能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 【原油】海峡通行量有明显恢复，22日至少有36艘商船穿越霍尔木兹海峡，为2月底伊朗战事爆发以来单日最高数字。与此同时，短期现实依然紧绷，美国商业原油库存连续九周下跌，库欣库存降至约2000万桶的临界低位。冲突以来因原料紧缺而降低开工率的炼厂存在补库需求，IEA亦面临回补战略储备需求。经历一轮跌势后油价已接近战前水平，市场对协议达成的预期被逐步消化，后续油价预计转入短期去库与中期供应恢复的博奔阶段，海峡全面恢复通航仍需时间验证，库存拐点未见且油价运行至低位区间，不建议追空。 【沥青】随着连续多日大幅下挫，原油价格已基本回落至战前低位水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强：6月炼厂排产进一步收缩，产量持续下滑；需求端，北方刚需逐步回暖，南方虽受雨季压制，整体消费仍在缓慢释放，南北分化格局延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对协议达成的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，等待择机逢低布局多单机会。 【燃料油&低硫燃料油】自上周起，霍尔木兹海峡通行量显著回升，近几日日均出湾船舶维持在20艘左右，原油及燃料油供给担忧大幅缓解，成本端回落带动燃料油承压下行。不过，夏季发电旺季即将来临，下方仍存一定需求支撑。低硫方面，虽然西方套利船货及亚洲区内炼厂供应有所增加，但科威特炼厂恢复尚无明确迹象，且欧美成品油裂解价差维持高位，对调油组分的分流效应短期延续，低硫偏紧格局有望维持。后续需重点关注海峡重启后成品油裂解走势及科威特炼厂供应恢复进展。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。