天然橡胶期货日报

天然橡胶期货日报 核心观点 【行情分析】6月25日天然橡胶期货市场呈现震荡整理态势主力合约RU2609收盘价16685元/吨，较前日大幅下跌5.33%，持仓量14.19万手。 （次日展望）预计天然橡胶市场将迷续维持震荡格局。技术面显示，RU2609合约大概率偏弱震荡，近期价格在宏观情绪主导下波动加剧，但原料端支撑尚未完全瓦解，下方空间暂时可控。 （宏观预期】天然橡胶行业正经历从"长期熊市"到"紧平衡周期的转型期。2026年全球天然橡胶供需缺口预计达38万吨，连续第六年供不应求，供给端牢牢掌握定价权。政策层面，国务院"十五五"规划明确提出推进天然橡胶老旧胶园更新改造，农业农村部与海南省政府合力推动天然橡胶产业高质量发展。厄尔尼诺现象已形成并将持续至2027年2月，若7-8月干旱兑现，将对泰国、印尼、马来西亚主产区产量构成重大冲击，减产幅度或超以往周期。海外市场方面，欧洲替换胎市场2026年一季度销量同比增长1.4%，显示全球需求韧性犹存。与此同时，泰国橡胶管理局6月15日启动1.85万吨库存橡胶拍卖，上期能源20号胶交割品扩容落地，科特迪瓦10号胶纳入替代交割品，远期供应预期边际改善。 （风险关注1）原料价格高位松动一一泰国胶水价格已出现止涨迹象，杯胶价格承压回落，若6月下旬原料价格确认拐点，成本支撑将显著弱化；2）下游需求恢复不及预期一一轮胎企业开工率边际走弱，半钢胎开工率同比下滑，成品库存累积压力持续显现，补库意愿低迷；3）季节性增产压力一一北半球6-9月处于东南亚旺产 季，新胶产量增加带来环比供应压力；4）宏观情绪扰动一一中东局势缓和预期及油价走弱对商品板块形成系统性拖累，天然橡胶难以独善其身。 1行情回顾 【主力合约及现货】6月25日天然橡胶期货主力合约开盘17.500元/吨，最高17.515元/吨，最低16.640元/吨，收盘16.685元/吨，成交量542.923手，持仓量141,900手。 2当日运行逻辑 （核心逻辑】当日市场运行的核心逻辑围绕"原料成本刚性支撑与下游需求季节性走弱"的博奔展开。泰国胶水价格维持在86.5泰铁/公斤的十年高位附近，同比上涨超50%，杯胶价格同比上涨超52%，上游成本端的异常坚挺构成天然橡胶价格的核心底部支撑。 这一成本刚性源于三重结构性力量：其一，东南亚主产区胶树老龄化问题持续恶化，泰国胶树平均树龄超25年，老化树木占比过半，产能增长已触及天花板；其二，厄尔尼诺现象已确认形成并将持续至2027年2月，覆盖主产季，若7一8月干旱兑现，将对泰国、印尼、马来西亚产量构成重大冲击；其三，当前高价并未有效刺激产量释放一一越南出口同比下滑24%，印尼出口下滑15%，暗示产能已达瓶颈，季节性增产预期已被市场定价，增产不及预期才是核心风险。与此同时，下游轮胎行业进入传统淡李，全钢胎开工率降至64.55%，半钢胎开工率降至68.95%，终端库存消化缓慢，需求端对高价的承接能力出现边际弱化，市场呈现”上游挺价、下游抵触的僵持格局。 【技术面逻辑】价格在17,500元/吨附近遭遇明显阻力后大幅回落，跌破17,000元/吨整数关口，短期均线信号显示价格已跌破10日、20日均线，回调压力显现。但从中长期维度看，60日及90日均线仍保持向上发散态势，上涨趋势结构未被根本破坏。需关注该区域的支撑有效性。整体而言，技术指标显示市场处于"中长期偏多、短期承压"的博奔状态，等待基本面或天气端的进一步催化。 当前观点修正）基于6月25日最新数据及近期行业动态，我们对天然橡胶市场的观点进行如下修正：1）短期价格面临回调压力，但原料成本刚性及持续去库构成底部支撑，预计维持宽幅震荡格局；2）厄尔尼诺天气对7一8月主产季的实际影响将成为打破震荡区间的核心变量一一若干旱兑现，价格有向上突破；若天气正常、新胶上量超预期，则价格可能回落并寻找支撑；3）行业供需紧平衡格局中期难以逆转，ANRPC预测2026年全球供需缺口约22.8万吨，天然橡胶价格中枢有望维持高位运行，但下游轮胎行业利润承压可能倒逼产能出清，形成”上游强势、中游挤压"的产业链再平衡过程。 3 当日基本面分析 供需基本面 供应端数据显示，中国天然橡胶产量呈现季节性特征，2026年4月产量为59100吨。泰国作为主要产区，2026年4月产量为127,000吨，较3月的171,900吨有所下降。印度2026年第一季度产量为228,100吨。天气因素对产区产生影响，全球天胶主产区日度降雨量数据显示，云南环比减少3mm，海南增加59mm，泰国增加24mm 需求端表现疲软，中国轮胎产量2026年4月为10,646.9万条，但产能利用率持续下滑。全钢轮胎产能利用率从5月29日的67.94%降至6月26日的60.87%，半钢轮胎产能利用率从74.15%降至63.21%。下游汽车产业数据显示，2026年5月中国汽车产量261.6万辆，销量262.9万辆，但同比增速放缓。 库存与贸易状况 上期所天然橡胶库存持续累积，期现库存从2025年11月21日的78,675吨增至2026年6月19日的159,868吨。期货库存同样呈上升趋势，从39.600吨增至151,510吨。标准胶20期货库存山东地区从5月22日的24,393吨降至6月19日的22,277吨。 进出口贸易方面，2026年5月中国天然橡胶进口量为422.818.78吨，出口量9.182.23吨。进口依存度维持在较高水平，2026年4月为91.53%。印尼标准胶进口量从3月的12.247吨略降至5月的10,973吨。 成本与利润分析 生产成本方面，海南天然胶乳生产成本从6月17日的 12.077.92元/吨降至6月24日的11,948.05元/吨。泰国天然胶乳生产成本从12.355.69元/吨降至11.935.59元/吨。干胶STR20泰国生产成本从16,864元/吨降至16336元/吨，RSS3生产成本从22,863元/吨降至22,456元/吨。 数据来源：钢联数 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 附2：天然橡胶供需基本面情况（其余频次） 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 当前天然橡胶市场面临供需双弱格局。供应端受到主产区天气变化影响，但整体供应相对充足。需求端受轮胎行业开工率下滑拖累，全钢和半钢轮胎产能利用率均呈下降趋势，库存持续累积对价格形成压制。短期来看，市场缺乏明显利好驱动，预计维持偏弱震荡格局。 风险揭示及免责声明 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！