纸浆市场分析报告
走势评级
走势评级：纸浆——震荡
市场现状
- 现货报价：山东、江浙地区针叶浆报价4900元/吨，阔叶浆4650元/吨，低端俄针4750元/吨。
- 盘面表现：纸浆下跌临近成本区间，空单离场引发反弹，继续关注绝对价格博弈机会。主力合约17日收盘成交量18.9万手，减少96599手；持仓量32.3万手，减少13276手。主力机构前20名持仓净空单38928手。
供给分析
- 进口数据：国家统计局数据显示，5月中旬进口针叶浆5041.9元/吨，较上期下降1.1元，跌幅0%。
- 整体进口：钢联数据，4月进口255.53万吨，较上月增加0.4万吨。
需求分析
- 下游库存：钢联周度数据显示，4月各纸种库存普遍上升：
- 双胶纸：贸易商库存54.9万吨，生产企业库存153.85万吨。
- 铜版纸：贸易商库存39.2万吨，生产企业库存44.04万吨。
- 白卡纸：厂内库存152万吨，商业库存308万吨。
- 生活用纸：生产企业库存63.21万吨。
库存与结构变化
- 5月22日库存数据：
- 双胶纸：贸易商库存55.7万吨，生产企业库存159.63万吨（增加0.79万吨）。
- 铜版纸：贸易商库存39.5万吨，生产企业库存45.54万吨（增加0.13万吨）。
- 白卡纸：厂内库存159.1万吨，商业库存313万吨（减少2万吨）。
- 生活用纸：生产企业库存64.18万吨（增加0.27万吨）。
研究结论
- 利多因素：4700-4800元/吨强成本支撑、基差低位、空头持续减仓。
- 利空因素：港口库存再度累库、下游需求持续疲软、外盘报价下调、旺季备货尚未启动。
- 短期预测：1-2周内，主力合约将维持4820-4910元/吨窄幅区间震荡，上方4900-4910元/吨为短期强阻力，下方4820元/吨为即时支撑，中期核心支撑依旧看4800元/吨。
操作建议
- 策略：卖出虚值看跌期权。
- 区间：4800-5100元/吨。
风险提示
- 宏观风险事件。
- 供应突发事件。
