煤炭开采：甘其毛都口岸调研（一）：临河

甘其毛都口岸调研（一）：临河 甘其毛都进口量情况： 增持（维持） ➢26年口岸进口量目标增加到4500万吨（25年进口量4090万吨），当前进口量已经达到2300万吨以上，其中蒙5占比在25%左右。➢26年进口量中主焦煤量同比变动不大，主要增加的是1/3焦和动力煤。那达慕大会预计会影响半个月进口量（放5天假）。 蒙煤长协情况：全年长协进口量2000多万吨，其中70%为主焦煤。 ➢国能，25年目标进口400万吨没有完成，26年需要补回至550万吨（28年提高到600万吨，30年之后提高到2000万吨），当前合同签的35%为1/3焦、10%为动力煤、55%主焦煤，30年之后改为70%炼焦煤（主焦比例不确定）。➢中铝，每年进口600万吨（东部矿区60%包销），基本都是主焦（今年有一部分1/3焦），28年到期，现在领导正在谈新一轮长协（每5年一签）。➢嘉友国际，还剩200万吨长协煤额度，预计26年底就会全部消耗完。 作者 01交割标准提高后“烂仓单”预期：洗煤厂还是可以配出科技煤，但配煤成本会提高。 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 监管库存情况：当前库存有468.65万吨，同比下降1%。热联有60万吨库存，但不一定会全部套保。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 后市煤价预期：预计焦炭还有第8轮提涨，因为骨架煤涨幅过高，提到第8轮焦化厂才有利润。山西焦化厂前期库存不是很高，所以在第6轮提涨时候就已经亏损了。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 投资建议： ➢因事故煤矿所属地长治乃喷吹煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国近半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ➢本次事故后，进一步强化了动力煤的上行趋势、进一步提升了煤价破千概率，重点关注布局海外&煤化工占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源。➢煤价超预期，叠加电价触底预期渐强背景下，业绩&估值望迎双击的新集 研究助理张晓雅执业证书编号：S0680125090013邮箱：zhangxiaoya@gszq.com 能源。 相关研究 ➢此外，早在24年一季度我们便提出除了煤价作为驱动行情的行业贝塔外，个股层面，遵循“绩优则股优”策略。26年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点推荐新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。 1、《煤炭开采：不畏波澜，终达所向》2026-06-142、《煤炭开采：中东冲突扰动LNG供应，亚太地区煤炭需求与煤价获强支撑》2026-06-143、《煤炭开采：印尼1-4月煤炭出口同比降6.9%，全球煤价获供给面支撑》2026-06-07 ➢年初我们推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、中国秦发（布局印尼）。➢自3月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工品主力合约（如 甲醇、丙烯等）自低点已普遍上涨超40%，国内煤化工盈利明显增厚。我们提出重点关注煤化工占比相对较高的广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com