锡周报

国泰君安期货研究所有色及贵金属 投资咨询从业资格号：Z0020476期货从业资格号：F03152608 刘雨萱唐文豪（联系人） 日期：2026年6月21日 锡：宏观扰动，警惕下跌风险 强弱分析：中性价格区间：400000-430000元/吨 本周沪锡宽幅震荡，主要受到海外宏观政策影响。周初，中东地缘局势缓和及相关备忘录签署落地，市场风险偏好明显回升，带动有色金属板块整体反弹。周四凌晨，美联储公布6月利率决议，维持联邦基金利率于3.50%-3.75%区间不变。此次会议为新任主席沃什上任后首次主持议息会议，声明中删除此前偏宽松的前瞻性指引，政策框架转向更加依赖经济数据表现的中性偏鹰立场。同时，点阵图显示年内仍存在进一步加息可能，全球风险资产情绪阶段性降温。 基本面来看。本周两省开工率小幅下滑至65.97%，结束了此前短暂修复态势，反映原料仍存在约束。5月份国内多数冶炼企业生产运行平稳，锡锭产量在15162吨，5月份印尼从交易所出口锡锭2850吨，整体逐步恢复中。6月已经进入常规消费淡季，市场上终端接货力度在价格上涨时接货偏少，社会库存小幅去库502吨，下游加工商持观望心态，整体订单维持刚需。 我们认为，当前沪锡仍处于宏观扰动与基本面偏弱的共同影响下。美联储6月议息会议释放偏鹰信号，若后续美元及美债收益率继续走强，锡价或面临回落压力。 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓） 1.1现货 1.1现货 本周LME 0-3升贴水-310美元/吨，国内现货升贴水750元/吨。 1.1现货 海外premium方面，近期中国台湾premium有所上升。 1.2价差 1.2价差 本周锡月间结构方面，00-03合约为C结构。 1.3库存 1.3库存 本周国内社会库存去库502吨，期货库存大幅减少1235吨。 1.3库存 本周LME库存去库170吨，注销仓单比例升至11.42%。 1.4资金 截至本周五沪锡沉淀资金为314431万元，近10日资金流向为流出方向。 1.5成交、持仓 本周沪锡成交减少，持仓量减少。 1.5成交、持仓 本周LME锡成交减少，持仓减少。 1.6持仓库存比 本周沪锡持仓库存比上升。 锡供应（锡矿、精炼锡） 2.1锡矿 2026年4月锡精矿产量为6917吨，同比增加8.23%；2026年4月进口15720吨，同比增加59%，累计同比增加88%。 2.1锡矿 本周云南40%锡矿加工费上涨至17500元/吨，广西江西湖南60%锡矿加工费上涨至13500元/吨。进口盈亏水平上升。 2.2冶炼 2026年5月国内锡锭产量为15170吨，同比上升2.22%。 2.2冶炼 本周江西云南两省合计开工率微减至65.97%。 2.3进口 2.3进口 2026年4月国内锡锭进口2802吨，出口2109吨，净进口693吨，其中印尼进口至中国的锡锭为2308吨。最新进口盈亏为2406.73元/吨。 锡需求（锡材、终端） 3.1消费量 2026年4月锡锭表观消费量为15363吨，实际消费量为14953吨。 3.2锡材 本周下游加工费回升，月度焊料企业4月开工回落至74.9%。主要镀锡板企业3月产销小幅回升。 3.3终端消费 3.3终端消费 2026年4月冰箱产量同比增加，汽车同比减少，新能源车产量同比增加。 3.3终端消费 本周费城半导体指数上升。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 “国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING