能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油燃料油低硫燃料油☆☆☆沥青 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 【原油】 昨日夜盘油价盘中一度冲高，但反弹未能守住涨幅，最终收跌，Brent主力合约收于80美元/桶下方。美伊签署电子谅解备忘录后，地缘溢价基本回吐，市场聚焦霍尔木兹海峡通航恢复预期。IEA预计，美伊战争影响下全球供应量在2026年下降390万桶/日，随着海峡运输逐步恢复，2027年供应或大幅回升800万桶/日。然而近期现实层面依然紧绷：EIA数据显示美国商业原油库存骤降826万桶，库欣库存降至约2000万桶的临界低位。需求端随油价走低存报复性反弹可能，与消费旺季形成共振。美联储议息会议偏鹰，加息预期升温，宏观压力压制风险资产，原油亦承压回落。综合来看，60天协议执行期变数较大，短期去库与中期供应恢复博奔激烈。连续多日大跌后油价愈发接近战前水平，市场对协议达成的预期已被消化，油价进一步深跌空间有限，但大幅波动风险未消，需紧町通航进展与库存拐点。 【燃料油&低硫燃料油】 高低硫燃料油走势分化，高硫持续走弱，低硫则获一定支撑。主要原因在于中东地区以高硫产品和原料为主，距，地缘局势反复可能使正常化进程更为漫长。通航初期主要释放浮舱库存，后续供应完全恢复至战前水平尚需时日。随着价格回调，叠加夏季旺季临近、发电需求持续释放及库存低位，高硫在情绪释放后有望重回基本面支撑逻辑。低硫方面，6月西方套利船货增加，亚洲部分炼厂投产或检修带动区域内供应回升，紧张格局有望边际缓解。但当前低硫核心驱动仍在于成品油高裂解对调油组分的分流效应，后续需重点关注海峡重启后成品油裂解走势及科威特炼厂恢复进展。 【沥青】 随着连续多日大幅下挫，原油价格已基本回落至战前低位水平。沥青期价虽跟随原油走低，但绝对价格仍显著高于战前。从基本面来看，沥青自身表现偏强：6月炼厂排产进一步收缩，产量持续下滑；需求端，北方刚需逐步回暖，南方虽受雨季压制，整体消费仍在缓慢释放，南北分化格局延续。厂库与社会库存持续去化，商业库存维持低位。盘面上，沥青在原油深跌过程中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。当前原油跌势已充分反映市场对协议达成的预期，边际利空影响趋于消化。在供应收缩与低库存的双重支撑下，沥青估值具备向上修复动力，建议择机逢低布局多单。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。