棕榈油：产地边际企稳，地缘宏观仍为主导 豆油：天气驱动不显，观察豆系下方支撑

棕榈油：产地边际企稳，地缘宏观仍为主导 豆油：天气驱动不显，观察豆系下方支撑 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 【宏观及行业新闻】 大宗商品分析机构LSEG表示，2026/27年度美国大豆产量预测维持在1.209亿吨，较上年度增长4.3%。2025/26年度巴西大豆产量预估维持在1.806亿吨，收割工作按计划顺利进行，天气条件有利。2025/26年 度阿根廷大豆产量预测上调2%至4980万吨，因收割工作临近尾声，近期温和天气未造成明显问题。 大宗商品分析机构LSEG表示，2026/27年度澳大利亚油菜籽产量预估维持在680万吨，较上年度下降11%，反映种植面积明显收紧，且在上季近乎创纪录的收成之后，单产预期回归正常化水平。总种植面积预计为353万公顷，较上季下降4.7%。自5月以来，新南威尔士州、维多利亚州和西澳大利亚州（维多利亚州目前土壤近乎过湿）等主产区的土壤湿度条件有所改善，值得关注，因为作物大多处于早期发育阶段。尽管厄尔尼诺现象已经出现，但干旱目前还不是澳大利亚油菜籽的主要担忧，但随着生长季的推进，单产风险仍然较高。LSEG天气研究团队的最新ENSO展望显示，7月至8月作物关键生长期出现炎热/干燥天气的概率上升，需要密切监测。 大宗商品分析机构LSEG表示，2026/27年度加拿大油菜籽产量预期维持在2190万吨，播种季按计划结束，大部分主产区进入作物生长旺季，天气状况改善。预计种植面积为889万公顷，较上年度增长1.5%，略高于加拿大统计局3月5日发布的主要田间作物面积报告中884万公顷的预估。加拿大统计局下一次面积更新预计在6月下旬发布。USDA世界农业展望委员会最近将加拿大油菜籽产量定为2200万吨。6月上半月，加拿大西部持续出现中度湿润天气，补充了南部草原关键产区的土壤水分储备。特别是萨斯喀彻温省西南部和曼尼托巴省东南部，截至5月下旬曾遭受严重干旱，目前土壤湿度大幅改善。然而，长期生长季天气展望仍然严峻，根据LSEG天气研究团队预测，7月至8月上旬作物生长关键期整体气温偏高、降水偏少，值得关注。 据外媒报道，马来西亚棕榈油理事会（MPOC）在一份报告中表示，7月份毛棕榈油价格预计维持在每吨4400令吉至4650令吉之间，受到印尼供应前景趋紧和对厄尔尼诺担忧升温的支撑。报告指出，尽管马来西亚和印尼的种植园尚未受到影响，但7月或8月起出现更强厄尔尼诺现象的风险正在上升。该机构认为，持续干旱季节可能对棕榈油产量产生滞后9至12个月的负面影响。不过，报告补充称，由于主要进口国植物油库存充裕，且生物柴油需求经济性减弱，价格上行空间可能受限。 据外媒报道，印尼政府表示，在当局介入调查市场异常情况后，油棕农户收获的鲜果串价格预计将在一周内全面恢复。印尼农业部长表示，总统已指示政府调查鲜果串价格下跌的报告。尽管国际毛棕榈油价格上涨且美元走强约10%，但鲜果串价格却下滑。政府随后审查了约1900家棕榈油厂的定价做法，发现其中274家尚未根据市场变化上调鲜果串收购价格。 印尼能源部长Bahlil Lahadalia周四表示，印尼计划于7月1日正式启动B50生物燃料计划，该计划旨在将50%的棕榈油基生物柴油与50%的常规柴油进行调和，并补充称目前的燃料测试结果表现良好。 Mysteel对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第25周国内油厂大豆实际压榨量251.35万吨，较上一周实际压榨量增12.39万吨。 美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出售了132000吨大豆，向墨西哥出售了285775吨玉米，向未知目的地出售了120000吨大豆，均于2026/2027年度交付。 美国气候预测中心（CPC）：热带地区近期已出现厄尔尼诺状况，预计将在2026年北半球夏季和秋季增强。预计此次厄尔尼诺事件在7-8-9月期间发展为强厄尔尼诺事件的几率超过40%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：1 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。