产业前瞻系列4：政策加码循环经济，二手3C与企业IT服务化步入价值兑现期

核心观点

• 政策端：循环经济政策体系完善，覆盖流通规范、分级标准与信息安全保障全链条，产业规模预计由2025年的5.23万亿元增长至2030年的近10万亿元，“十五五”CAGR有望提至13.83%。
• 产业端：二手3C与企业IT设备服务化构成两条已验证的成长主线。
  • 二手3C：超18亿户移动用户与年出货3亿部手机形成充足供给，高价值5G终端占比86.9%，万物新生2025年收入210.48亿元，Non-GAAP净利润4.28亿元。
  • 企业IT设备服务化：订阅模式将CapEx转为OpEx，易点云2025年Non-GAAP净利润1.45亿元，凌雄科技2025年收入23.92亿元。
• 投资端：聚焦标准化存量资产的再流通效率提升，二手3C与企业IT设备服务化兼具政策、供给、标准、商业模式和业绩验证支撑，相关龙头企业有望成为循环经济板块最具成长确定性的投资方向。
• 风险提示：政策推进不及预期、设备残值波动、信息安全与合规风险。

关键数据

• “十四五”循环经济目标：大宗固废综合利用率达60%，废钢、废纸利用量分别达3.2亿吨和6000万吨，资源循环利用产业产值达5万亿元。
• “十五五”循环经济目标：废钢铁、废纸年回收利用量分别超过3亿吨和8000万吨，再生有色金属、再生塑料年产量分别超过2500万吨和1950万吨，产业规模近10万亿元。
• 2025年移动电话用户总数：18.27亿户，5G移动电话用户12.04亿户。
• 2025年国内市场手机出货量：3.07亿部，5G手机占比86.9%。
• 2024年我国二手商品交易额：1.69万亿元。
• 2025年软件和信息技术服务业完成软件业务收入：15.45万亿元。
• 易点云2025年收入：15.00亿元，办公IT服务收入13.18亿元。
• 凌雄科技2025年收入：23.92亿元，设备回收收入18.35亿元。

研究结论

• 政策红利持续释放，二手流通和回收体系进入规范化阶段，以旧换新政策扩围并推进回收体系建设。
• 二手3C与企业IT设备服务化商业模式正从探索走向价值兑现，具备规模化运营能力和盈利可见性。
• 标准化存量资产的再流通效率提升是关键，相关龙头企业有望巩固先发优势，成为循环经济板块最具成长确定性的投资方向。