焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】6月22日焦煤主力合约JM2609开盘1280元吨，最高触及1285.5元/吨，最低下探至1257.5元/吨，最终收于1275.5元/吨，结算价1271.5元/吨，全天跌幅1.39%。成交量缩至55.39万手，持仓量48.34万手，增仓显示多空分歧加剧。盘面走弱主要受两方面因素驱动：一是山西沁源县第一批六座煤矿复产，引发市场对供给回升的预期；二是焦炭第八轮提涨虽已落地，但市场担忧提涨接近尾声，多头资金集中获利了结。 次日展望）预计6月23日焦煤期货将维持区间震荡。一方面，山西煤矿复产节奏仍偏慢，优质主焦煤结构性短缺问题未解，对价格形成底部支撑：另一方面，蒙古能源行业职工罢工消息发酵，若罢工持续可能影响蒙煤通关量，形成新的上涨催化。需重点关注两点：一是钢厂铁水产量能否维持242万吨高位，二是焦炭第九轮提涨能否顺利推进。若需求端出现负反馈或蒙煤罢工影响有限，期价可能进一步下探；反之，若供给扰动加剧，期价有望反弹。 【宏观预期】宏观层面，6月作为全国安全生产月，山西等地安监高压政策预计延续至8月底，覆盖整个用煤旺季。需求端，5月全社会用电量同比增长6.9%创同期新高，夏季高温预期下用电负荷有望继续攀升，对动力煤和焦煤形成联动支撑。此外，厄尔尼诺现象可能导致极端天气频发，进一步推升能源需求。不过，美伊和谈导致油价回落对煤炭板块情绪形成压制，需警惕大宗商品整体回调风险。整体来看，宏观环境对焦煤偏多，但短期受制于盘面获利 回吐压力。 【风险关注】首要风险是煤矿复产进度超预期。若山西沁源等主产区煤矿复产速度快于预期，供给紧张格局将快速缓解。其次是蒙煤通关量变化目前甘其毛都口岸日均通关量维持1400车以上高位，若7月那达慕大会期间口岸闭关时间缩短，进口补充将压制国内煤价上涨空间。第三是下游需求负反馈，若钢材消费因南方梅雨季持续走弱，铁水产量见顶回落，将引发焦煤需求收缩。最后是政策调控风险，若发改委等部门持续出台保供稳价政策，可能打断煤价节奏。 1行情回顾 【主力合约】焦煤期货主力合约JM2609在6月22日表现弱势，开盘1280元/吨，最高1285.5元/吨，最低1257.5元/吨，收盘1275.5元/吨，结算价1271.5元/吨，跌幅1.39%。成交量55.39万手，持仓量48.34万手，较前一交易日有所增加空头力量增强。 【其余合约焦煤期货其他合约在6月22日普遍收跌，呈现近 弱远强格局。近月合约JM2607微涨0.04%至1204元/吨；JM2608下跌0.45%至1229.5元/吨；JM2609（主力）下跌1.39%至1275.5元/吨；JM2610下跌1.02%至1309.5元/吨，持仓量4.14万手；JM2611下跌0.85%至1334元/吨。远月合约方面，JM2701下跌0.4%至1511.5元/吨，持仓量15.31万手，为第二大活跃合约；JM2705下跌0.36%至1527元/吨。整体来看，期限结构呈现contango形态 （相关期权当日期权波动率维持高位，反应市场寻求对冲不确定性风险。 图：焦煤期权日行情 2当日逻辑 核心逻辑当日核心逻辑在于供应端复产预期与需求端刚性支撑的持续博奔。经过6月18日单日跌近6%的剧烈调整后，市场情绪逐步趋于理性，但山西煤矿复产进度快于预期的利空影响仍在消化中。 重要逻辑一一从产业链角度分析，焦煤市场面临多重重要逻辑的交织影响。需求端方面，钢厂铁水产量维持242万吨/日的高位水平，对焦炭刚需形成较强支撑，进而传导至焦煤采购需求。但值得注意的是，焦炭第八轮提涨之后，大部分钢厂将进入亏损区间，铁水产量预期从7月开始回落，这构成了远期需求的利空。库存结构方面，下游补库需求仍在释放。然而，蒙煤口岸库存仍处高位并未形成大幅有效去库，这限制了价格的上涨弹性。宏观层面，美伊冲突缓和导致霍尔木兹海峡预期放开，能源紧缺预期缓解，对大 宗商品风险偏好形成压制，黑色系品种整体承压。 其他逻辑一一价格形态上，日K线跌破多条均线支撑，MACD绿柱走扩，显示空头动能仍在释放。从6月18日暴跌后，价格在1250-1300元/吨区间窄幅震荡，显示市场在寻找新的平衡点。 3.宏观逻辑 周度数据：端午节后第一个交易日，资金避险情绪浓厚，叠加宏观数据偏弱压制远期用钢预期，市场交投活跃度明显下滑。此外国家发改委等部门发布的重点行业节能降碳改造攻坚三年行动通知，涉及钢铁、电解铝等重点行业，引发需求预期走低的担忧。 月度数据：6月作为传统安全生产月，产地煤矿安监力度维持较高水平，但山西沁源煤矿复产提振市场情绪，矿山产能利用率止跌回升。同时，5月炼焦煤进口量同比上升50.87%，供应边际改善明显。需求端进入建筑用钢淡季，南方雨季与北方高温拖累钢材消费，铁水产量边际减弱预期增强。逻辑核心在于供应紧平衡与远期需求悲观的持续博奔。 当日观点修正 焦煤主力合约将区间宽幅震荡，突破区间需要新的驱动因素。供应端复产进度快于预期，复产比例超六成，缓解了供应紧张预期；蒙煤进口维持高位，口岸日均通关超1300车，有效弥补了国内供应缺口；需求端铁水产量虽维持242万吨高位，但钢厂利润持续收缩，第八轮焦炭提涨后大部分钢厂将进入亏损，铁水回落预期增强。但优质主焦煤结构性短缺问题未解，及蒙古能源行业职工罢工消息发酵对价格形成底部支撑。 4 基本面分析 变化部分： 铁水产量：最新数据显示，6月19日当周铁水日均产量达到242.24万吨，创近期新高，较5月底的241万吨继续提升。铁水产量自3月以来持续攀升，从227.59万吨的低点累计增加14.65万吨。反映出钢厂生产活动保持活跃。高炉铁水维持在240万吨上方的水平，对焦煤形成强劲的刚性需求支撑。但需注意铁水产量见顶预期。 独立焦企库存：独立焦企炼焦煤全样本库存呈现明显去化趋势，最新数据为1069.08万吨，较6月12日的1100.13万吨减少31.05万吨。库存可用天数为12.52天，环比减少0.22天。从细分规模看，产能100-200万吨的焦企库存为372.52万吨，较前一周减少6.42万吨。东北地区独立焦企库存也同步下降，从34.4万吨减少至33.6万吨。 图：独立焦企库存(周) 钢厂开工率：247家钢厂高炉开工率最新报84.25%，与6月12日持平，较年初的79.53%提升4.72个百分点。高炉产能利用率达到90.29%，环比微增0.05个百分点，显示钢铁生产设施保持较高负荷运行。开工率维持在相对高位，但进一步上升空间有限，反映出钢厂在利润承压背景下对增产持谨慎态度。 5今日重要事件解读 蒙古能源行业职工已决定自6月30日起举行罢工。本次拟于6月30日启动的蒙古能源行业署工目前仅完成员工投票程序，暂未直接波及核心焦煤矿区生产与甘其毛都等边境口岸通关，短期实质供 给冲击有限；蒙煤是当前国内焦煤供给的核心增量来源，若罢工后续扩散至生产端与物流环节，将快速扭转当前宽松的供需预期，短期推升焦煤价格的情绪与基本面溢价，但蒙古财政与经济高度依赖煤炭出口收入，罢工大规模、长期化的概率较低，整体影响偏短期脉冲扰动，难以改变中期供给格局