国内白糖库存高位压制价格，糖厂挺价意愿不足，制糖成本构成郑糖上行阻力；进口糖成本因国内收榨、巴西开榨出现上移，成为内盘糖价核心支撑。外盘上涨主要由巴西减产预期和油价上行驱动，国际油价上涨推升巴西乙醇需求与价格中枢，新榨季初期巴西南部甘蔗入榨量虽高但制糖比回落，强化市结空间有限，具备空头回补上行动能。操作建议以震荡偏强思路对待，国内白糖工业库存、巴西糖配额外进口利润等关键数据需持续关注。核心观点：国内白糖价格受库存和成本制约，但进口成本支撑和外部驱动因素提供上行动能。关键数据：人民币兑美元6.793，国际雷亚尔兑人民币1.37，布伦特原油主力79.88美元，郑糖9-1月差南宁-09基差500-1100元/吨。研究结论：建议以震荡偏强思路操作，关注巴西减产预期和油价走势。免责声明：本报告仅向特定客户推送，未经授权不得引用、转载或传播，投资需谨慎。
