主要观点及策略概述
- 核心观点：海峡或迎来开放，建议回调做多油脂。
- 影响因素：
- 供给：南马减产预期、北美高温干旱风险、大豆大量到港和高开机率、澳菜籽全面开放进口、中高强度厄尔尼诺天气炒作利多27年棕榈油合约、印尼出口政策短期利空近月合约，长期利多。
- 需求：印度和中国食用需求难成驱动，生柴需求仍是远端强驱动，但短期需注意美伊停战、原油回落后带来的油脂跟跌，印尼对棕榈油出口管制后或利好国内豆油出口。
- 库存及基差：棕榈油库存高位震荡，基差偏空；豆油基差预计坚挺，关注美豆采购协议和豆油出口情况；菜油基差稳中偏弱，澳菜籽放开后或进一步对当前基差带来压力。
- 宏观及政策：短期偏空，中期偏多。美伊和谈、海峡开放消息或导致原油快速下跌，油脂跟跌；印尼设立出口管制机构，对未来棕榈油出口的量价带来重大影响；特朗普访华后，关于采购美豆的官方政策尚未宣布，观望为主。
- 投资策略：回调做多，反套原油回落、印尼抢出口、累库预期均对油脂有压力，短期预计有一波回调，但厄尔尼诺预期未改、印尼出口政策中长期利多下，建议回调后参与做多远月合约或以9-1反套表达交易策略。
- 风险关注：原油波动、中美贸易政策。
行情回顾
- 油脂主力合约收盘价及农产品指数走势：显示近期油脂价格波动较大。
- 月间价差：棕榈油、豆油、菜油主力-次主力价差呈现波动趋势。
- 品种价差：国内豆油、棕榈油现货价差，以及OI-P、OI-Y、Y-P价差均有所变化。
油脂供需基本面
- 东南亚天气：过去14日降水正常，未来7-14日降水预报偏少，气温距平偏高，NINO 3.4指数显示厄尔尼诺确定性提高。
- 印尼供需：5月前20日南马显现减产，印尼棕榈油产量、出口量、库存均需关注。
- 马来供需：马来棕榈油产量、出口量、库存需持续跟踪。
- 印度进口：印度进口植物油月度数量，特别是棕榈油、豆油、葵油进口量需关注。
- 国内棕榈油进口：进口利润、进口数量、库存、成交量均需关注。
- 美豆产情：美国大豆产区未来15日降水和气温分布，播种进度、出苗率、阿根廷大豆收割率和优良率需持续跟踪。
- 大豆贸易：美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、进口大豆采购进度、巴西大豆CNF升贴水需关注。
- 国内大豆油厂供需：中国大豆周度到港量、压榨厂周度豆油产量、日成交量、库存均需关注。
- 菜籽出口及国内到港：菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、国内菜籽预计到港量、菜籽油和芥子油月度进口累计需关注。
- 国内菜籽油厂供需：中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、国内周度菜油库存均需关注。
