天然气：美国天然气中期看空

2026-06-23 天然气：美国天然气中期看空 报告要点： 张正华能化分析师从业资格号：F0270766交易咨询号：Z00030000755-23375333zhangzh@wkqh.cn 2026年5月，美国亨利枢纽天然气现货均价小幅升至2.94美元/百万英热单位，主要受夏季制冷需求增长推动。尽管需求预期上升，但由于产量预测上调（特别是二叠纪地区伴生天然气增加），库存水平预计高于此前预期，因此全年价格展望较1月预测有所下调，预计2026年下半年均价约3.34美元/百万英热单位，2027年约3.46美元。同时，2026年美国天然气产量预计增长3.3%，2027年再增2.5%，二叠纪和海恩斯维尔地区是主要增长来源，充足的产量将抑制库存下降和价格过快上涨的压力。 天然气价格 5月份，亨利枢纽天然气现货价格平均为每百万英热单位2.94美元，较4月份上涨17美分/百万英热单位。随着季节转入夏季，月末日价格小幅升至3.00美元/百万英热单位上方。此次小幅上涨是由于气温升高开始提升用于制冷的天然气发电需求，这通常是夏季天然气消费季节性增长的主要来源。这些边际价格上涨归因于天然气需求的稳步增长，这种趋势可能将持续至2026年第三季度。 尽管需求预期上升，但EIA的展望价格低于今年早些时候的预测。在整个预测期内，天然气库存量将高于2026年1月《短期能源展望》（STEO）中的预期，这主要是因为EIA已经上调了天然气产量预测。价格曲线保持了整体形态，但已整体下移。 由于天然气库存增加，EIA将2027年亨利枢纽价格预期较1月STEO下调了1.13美元/百万英热单位。2026年上半年（2026年上半年）原油价格大幅上涨，预计这将鼓励更多石油生产，同时产出更多伴生天然气。随着产量的增加，EIA下调了2027年的价格预测。预计亨利枢纽现货价格在2026年下半年平均约为3.34美元/百万英热单位，2027年约为3.46美元/百万英热单位。 天然气产量 根据EIA的预测，美国商品天然气产量在2026年将增长3.3%，即约39亿立方英尺/日，并在2027年再增长2.5%。现在预计，2027年美国天然气产量将比EIA在1月STEO中的预测高出46亿立方英尺/日。这一上调几乎完全是由于二叠纪地区的伴生天然气产量高于此前的预期。 天然气产量增长并不局限于二叠纪地区，但该地区是导致1月和6月预测之间大部分增幅上调的主要因素。EIA还预计海恩斯维尔地区的天然气产量将有所增长，该地区的产量与天然气价格以及美国墨西哥湾沿岸液化天然气出口设施的需求关联更为直接。总体而言，这些地区生产的天然气足够使库存保持在五年平均水平以上，并限制亨利枢纽价格的上行压力。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn