海科新源机构调研纪要

2026年锂电材料行业供需格局与价格体系

• 供需格局：行业经历洗牌后新增产能趋于理性，储能市场爆发式增长带来巨大增量需求，形成“紧平衡”状态。
• 价格支撑力：电解液溶剂及核心添加剂（如VC）价格体系具备强支撑力，行业进入量价齐升的良性周期。需求端，新能源车与储能“双引擎”拉动高附加值耗材需求（储能电池VC添加比例远高于传统动力电池）；供给端，产能出清叠加高危化工品新增产能集中释放，二、三季度产能真空期加剧供需错配，价格易涨难跌。传统旺季将进一步趋紧供需关系，价格大概率维持高位。

公司销量增速与产能保障

• 销量指引：公司处于满产满销状态，储备充足产能匹配客户订单增长，确保全年销量持续、高质量增长。
• 产能保障措施：
  • 深挖现有产能潜力，通过柔性化改造提升极限产出效率（2025年核心产品产能利用率超109.66%）；
  • 创新扩产模式，通过技术输出与代工突破短期产能瓶颈；
  • 优化全球供应链，欧美仓储基地提升交付效率；
  • 湖北基地溶剂装置已投产，添加剂项目部分落地，为后续增长奠定基础。

业绩拐点与盈利可持续性

• 业绩拐点：2026年一季度扭亏为盈（2.01亿元归母净利润）宣告拐点到来，高盈利态势有望贯穿全年。
• 盈利驱动：柔性化生产与波段采购拉开成本优势，湖北基地溶剂装置及添加剂项目逐步落地，消费化学品业务（如高端日化原料）提供稳健利润支撑。

产能调配与周期穿越能力

• 产能调配：依托三大基地协同，锂电旺季保障基础溶剂（EC/DMC）满产，优先释放湖北基地高端溶剂与添加剂（VC）产能，抢占高利润份额。
• 周期穿越能力：双轮驱动战略下，VC等添加剂提供利润弹性，高端日化原料（如生物基1,3-丁二醇）稳健盈利，消费化学品业务作为“压舱石”平抑锂电周期波动，公司具备抗周期韧性与长期增长能力。

长协订单与新增长点

• 长协订单：与比亚迪、昆仑新材等签署的2026-2028年长单（年均45万吨以上）已高质量执行，基础销量极高确定。长协仅占部分产能，公司仍能从容应对增量需求。
• 新增长点：
  • 锂电材料：深耕高附加值添加剂及新型锂盐（如固态电池电解质），储备多条技术路线；
  • 消费化学品：聚焦高壁垒、高利润率产品（如生物基1,3-丁二醇），已打入欧莱雅、资生堂供应链，销量增速显著，成为利润增量新引擎。
• 公司对全年及中长期销量稳健增长充满信心。