短期销售优异，长期市占率提升逻辑显著
短期销售优异，长期市占率提升逻辑显著 2026年以来预计公司销售优异，全年业绩表现可期。潮宏基2025年营收同比增长43%至93.18亿元，归母净利润同比增长156.7%至4.97亿元，2026Q1公司营收同比增长10.93%至24.98亿元，归母净利润同比增长39.52%至2.64亿元，盈利能力提升明显。短期尽管外部消费环境仍存在不确定性，同时金价波动对行业短期终端需求形成扰动（2026年4月/5月金银珠宝类零售额同比分别下降21.3%/下降8.9%），但我们判断公司依托持续提升的产品力与品牌势能，终端销售预计仍保持快速增长态势。 增持（维持） 从产品端来看，公司围绕“东方美学+IP化+时尚化”构建长期产品竞争力。2025年时尚珠宝收入同比增长71.77%，成为核心增长引擎，2026Q1时尚珠宝业务同比增长30%+。公司坚持东方美学内核，结合非遗工艺打造古法金产品系列，同时公司成功结合布丁狗、黄油小熊等多款IP授权构筑爆款矩阵，围绕年轻消费群体，提升产品溢价能力。 从渠道端来看，公司推动加盟业务扩张，叠加核心商圈卡位，提升盈利规模。1）线下渠道：截至2026Q1末潮宏基珠宝门店达1669家，对比2025年末净开1家，其中加盟店1495家，对比2025年末净开9家，受益于潮宏基品牌力的提升以及渠道伙伴的持续盈利，我们判断中长期潮宏基门店规模仍有望继续扩张。与此同时在渠道布局，潮宏基加速进入高能级商业体，目前潮宏基已与华润万象、万达、龙湖、银泰等建立良好合作，并进驻SKP、恒隆、太古里等顶级商业体。 作者 2）电商业务：2025年负责线上业务的子公司广东潮汇网络科技有限公司净利润同比增长118.71%，公司全渠道营销战略成效显著，直播电商内容生态不断优化。 分析师杨莹执业证书编号：S0680520070003邮箱：yangying1@gszq.com 分析师王佳伟执业证书编号：S0680524060004邮箱：wangjiawei@gszq.com 展望2026年，我们预计公司归母净利润为8.68亿元。2026年公司继续以产品力、品牌力、渠道力驱动业务增长，结合年初以来的销售情况，我们预计公司2026年收入增长17.6%至109.57亿元，归母净利润同比增长74.6%至8.68亿元。 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 盈利预测和投资建议：公司加盟渠道扩张持续及产品力领先，我们预测公司2026-2028年归母净利润为8.68/10.16/11.73亿元，当前股价对应2026年PE为10倍，维持“增持”评级。 分析师张冰清执业证书编号：S0680525110002邮箱：zhangbingqing1@gszq.com 风险提示：消费环境波动，金价波动风险，市场竞争加剧风险等。 相关研究 1、《潮宏基（002345.SZ）：2026Q1归母净利润快速增长40%，产品优势明显》2026-04-302、《潮宏基（002345.SZ）：2025年业绩高速增长，市占率持续提升》2026-03-293、《潮宏基（002345.SZ）：Q3珠宝主业利润高速增长，营运能力卓越》2025-10-31 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com