2026年5月财政数据点评：财政收入端延续改善态势

财政收入端延续改善态势 证券分析师 事项： 钟正生投资咨询资格编号S1060520090001ZHONGZHENGSHENG93 4@pingan.com.cn张璐投资咨询资格编号S1060522100001ZHANGLU150@pingan.com.cn 财政部发布2026年1-5月财政收支情况。 平安观点： 公共财政收入继续增长。2026年1-5月，公共财政收入同比增长4.0%，较1-4月进一步上升0.5个百分点；公共财政支出同比增长0.8%，较1-4月回落0.5个百分点。以“使用赤字/预算赤字”衡量，2026年1-5月第一本帐赤字使用进度为16.9%，较去年同期低4.3个百分点。 研究助理 税收收入持续回升。2026年1-5月，全国税收收入同比增速为4.4%，较上月提升0.5个百分点；非税收入同比增长2.2%，较上月回升0.6个百分点。结构上，一方面，受工业服务业持续增长、工业生产者出厂价格上行等带动，国内增值税增长6.2%，增幅连续4个月提高，拉动税收收入增长2.4个百分 点；受外贸 进口较 快增 长影响 ，进 口货物 增值 税和消 费税 增长10.4%，拉动税收增长1.0个百分点；受股市成交金额增长驱动，证券交易印花税增长88.8%，带动整体印花税增长35.8%，拉动税收增长0.8个百分点；此外，个人所得税增长12.2%，拉动税收增长1.0个百分点。上述四项合计拉动税收增长5.2%，较上月提升0.2个百分点。另一方面，为支持外贸出口增长，出口退税同比多退462亿元，增长4.3%，拖累税收增长0.6个百分点；土地和房地产相关税收合计拖累税收增长0.5个百分点。两项合计拖累税收收入1.1%，较上月收窄0.1个百分点。 段雨佳一般证券从业资格编号S1060126010027DUANYUIJA134@pingan.com.cnDUANYUJIA134@pingan.com,cn 财政支出增速边际放缓。2026年1-5月，全国一般公共预算支出同比增长0.8%，支出规模为年初预算的37.9%，进度与前几年同期基本相当。从公共财政支出结构看：一方面，民生领域支出同比增长4.7%，虽较上月有所回落，但仍快于财政支出总体增速。其中，受发放育儿补贴、财政对基本医疗保险基金补助等增加影响，卫生健康支出保持较快增速，达11.3%；社会保障和就业支出、住房保障支出亦保持较快增速，分别为6.3%、6.9%。另一方面，与5月基建投资增速放缓情况一致，基建领域支出累计同比继续放缓，从上月-5.3%回落至-6.3%，其中，城乡社区事务（-2.5%）、交通运输（-3.8%）、节能环保（-8.8%）和农林水事务（-11.2%）均明显回落。 “二本帐”收入与支出均放缓。2026年1-5月，全国政府性基金收入同比增速为-19.2%，较上月回落0.3个百分点，国有土地使用权出让收入下滑较多；全国政府性基金支出同比增速为-4.3%，较上月回落1.6个百分点。 两本账加总，2026年1-5月，广义财政收入增速为0.8%，较上月回升0.3个百分点；广义财政支出增速为-0.3%，较上月下降0.8个百分点。广义财政支出增长放缓，对应政府债发行节奏放缓：1-5月所有国债和地方债净融资额56993亿元，相比去年同期少6855亿。3月以来财政支出节奏有所放缓，或反映出正确政绩观引导下地方政府对盲目扩支冲动的主动控制，年内财政扩张仍有空间，待7月中央政治局会议给出新的指引。 风险提示：稳增长政策落地不及预期，地缘政治冲突升级，海外衰退程度超预期等。 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 资料来源:Wind,平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2026版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338