化工周报

化 工 周 报 橡胶：基本面边际变化有限，胶价震荡 摘要 1、供给端，海南产区方面，物候正常但降雨略有增多，新胶产出释放节奏放缓，本周云南产区天气较为正常，阶段性降雨扰动；原料收购价格自高位回落。泰国产区雨水较前期有所减少，但阶段性降雨仍影响割胶作业，截至本周四，烟胶片均价93.68泰铢/公斤，较上周涨1.76%；胶水均价87泰铢/公斤，较上周涨3.41%；杯胶收购价格74.99泰铢/公斤，较上周涨2.19%。NOAA预测，今年晚些时候，这次厄尔尼诺有63%的概率发展为一次极强事件。 2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为71.02%，较上周走高0.16个百分点，较去年同期走低6.96个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为66.29%，较上周走低0.41个百分点，较去年同期走高5.05个百分点。截至6月12日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40.9天，周环比增加0.6天；半钢胎成品库存46.4天，周环比增加0.6天。 3、库存：截止06-12，天胶仓单15.073万吨，周环比下降180吨。交易所总库存16.0028万吨，周环比增加1410吨。截止06-12，20号胶仓单2.762万吨，周环比下降101吨。交易所总库存2.8023万吨，周环比下降2016吨。 4、整体来看，厄尔尼诺已经启动，超强厄尔尼诺发生概率再度增加，产区近期降雨干扰，原料价格内降外涨，泰国水杯价差再度拉开，需求侧轮胎厂刚性需求，库存去化放缓，小幅累库，橡胶基本面边际变化有限，短期以震荡格局看待。 PX&PTA&MEG：海峡放开新进展，聚酯工厂库存松动 摘要 1. PX：本周PX价格横盘震荡，但周内重心较上周仍然有所抬升，至周五绝对价格环比上涨1.06%，周均价环比上涨约1.09%。截至6月12日，中国PX开工负荷为77.3%，较上期抬升1.3个百分点。亚洲PX开工负荷为66.3%，较上期抬升0.7个百分点。海峡放开预期增强，油价大幅回调，包括韩国在内的近洋装置近期有重启计划，下游TA利润恢复明显，PTA前期检修装置部分重启，PTA负荷有所回升但仍处低位，在海峡尚未完全开放前，PX价格跟随成本波动。 2. PTA：本周PTA价格区间震荡，现货周均价在6561元/吨，环比上涨2.2%。截至6月12日，PTA开工负荷为67.7%，周环比抬升1个百分点。截至6.12，国内大陆地区聚酯负荷在78.2%附近，周环比下降1.9%。TA自身供应开工恢复当中，利润改善下负荷有抬升预期，下游聚酯工厂库存出现松动，需求向下传导缓慢打开，但尚未体现至聚酯负荷上，需求蓄势待发，TA行业库存降至低点，短期关注点仍在海峡以及油价指引。关注下游聚酯负荷及美伊协议进展。 3. MEG：本周乙二醇内盘重心震荡上行，现货基差适度走强。截至6月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.95%（环比上期下降4.93%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在82.84%（环比上期下降1.82%）。截至6.12，国内大陆地区聚酯负荷在78.2%附近，周环比下降1.9%。海峡放开扰动乙二醇价格，国内6&7月煤制检修增加，到港量低位预计至少维持至7月，库存持续下降，跟踪需求恢复速度，近月乙二醇流动性预期收紧，结构上或呈现BACK加深。关注成本端变化以及美伊谈判进展。 聚烯烃：供应边际企稳 摘要 1、供应：PE方面本周检修和复产装置基本相抵，产能利用率小幅下降0.15%，下周中英石化、四川石化等装置计划重启，预计产量较本周小幅增加。PP方面本周产能利用率小幅下降，产量环比减少1.52万吨，近期聚丙烯检修维持高位，预计产量低位震荡。 2、需求：PE方面农膜处于传统淡季，包装膜企业尽管目前零散短单尚存，但市场需求依旧疲弱，新单跟进不足，整体订单支撑力度有限。PP方需求端进入传统季节性淡季，下游加工厂多消化自身库存、按需零星采买，新增订单增量不足，叠加部分中小工厂受制于加工利润偏弱，主动降负荷拖累行业开工同步走低。 3、库存：PE方面，本周下游工厂维持刚需采购，上游炼厂负荷小幅下降，生产企业库存下降0.91万吨。PP方面，上游炼厂产量仍处于低位，下游进入消费淡季，导致库存环比上涨1.19吨。 4、原料：布伦特原油现货价格环比下降3.42%至95.98美元/桶，石脑油价格环比下降1.39%至763.71美元/吨，乙烷价格环比上升0.75%至3230.00元/吨，动力煤价格环比上升0.26%至861.00元/吨，甲醇价格环比上升4.34%至3327.00元/吨。 5、总结：供应方面，近期检修仍维持高位，随着利润的修复，上游炼厂检修损失量没有进一步增加，后续产量相对稳定。需求方面，受淡季影响，下游开工持续下滑，订单持续性不强。综合来看，供应边际企稳，需求边际下降，聚烯烃短期驱动不强，预计维持震荡走势。 PVC：窄幅震荡 摘要 1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升2.48%至69.47%，其中电石法开工率环比上升1.24%至77.62%，乙烯法开工率环比上升7.19%至50.27%；装置检修损失量环比下降5.19%至18.59万吨；总产量环比上升2.47%至42.28万吨，其中电石法产量环比上升1.24%至33.16万吨，乙烯法产量环比上升7.20%至9.12万吨。 2、需求：下游企业开工率环比下降1.10%至41.32%，其中管材开工率环比下降1.69%至34.80%，型材开工率环比下降1.05%至41.30%；产销率环比下降9.43%至138.78%。 3、库存：总库存环比下降1.87%至80.76万吨，企业库存环比下降2.45%至28.87万吨，社会库存环比下降1.54%至51.89万吨。 4、原料：动力煤价格环比上升0.26%至861.00元/吨，电石价格环比下降8.37%至2162.50元/吨，石脑油价格环比上升0.25%至7886.75元/吨，甲醇价格环比上升4.34%至3327.00元/吨。 5、总结：供应方面本周德州实华、内蒙三联、宁波镇洋、广州东曹、新疆中泰等开工提升，产量小幅增加。需求方面，国内房地产施工进入淡季，管材和型材开工率将边际放缓。综合来看，PVC产量继续下降空间不大，国内需求进入淡季，同时出口节奏放缓，去库速度仍受限，并且从估值上来看，基差和月差结构持续维持较低水平，因此整体做空力量并未减弱，PVC在化工板块弹性较低。 摘要 1、供应：国内方面，本周山东联盟、新疆中泰、新疆新业、甘肃刘化、贵州天福检修，导致产能利用率下降，下周恢复涉及产能小于计划检修及减产涉及产能，因此将导致产能利用率小幅下降。港口方面，本周到港8.32万吨；其中，外轮在统计周期内5.82万吨；内贸船周期内补充2.50万吨。 2、需求：本周江苏部分装置降负停车，江浙地区MTO装置产能利用率20.26%，较上周下跌4个百分点。 3、库存：内地方面，产量变动不大，部分下游需求偏弱、油品套利欠佳，导致炼厂库存增加；港口方面，外轮到港量维持低位，港口库存还是呈现下降状态，但由于江浙地区MTO装置大规模停车，去库速度有所放缓。 4、总结：供应端，国内装置运行稳定，供应在高位震荡，海外方面伊朗装置开始复产。需求端，江浙地区仅剩两套MTO装置运行，开工率下降至20%附近。综合来看，外轮到港预计稳步回升，江浙MTO装置负荷极低，后续伊朗发货若恢复正常将压缩中国与海外甲醇价差，出口套利驱动逐步降低，华东MTO装置开工持续维持低位，港口去库存或在一定压力，短期价格仍受低库存支撑，预计维持高位震荡。 橡胶：基本面边际变化有限，胶价震荡 目录 1.1价格：RU盘面周环比跌幅1.65%，NR盘面周环比跌幅2.60%，BR盘面周环比跌幅3.64% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：20号胶主力合约基差，丁二烯橡胶基差快速回调 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：深浅色胶价差震荡收缩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6利润：标胶加工利润亏损 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.7价格：泰国原料价格强势 1.8价格：国内产区原料收购价格高位 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.9供给：今年开割情况 1.10供给：超级厄尔尼诺强度概率增加 资料来源：NOAA、光大期货研究所（这些声明每月更新一次(每月第二个星期四)） ➢美国国家海洋和大气管理局（NOAA）2026年5月14日发布ENSO诊断报告，厄尔尼诺现象很可能即将出现，2026年5月至7月有82%的概率出现，并会持续至2026-2027年，北半球的冬季2026年12月至2027年2月发生的概率有96%。 ➢CPC认为厄尔尼诺或拉尼娜现象的出现条件是:当每月相对Nino3.4指数的偏离值达到或超过士0.5°C，同时伴有持续性的大气特征时。这些异常现象还必须被预测为将持续3个月之久。 1.11供给：泰国未来三个月天气预测——高温少雨（相较往年平均） 正常值指30年期间(公元1991年至2020年或佛历2534年至2563年)的平均值 ➢泰国5月雷暴和夏季雷暴频繁发生。尤其是在本月中旬后半段雨季开始之际，随着降雨增多，气温将逐渐下降。 ➢6月通常，本月的上半月降雨量较为充沛，随后，降雨将逐渐减少，并可能持续1至2周出现干燥期，尤其是在泰国上地区域➢7月，从6月下旬开始往往会出现连续性的干旱天气。受此影响，许多地区将持续多日几乎或完全无降雨。本月中旬后期，由于低气压槽再度向下移动并覆盖泰国上地区域，同时西南季风在泰国境内活动趋于频繁，充沛的降雨将再次出现。 ➢2026年6月下旬至7月上旬:通常，由于降雨量和分布大幅减少，将出现干旱/持续性天气。因此，农业用水短缺。 2.1供给：近期主产区降雨预测 资料来源：NOAA，光大期货研究所 ➢东南亚橡胶主产区天气未来两周降水泰国南部偏多。➢赤道中东太平洋海温于2025年10月至2026年1月维持拉尼娜状态，2月赤道中东太平洋海温异常明显减弱，拉尼娜状态结束。➢受拉尼娜状态影响，我国南方地区降水较常年同期明显偏少。目前国际上多个模式预测进入厄尔尼诺状态的时间差异较大，预测最早可能在今年4月，最晚可能在夏末秋初。国家气候中心基于最新监测数据和国内外多家气候模式的预测结果分析，未来热带中东太平洋海温将持续回升，春末夏初可能进入厄尔尼诺状态。 2.2供给：泰国降雨预测 2.3供给：中国天然橡胶产量增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢4月全球天胶产量料降2.6%至77.2万吨，较上月下降0.8%；天胶消费量料增2.5%至123.5万吨，较上月下降5.9%。前4个月，全球天胶累计产量料降1.7%至385.3万吨，累计消费量料降4%至492.3万吨。 ➢2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.2万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。➢2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.2%。 2.4供给：2026年4月全球天然橡胶产量环比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.5供给：中国天然及混合橡胶进口量，2026年1-4月中国进口天然及合成橡胶共计281.2万吨 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢2026年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.1万吨，较2025年同期的68.5万吨下降9.3%。 ➢1-4月，中国进口天然及合成橡胶（含