能源化工板块日报：能化板块弱势震荡，聚酯链谨慎看空

风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。 L：跟随油价震荡运行 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 期现市场 L09基差为314元/吨，L91月差为178元/吨。 基本逻辑 美伊开启首轮谈判，油价震荡修复，预计早盘跟随成本高开后震荡运行。海峡通航状态有望逐步好转，国内进口利润修复，进口回归叠加国内装置重启增多，预计供给逐步承压，终端利润仍处于低位，淡季效应下补库动力不足，反弹布空。L【7100-7400】 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP09基差为1534元/吨；PP91价差为428元/吨。 基本逻辑 现货价格高位回落，短期盘面承压运行，关注地缘变动。近期加权利润快速修复至历史高位，随着原料紧张问题不断缓解，国内装置陆续回升，现货价格高位松动。虽然短期依旧维持低库存格局，但盘面预期先行叠加期现负反馈，预计盘面维持弱势震荡。PP【7500-7800】 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V09基差为-136元/吨，V91价差为-126元/吨。 基本逻辑 高库存格局难改，盘面弱势震荡。近期液碱涨价叠加乙烯价格高位回落，氯碱一体化利润好转，开工连续两周低位回升；出口签单量回落，内需不足，上中游库存高位缓降。基本面维持供需双弱高库存格局，反弹空配。V【4500-4700】 风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PTA：供需改善vs地缘降温，谨慎看空 基本逻辑 美伊巴三方会晤，地缘降温油价承压(另外海湾国家原油出口姿态积极),成品油消费季节性旺季及补库需求，国际油价继续深跌幅度有限。就聚酯链而言，上游PX供需改善，库存延续去化；中游PTA加工费同期高位(现货加工费653元/吨,盘面加工费560元/吨)，开工延续回升(截至6/18日负荷再次提升至69.2%)，后续装置检修量整体偏高，预计6月下至7月中旬开工负荷维持低位(独山能源重启，福海创、独山能源3#近期检修，与此同时，中泰石化、山东威联化学6月底降负；虹港石化1#、3#、仪征化纤、台化兴业、逸盛海南、逸盛大连7月上中旬有检修计;海面装置近期暂无大的变动)；需求端略有改善(聚酯、织造开工止跌、织造订单回暖)及外需(pta、聚酯出口)支撑有限，短期跟踪地缘边际变化。 策略建议：逢高做缩pta09加工费，或买看跌期权。TA【5750-5950】 风险提示：地缘再度紧张，原油暴涨 MEG：供需改善vs地缘降温，低位震荡 基本逻辑 地缘降温油价承压。6月平衡表去库放缓。乙二醇估值不高，驱动改善，eg综合毛利-298.2元/吨，华东基差153(-87)元/吨，9-1月差127(+6)。从驱动角度看，乙二醇供需改善，供应端预期降负，据CCF统计，截至6/18日，国内乙二醇整体开工负荷在63.64%（环比上期-0.32pct），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.64%（环比上期-3.2pct）。具体装置变动情况如下，乙烯氧化工艺方面，富德能源、中石化二期、远东联近期重启；镇海炼化降负，中石化武汉、古雷石化、海南炼化重启待定，盛虹炼化6月底检修；合成气工艺方面，新疆天业三期、红四方、内蒙古兖矿、中化学、正达凯计划6月底7月初停车检修。海外装置方面，韩国乐天丽水24wt、马来西亚石油38wt、美国Indorama34w预计近期已重启。需求端改善，截至6/18，国内聚酯负荷持续止跌回升至78.9%(前值78.2%，环比+0.7pct)。与此同时，织造开工负荷止跌企稳，织造新订单回暖。此外，成本端承压。综合来看，乙二醇供需改善，短期受地缘影响。 策略建议：1、买看跌期权；2、做扩pr-eg价差。EG【4300-4120】 风险提示：地缘再次恶化，油价暴涨。 甲醇：地缘降温库存累库，反弹偏空 基本面情况 美伊巴6/21日开展三方会谈，地缘降温油价预期承压。甲醇自身供需走弱，估值回归。供应端方面，上周甲醇综合开工负荷91.62%（-0.01pct），处历史同期高位。6月下旬装置复产规模较大。海外装置负荷预期回升，截至6/18日，伊朗6套甲醇装置维持开车状态（Kaveh230wt、Sabalan165wt、Bushehr165wt、Marjan165wt、ZPC1套165wt8-9成负荷、Arian165wt)，北美Natgasoline175wt已重启，文莱BMC85wt装置预计6月中下旬重启，其他海外装置暂无大的变动）。美国逐步放松对伊朗港口的封锁，伊朗甲醇出口预期改善。需求整体偏弱。MTO方面，宁波富德6/15日已重启，南京诚志1期已重启；浙江兴兴、斯尔邦(盛虹)、富德(常州)依旧维持停车状态；传统下游需求偏弱。港口一改去库格局，累库6.63万吨。甲醇估值偏高，驱动偏弱；霍尔木兹海峡通行逐步改善，油价承压，短期低位震荡，反弹加空。 策略建议：1、买看跌期权；2、逢低做扩MTO利润。MA【2450-2610】 风险提示：地缘风险再次提升。 基本面情况 国内尿素出口指导价放宽短期利多，但不改基本面偏弱现状，尿素厂库继续累库。地缘降温海外现货大幅下跌(印度尿素招标价格较前期明显下滑)，内外价差收窄。自身驱动偏弱，供应端尿素压力预期抬升，上周尿素产能利用率89.24%(-0.89pct)，日产21.27万吨，6/30日前复产企业较多(陕西龙华、红四方、渭河煤化工、安徽昊然、新疆新翼)，本周产能利用率预计维持高位；需求端偏弱，春耕尾声农需走弱(夏季追肥有望启动)；工业需求偏弱，其中复合肥、三聚氰胺开工下行且均处同期低位。5月尿素几无出口(化肥出口相对较高)。尿素厂库同期偏高。综合来看，尿素基本面宽松，海外招标及出口政策对盘面影响有限。反弹偏空。 策略建议：反弹试空。UR【1780-1820】 风险提示：出口政策加码，外需超预期。 烧碱：库存高位5连降，盘面低位震荡 期现市场 SH07基差为76元/吨，SH91为-181元/吨 基本逻辑 液氯再度跌价，成本支撑好转。近期基本面供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存高位五连降。液氯跌价带动山东ECU压缩至-13元/吨，成本支撑好转。当前盘面已经贴水现货，择机逢低试多。SH【1950-2050】 风险提示液氯暴跌，装置检修超预期 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号 中辉期货全国客服热线：400-006-6688