能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油燃料油低硫燃料油☆☆☆沥青 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 【原油】 油价继续大幅回落，Brent08合约已跌破前低，WTI亦跌破80美元/桶的关键关口。地缘溢价回吐速度远快于协议落地速度与原油市场供需层面的变化。报道称在美国与伊朗本周签署谅解备忘录后，伊朗即可对外销售其石油和燃料。针对银行、运输和保险等伊朗石油出口相关行业的制裁也将同时获得豁免。海峡活跃度上升，截至午后今日通行量达7艘（上周日均3-4般），此外MaritimeData统计共计69艘油轮正驶向中东。API数据显示美国原油库存继续大降833万桶。经历连续多日大跌后，油价愈发接近战前水平，市场对协议达成的预期已被消化，基本面延续偏紧格局。 【燃料油&低硫燃料油】 美伊备忘录的签署提振了市场对海峡重开的预期，燃料油随原油承压下挫。若海峡正式开放，短期内滞留船舶集中离港或带来供应脉冲式增量，但停战协议与安全通行环境恢复之间仍存较大差距，地缘局势反复可能使航行正常化进程更为漫长。夏季高硫发电旺季逐步临近，沙特进口维持高位，埃及6月前两周进口环比增长13.5%。库存方面，新加坡与富查伊拉燃料油库存均处历史低位，高硫近月合约下方仍有支撑。低硫方面，6月西方套利船货增加，亚洲部分炼厂投产或检修亦带动区域内供应回升，紧张格局有望边际缓解。但当前低硫的核心驱动仍在于成品油裂解高企对调油组分的分流效应，后续需重点关注海峡重启后成品油裂解的走势，以及科威特炼厂能否随中东局势缓和逐步恢复供应。 【沥青】 受美伊谈判取得实质性进展影响，国际油价大幅回落，地缘溢价明显消退。但沥青自身基本面表现偏强：6月炼厂排产进一步缩减，产量持续走低；需求端北方刚需回暖，南方虽受雨季抑制，整体消费缓慢释放，南北分化延续；厂库及社库持续去化，商业库存处于低位水平。从盘面表现看，沥青在原油大跌中展现出较强抗跌性，反弹弹性尚可。原油经历大跌，市场对协议达成预期已基本消化。沥青在供应收缩与低库存双重支撑下，估值具备向上修复动力。建议择机逢低布局沥青多单。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。