期货市场交易指引

交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号曹雪梅：Z0015756电话：027-65777102邮箱：caoxm2@cjsc.com.cn 期货市场交易指引 2026年06月23日 全球主要市场表现 农业畜牧 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 伊朗军方周六宣布关闭霍尔木兹海峡、回应敌人“背信弃义”，伊方后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开；美军称未观察到关闭海峡。周日特朗普称，若无法达成协议，美可能接管霍尔木兹海峡、收通行费；伊朗若不停止在黎“代理人”行动，美将发起更猛烈打击。伊媒称伊朗代表因抗议特朗普威胁离开谈判会场，美媒：伊方谈判人员仍在与美接触；伊朗消息人士称谈判仍暂停。日元跌至161，近40年低位，日本财相重申“将采取大胆行动”。伯纳姆在英国议会补选大胜、接班首相概率升破90%，内阁大臣被曝要求斯塔默定下台时间；英媒称首相斯塔默或周一宣布辞职。美伊谈判不顺，股指或震荡运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 消费、投资、生产数据方面，消费和投资增速下滑，生产保持稳定。结构上来看，分化特征明显，传统拉动来源出现明显放缓，尤其是基建投资放缓比较明显；新兴产业增速较高不过暂时还不能成为拉动增长的最主要贡献来源。居民部门相对保守的消费和投资行为，仍然体现居民部门资产负债表待修复的问题。就当前资金面和基本面来看，边际上有利于债市表现，但也不宜对资金面有过度乐观的预期。资金面保持均衡是常态，过度宽松预期短期内兑现概率并不高。另外，市场开始交易超长债换券，短期内一方面关注资金边际变化，另一方面个券之间利差表现也值得关注。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹：震荡运行 下跌空间有限，短线交易 行情分析及热点评论： 近期长、短流程钢厂即期利润回落，不过尚未引起钢厂减产，上周螺纹钢产量环比小幅增加，目前已经高于去年同期水平，不过需求也环比改善，螺纹钢库存再度小幅去化，整体而言，当下螺纹钢供需相对均衡，产业矛盾尚不大。估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本与长流程成本以下，静态估值偏低。预计下方空间有限，不宜追空，观望或者短线交易。 ◆热卷：震荡运行 震荡运行，短线交易 行情分析及热点评论： 上周铁水产量环比提升，热卷产量小幅增加，虽然热卷表需也有所改善，不过库存仍在累积，目前热卷库存已经连累五周，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下期货静态估值处于中性水平。整体而言，短期驱动有限，预计热卷价格维持震荡格局。 中长线反弹做空 行情分析及热点评论： 样本钢厂盈利率持稳，目前仍处于近几年的偏高水平，上周日均铁水产量环比提升，近期铁矿发运量、到港量双高，港口、钢厂铁矿库存环比增加。一方面铁矿自身供应宽松，另一方面随着钢厂利润下滑， 焦炭与铁矿的跷跷板效应显现，即焦炭价格越强，铁矿价格压力越大。中长线铁矿以反弹做空为主。 ◆焦炭：震荡偏强 震荡偏强，不宜追多，逢大幅回落再做多 行情分析及热点评论： 焦炭涨幅不及焦煤，焦化利润承压回落，另外由于部分煤种资源紧张，产地个别焦企开始限产，近期焦炭产量连续下滑，而铁水产量上升，焦炭与铁水产量比值继续走低。上周焦炭总库存环比小幅增加，库存结构上，独立焦化厂、港口库存出现累积，钢厂焦炭库存下滑。目前铁水产量高位、焦炭供应收缩、原料煤成本抬升背景下，预计焦炭价格震荡偏强运行为主。 ◆焦煤：震荡偏强 波动加剧，价格或仍有反复 行情分析及热点评论： 上周焦煤价格大跌，市场交易逻辑切换至煤矿复产。根据我的钢铁网最新调研：5月23日起山西炼焦煤矿山共计155座煤矿存在停产现象，产能合计18310万吨；截至6月17日，总计复产煤矿数量97座，产能共计11740万吨；仍在停产煤矿共计58座，产能共计6570万吨。不过，虽然复产煤矿在逐日增加，但预计产量难以恢复至前期水平，上周523家样本矿山原煤日均产量160万吨，事故发生前为208.6万吨，上周焦煤库存继续大幅去化。焦煤供需偏紧，短期价格波动加剧，可能仍有反复。 ◆玻璃：震荡运行 观望为宜 行情分析及热点评论： 上周玻璃冲高回落，周线报收上影小阴线。端午假期下游停工放假，同时主产区连续降雨，产销走弱预期导致盘面加速下跌。基差方面，沙河安全-66元/吨，现货降价促销，基差略有走弱；湖北明弘42元/吨。月间方面，9-1价差-91元/吨，近月受市场情绪影响表现较强，但从供需中期改善的视角分析，可继续关注反套机会。供给方面，河北廊坊金彪一线冷修，日熔量小幅下降。库存方面，全国库存小幅增加，仍保持高位运行，沙河厂家降价促销，地区库存略有改善。需求方面，中下游备货，节前产销表现良好。纯碱方面，焦煤盘面回落，联动纯碱价格继续走弱，在检修和库存暂无良好预期的情况下，预计纯碱价格继续弱势运行。后市展望：关注端午节后产销恢复情况，月底存在产线冷修计划，供应有继续缩减的预期。技术上看，空方力量强势，但价格处于相对低位。综上，玻璃价格向下空间有限，短期观望为宜。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 宏观方面，美国伊朗已远程签署结束战争并开放霍尔木兹海峡的谅解备忘录，地缘冲突风险趋于缓和。美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，12票全票赞成。基本面上，全球铜矿供应持续收紧，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位，智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，秘鲁与刚果金供应干扰持续。COMEX铜库存持续攀升，关注6月30铜关税落地情况。需求端看，锂电铜箔开工景气度高，新能源领域用铜需求边际改善。国内铜社会库存维持去化。临近节假，部分下游企业逢低采购补库，且市场持货商出货情绪有所提升，整体成交量继续表现增加。整体来看，美伊签署结束战争的谅解备忘录宏观环境趋暖，但美联储转向加息、降息双向均衡的中性偏鹰立场下，铜价短期上涨动能有限，预计维持偏强震荡运行，矿端紧平衡为铜价提供支撑，建议逢低持 多。 ◆铝：高位震荡 滚动布局多单 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比上涨0.4美元/干吨至70.5美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比下降15万吨至9450万吨，全国氧化铝库存周度环比减少0.4万吨至563万吨。几内亚官方近期可能正式发布矿端出口限制政策，加强观望。电解铝运行产能周度环比持稳于4514.6万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。美伊签署谅解备忘录，后续中东部分主动减产产能有望复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.2%至63.4%。淡季特征显现，国内终端内需整体走弱，各下游板块开工承压，仅铝线缆板块逆势上行。库存方面，铝锭社会库存持续去化。再生铸造铝合金方面，受原料端与需求端的双重压制，再生铝厂开工继续走弱。美联储放鹰，而美伊签署谅解备忘录、打开霍尔木兹海峡引发市场对中东电解铝库存流入市场以及受损产能复产的担忧，LME铝价大幅回落，国内铝价因前期未跟涨、本轮也下跌有限。中东冲突能否完结仍需观察，建议等待市场情绪稳定，逢低布多为主。 ◆镍：震荡运行 逢高持空 行情分析及热点评论： 镍矿方面，印尼方面镍矿RKAB新增批文较为少见，印尼官员表态可能放宽镍矿配额，市场预计更多审批将集中于7月释放,,远期供给收缩预期松动。精炼镍方面，成本端硫磺价格仍处高位，支撑湿法冶炼成本稳固，精炼镍进口充足，供给相对宽松。现货升贴水分化加剧，供需表现整体一般。镍铁方 面，镍铁价格重心稳步抬升，高镍点货源因其高溢价，钢厂采购意愿偏低成交受阻，短期镍铁价格仍具备上行空间。不锈钢方面，不锈钢盘面先扬后抑、多空博弈加剧。期现持续分化，期货端受海外宏观扰动宽幅震荡，现货端则在供给边际收紧与钢厂挺价的支撑下小幅抬升。社会库存微降，整体持稳。硫酸镍受成本支撑但新能源订单平淡，刚需采购难以对冲传统需求颓势。综合来看，美伊签署和平协议改善市场情绪，但美联储加息预期仍存。印尼矿端收紧及中间品供应偏紧形成底部支撑，考虑到淡季下游需求偏弱库存累积，预计镍价偏弱震荡运行，建议逢高适度持空；不锈钢，建议观望。 ◆锡：震荡运行 宽幅震荡，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，5月精炼锡产量为1.83万吨，环比增长1.4%，4月锡精矿进口5135吨，环比减少6%，同比增长17%。印尼4月出口精炼锡2255吨，环比减少52%，同比减少54%，印尼6月冶炼厂年度检修。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，5月国内集成电路产量同比增速为22.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少665吨。缅甸佤邦初步全面复产，国内冶炼厂检修。锡矿供应偏紧，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观鹰派预期升温，市场定价年内加息一次，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 波动加剧，震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊签署谅解备忘录，白银价格回调。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判在即波动加剧，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注周四公布的美国5月PCE通胀数据。 ◆黄金：震荡运行 波动加剧，震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美联储6月议息会议公布的点阵图显示票委偏鹰派，加息预期超出市场预期，美伊签署谅解备忘录，黄金价格延续回调。美联储6月议息会议维持利率不变，点阵图显示18位参与者中有9位预计2026年内至少加息一次，加息预期超出市场预期。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。鹰派预期升温，谈判在即波动加剧，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注周四公布的美国5月PCE通胀数据。 ◆碳酸锂：区间震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比下跌20美元/吨至2430美元/吨。宁德时代重新取得枧下窝锂矿项目 《建设项目用地预审与选址意见书》，市场预期复产进度加速，引发碳酸锂大幅下挫。按当前进度，枧下窝锂矿项目有望在四季度复产。江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。海外到货量缩减、行业库存处于低位，现货供给持续收紧，澳洲、非洲等主流矿源报价仍在相对高位。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加408吨至27161吨，锂盐厂周度开工率环比上升0.83%至55.42%。锂盐厂整体生产平稳，6月排产环比继续上升。智利港口工人联盟发起无限期罢工，将冲击全球锂盐供应。5月碳酸锂进口3.76吨，环比增加15.02%，同比增加77.6%。需求端，产业链处于供需两旺格局。6月正极材料行业排产预计环比增长5%。市场需求维持高景气，但下游采购节奏有所放缓。6月中国电池企业总排产预计266.5GWh，环比增加10.76%，全球电池整体排产预计环比增加9%至257GWh。具体来看，储能电芯维持高景气周期，新能源车终端需求稳步恢复。库存方面，碳酸锂库存小幅去化，主要是内部转移。工厂库存减少310吨，市场库存增加949吨，期货库存减少710吨。智利罢工扰动，下游排产维持高位且预计环比增长，行业维持低位去库趋势