財年的收入預測，分別為20.3億港元、21.1億港元及22.1億港元。2027財年至2029財年的每股盈利預期分別為148港仙、153港仙及157港仙。基於我們的現金流折現估值，我們給予每股公允價值12.20港元。該股目前對應2027財年預測市賬率約為0.58倍，預期股息率為10.8%。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵howard.wong@sunwahkingsway.comalan.li@sunwahkingsway.comamelia.deng@sunwahkingsway.com 分析員王學宏（Howard Wong）李旭佳(Alan Li)鄧雨欣（Amelia Deng） 電話(852)22837307(852)22837306(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 這份研究報告是由永旺信貸（900.HK）委託並給予報償。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司中國廣州市南沙區蕉西路130號3棟6樓601-5室郵編511455 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665