外汇量化洞察：和平协议后卖出美元？别太快

和平协议 = 卖美元？没那么快 2026年6月15日 关键要点 G10 外汇策略全球 •量化信号和基本面消息提示不要追逐美元下跌。•期权流向仍青睐美元，上升趋势保持完好，且高息货币支撑美元多头•我们对BoJ的看跌看法，加上油价走低以及技术面看跌，因此看跌加元对日元(CADJPY)。 本周外汇信号：加元/日元看跌 量化模型的关键信号图1：量化信号仍不表明是时候卖出美元 马库斯·博曼外汇策略师 MLI（英国）+44 20 7996 3322marcus.boman@bofa.com 布鲁诺·布拉兹欣哈，CFA利率策略师 BofA +1 646 743 7012bruno.braizinha@bofa.com 花旗全球研究 保罗·契亚纳，CMT技术策略师 BofAS +1 646 743 7014paul.ciana@bofa.com 不是时候，要打压美元。 自美伊和平协议消息公布以来，美元一直处于不利地位。然而，我们对追逐这一趋势仍保持谨慎。上周，期权流量和偏斜出现背离，表明投资者对美元下跌犹豫不决（见附图2）。此外，抛售规模有限，美元已守住了对其大部分G10货币的MAA上升趋势（见附图8）。最后，随着波动率持续下挫（见附图3），且息差是唯一表现良好的因素（见附图5），持有美元空头头寸似乎代价高昂。 乔纳森·哈特利，CMT技术策略师 BofAS +1 646 855 1236jonathan.a.hartley@bofa.com 从根本角度来看，我们同样看到了更多近期的上行风险。最值得注意的是，我们认为本周FOMC会议出现鹰派意外比出现鸽派意外可能性更大，尽管我们认为风险是双向的（参见报告：）《外汇周报》，2026年6月12日我们认为，美国数据也将继续优于世界其他地区，从我们的角度看，这将为美元在短期内提供上行路径，阻力最小。 关于量化信号的构建详情，请参阅FX量化洞察入门 - 2025年4月1日. 日元央行、原油及技术面看跌的加元/日元 请参阅以下关于开放贸易建议以及过去12个月内关闭的贸易建议的清单：全球外汇周报 本周我们最看涨的风险货币是日元。如果日本央行如期加息并辅以鹰派指引，空头回补的行情可能将美元/日元推至约157。反之，若实施鸽派加息，则可能引发另一次外汇干预，从而限制下行空间（参见报告：）。液态洞察，2026年6月15日). 我们的量化信号一致表明，日元可能即将迎来反弹。日元是G10国家中（见附表6）被低估最多的货币，而我们的CARS信号则看好日元的股票和下跌的油价（见附表9）。此外，还有看跌的瑞郎对日元汇率（参见报告：FX Alpha，2026年6月9日), 我们倾向于通过看跌的CADJPY来表达这一观点。霍尔木兹海峡的开启将对该货币对构成负面的贸易条件冲击，CADJPY的下跌趋势以及接近50日简单移动平均线的小双重顶形态都倾向于看跌（图8，图表1），而息差远未达到惩罚性水平（图7）。 术语表： CARS（车型）：跨资产制度转换 SDR：交换数据存储库UD：上下波动MAA：移动平均聚合器 残差偏斜 ADX：平均动向指数 此处讨论的交易理念和投资策略可能带来重大风险，并非适合所有投资者。投资者应具备相关市场的经验，并拥有足够的财务资源来承担应用这些理念或策略可能产生的任何损失。 DMI：方向运动指数 美国银行证券部确实与其研究报告涵盖的发行人进行业务往来，并寻求与之开展业务。 报告。因此，投资者应注意公司可能存在利益冲突。可能影响本报告客观性的利益。投资者应考虑这一点。将其仅作为投资决策的一个因素来报告。请参阅第9至10页的重要披露。 RV: 相对价值 澳大利亚储备银行 选项流信号 我们的选项流信号结合了事件分析框架（参见报告：）FX量化洞察入门 - 2025年，2025年4月1日) 带有SDR流量数据（参见报告：跨境流动2.0，2024年4月15日)以衡量看涨和看跌情绪。 欲了解更多有关外汇波动率及期权的信息，请参阅外汇波动仪表盘以及外汇波动仪表盘入门指南（参见报告：）外汇波动率仪表盘入门指南 - 2025年5月7日 ‘25). 三因素框架 外汇中的三因素框架包含货币市场短期回报的三大主要驱动因素：息差、估值和趋势。不同因素在不同市场环境下表现各异，因此筛选这三大因素并追踪当前市场中的表现，使投资者能够更灵活地调整其策略。我们下方筛选了估值和息差因素，趋势因素则在技术矩阵中（下一页）进行筛选。 技术矩阵 技术矩阵是一个技术指标表（参见报告：）技术解读：2026年，了解技术策略 2026年1月26日)以及美国银行(BofA)的定位分析（参见报告：）FX量化洞察入门——2025年，2025年4月1日用于观察趋势跟踪和反转信号的)。欲了解更多关于各类技术策略的信息，请参见2026技术详解以及我们关于量化技术的出版物ADX and布林带. 第八项证据：尽管达成和平协议，美元对G10国家货币（除挪威克朗和澳元外）仍维持上涨趋势（技术矩阵，包含仓位分析与关键关注水平） 截至2026年6月15日。数据来源：美国银行全球研究、彭博。仓位上行趋势MAA > 60，仓位下行趋势MAA < 40。仓位上行趋势反转可能性较大若MAA/UD/RS > 80，延续可能性较大若UD, RS < 50。仓位下行趋势反转可能性较大若MAA/UD/RS < 20，延续可能性较大若UD, RS > 50。UD和RS为1年百分位，MAA为百分比。若矩阵显示下行趋势反转或上行趋势延续，仓位为看涨（绿色）；若矩阵显示上行趋势反转或下行趋势延续，仓位为看跌（红色）。若UD或RS仅有一个支持信号，仓位为微涨或微跌（黄色）。若ADX>=25且DMI+低于DMI-，则为ADX下行趋势。若ADX>=25且DMI+高于DMI-，则为ADX上行趋势。若ADX在20至25之间，则为ADX过渡；若ADX<20，则为ADX区间。ADX趋势列中的单元格颜色强度更高，若ADX趋势信号与仓位信号匹配。ADX指标使用14日回溯。布林带列显示“上轨”，若现货价高于+2标准差布林带；显示“下轨”，若现货价低于-2标准差带。布林带指标使用20日SMA。若现货价在支撑位或阻力位0.5%范围内，Next Support和Next Resistance列中的单元格会变色。对于根据MAA处于现有上行趋势或下行趋势的货币对，Trigger Level显示未来两周将中和现有趋势的假设现货水平。Take-profit Level显示未来两周的假设现货水平，该水平根据现货价与50日SMA比率对比的2年z分数，表明趋势已过度延伸。对于当前不在明显MAA趋势中的货币对，Trigger Level显示未来两周将形成趋势的假设现货水平。当前不在明显MAA趋势中的货币对不会有Take-Profit Level。 技术细节 日经CAD图 突破模式，若低于115.773，则下跌动能将减弱。 在50日简单移动平均线附近出现一个小的双顶模式，有利于加元对日元（CADJPY）下跌至113.925、112.803（200日简单移动平均线）以及111.782。这发生在4月下旬，当时相对强弱指数出现看跌背离，并跌破50日简单移动平均线（现位于115.473），若价格跌破113.925支撑位，则可能确认一个更大的双顶模式。一个标记着小双顶第二个峰顶高点的看跌倒锤子蜡烛图（115.773）增加了下行风险。 低于113.925的跌破将确认更大的双重顶，有利于向200日均线112.803，进而向111.782继续下行。动能减弱是逆风——RSI接近跌破40，而DMI的ADX正逐渐低于ADXR。为消除看跌风险，价格需要守住支撑并坚决收复115.773倒锤线高点。 图1：在阻力位50日简单移动平均线附近出现的这个小级别的双顶形态，倾向于测试113.925的支撑位。若跌破此位，则确认形成了一个更大的双顶形态，目标指向200日简单移动平均线（112.803），随后是111.782。为消除风险，价格需守住支撑位并反弹至115.773上方。 汽车信号 CARS（“跨资产周期转换”）是一个系统模型，根据跨资产因素（股票、利率和商品）对G10货币进行每周买入/卖出决策。外汇与其他资产类别之间的关系并非一成不变，投资者在冲击期间可能会蜂拥购买避风货币。CARS模型会选择最适合该周宏观周期的表现最佳因素（参见）。报告：CARS模型：每周外汇跨资产驱动因素，2022年6月22日 股票排名按1周股票回报率的5年期z分数排序。利率排名按1周利率变化和2年期互换利率水平的5年期z分数排序。商品排名按与BCOM的52周外汇相关性排序。商品z分数是1周BCOM指数回报率的1年期z分数。 交互式时区 在HTML视图中展开展品显示了不同回溯期的累积外汇回报。处理时区，6时期、货币分组和时区（参见报告：）2022年7月时间以协调世界时（UTC）显示。我们将美国时区定义为UTC下午1点至午夜12点（EST上午8点至晚上7点），欧洲时区定义为UTC上午8点至下午1点（EST凌晨3点至上午8点），亚洲时区定义为UTC午夜12点至上午8点（EST晚上7点至凌晨3点）。 第11项证据：我们注意到，在过去几周里，EURUSD投资者中存在一定程度的本土偏好。交互式时区图表对于阅读网页版本报告的读者，请点击图像以访问可视化交互功能。使用谷歌Chrome或微软Edge浏览器以获得最佳体验。 花旗全球研究 第12项证据：美元涨幅在一定程度上集中在美國時區交互式时区图表对于阅读网页版本报告的读者，请点击图像以访问可视化交互功能。使用谷歌Chrome或微软Edge浏览器以获得最佳体验。 花旗全球研究 期权风险声明 期权及其他相关衍生品被认为不适合许多投资者。期权的策略从定义上讲是由有限期限约束的。一般期权交易最严重的风险是投资本金全部损失以及交割/指派风险，所有这些风险都可能在一个短时间内发生。 披露 重要披露 美国银行全球研究部人员（包括负责本报告的分析师）的薪酬基于多种因素，其中包括美国银行公司整体的盈利能力，包括其投资银行业务产生的利润。负责本报告的分析师的薪酬也可能基于多种因素，其中包括与该分析师负责的证券或金融工具类别相关的美国银行销售和交易业务的整体盈利能力。美国银行证券部门的固定收益分析师会定期与其销售和交易部门人员就其研究进行互动，包括确定固定收益市场的定价和流动性。 其他重要披露 价格仅供参考。除非报告中另有说明，否则就任何一项股权类证券的建议而言，所参考的价格是指该证券在报告日期前一个交易日收盘时的公开交易价格；如果报告是在盘中发布，则所参考的价格是指报告日期和时间的交易价格。就债务类证券（包括股权优先和CDS）而言，价格是指报告日期和时间的价格，并来自包括美国银行证券交易台在内的多个来源。 本报告中任何建议的生产完成日期和时间应为本报告传播日期和时间，即报告时间戳中记录的日期和时间。 非机构投资者或市场专业人士的接收者，在考虑本报告中与相关信息的联系时，应先寻求其独立财务顾问的建议。对于任何投资决策，或对其内容的必要解释。BofAS的官员或其一个或多个附属机构（不包括研究分析师）可能对发行人的证券或相关投资拥有经济利益。参考花旗集团全球研究部关于利益冲突的政策 "美银证券"包括美银证券公司（"美银证券"）及其附属机构。若投资者对本报告内容或本报告中所述任何投资建议是否适合该投资者有疑问，应联系其美银证券代表或美林全球财富管理财务顾问。"美银证券"是美银全球研究的一个全球品牌。 波士顿证券及分销附属机构非美国附属公司相关信息及附属研究报告分发： 波士顿银行（BofAS）和/或美林证券、皮尔逊、芬纳与史密斯公司（MLPF&S）未来可能在美国分发以下非美国附属机构的信息（简称：法定名称，监管机构）： *美林证券（南非）：美林南非私人有限公司（Merrill Lynch South Africa (Pty) Ltd.），受金融行业行为监管