聚丙烯：供应偏紧，需求下滑

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 价格回顾：本周聚丙烯期货小幅收涨、现货震荡上行。周初聚丙烯市场高价率先松动，价格重心小幅下移，周四因地缘冲突再度升级，原油反弹带动聚丙烯盘面止跌上行，现货同步偏强整理。截至6月11日全国拉丝均价9764元/吨，较上周涨73元/吨，涨幅0.75%。受美伊地缘冲突反复切换影响，国际原油、丙烷价格整体大幅下行，产业链成本端支撑走弱，但国内现货受装置集中检修、供应偏紧及石化挺价支撑表现出较强抗跌性。 供应：本周国内聚丙烯产量66.06万吨，环比减少1.52万吨，跌幅2.25%。周内新增中韩石化、湛江东兴、裕龙石化、中景石化等10条PP装置产线停车检修，合计涉及年产能258万吨，独山子一线、兰化、浙石化三线、洛阳石化及中韩石化一线等装置恢复开工，本周聚丙烯检修损失量29.301万吨，环比增加1.947万吨，装置检修力度持续加大。本周聚丙烯平均产能利用率63.98%，环比下降1.48个百分点，整体开工处于低位。下周东华能源（茂名）、裕龙石化五线、宁波富德等多套装置计划重启，仅中韩石化部分产线进入检修周期，预计下周产能利用率回升至64.60%附近。近期国内进口PP资源到港量明显增加，外部货源持续冲击华南现货市场，但受国内装置集中检修、产量缩减影响，全国整体现货货源依旧维持偏紧格局。 需求：传统消费淡季持续加深，聚丙烯下游行业开工整体承压走低，本周下游行业平均开工率47.13%，环比下降0.51个百分点。塑编、BOPP、日用注塑、PP管材、PP无纺布、CPP、透明PP、改性PP、抗冲共聚等九大细分下游行业开工率全线下滑。其中BOPP、透明PP开工降幅最为突出，618电商大促备货逐步进入尾声，食品、日化包装类新单跟进乏力；塑编、PP管材受农资淡季、地产行业低迷拖累，工农业包装需求持续疲软；汽车、家电处于传统淡季，也导致改性PP开工小幅回落。当前下游终端观望情绪浓厚，高价原料持续压缩企业利润，全行业普遍延续按需采购、低库存运营策略，出口窗口关闭也使得外需失去托底作用，整体需求复苏乏力。 利好：1.现货供应紧平衡支撑：本周聚丙烯装置检修集中，产量、产能利用率双双回落，国内可售资源偏少，叠加短期进口货源冲击范围有限，现货偏紧格局对价格形成坚实支撑。 3.生产利润大幅修复：油制、煤制、外采丙烯制、PDH制聚丙烯利润环比均出现不同程度上涨，其中PDH制利润修复幅度最大，生产企业挺价意愿强烈，现货抗跌性突出。 利空：1.终端需求全面走弱：下游全品类开工率集体下滑，季节性淡季影响持续加深，终端订单不断缩量，仅少量刚需维持交易，整体消费活力不足。 2.原料成本重心下移：本周布伦特原油、华南冷冻货丙烷、山东丙烯价格均大幅下跌，产业链上游成本支撑持续松动，限制聚丙烯价格上行空间。 后市展望：综合来看，期货随原油波动震荡，现货依靠低供应、高利润维持坚挺。供应端来看，本周装置检修规模较大，供应维持偏紧，但下周多套装置集中复产，市场供应增量趋势明确。需求端来看，传统淡季效应全面凸显，叠加618备货收尾，下游各细分品类开工持续下滑，需求端难以出现实质性回暖。成本端受美伊地缘局势反复扰动，国际原油价格波动加剧，本周整体重心下行，地缘消息仅能带来阶段性行情扰动。短期来看，下周供应增加、需求下滑的基本面成为市场主导，地缘冲突引发的原油反弹仅能带来短暂提振，难以扭转整体趋势，区域行情延续分化格局。中长期来看，随着检修装置持续回归，聚丙烯供应将稳步回升，而淡季需求将持续缩量，市场供需将逐步从紧平衡转向过剩，行情整体承压运行，市场炒作情绪逐步降温，回归基本面主导。 供应：供应偏紧，开工低位 库存：全口径持续去库，库存压力偏低 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。