股指期货周报

股 指 期 货 周 报 股指期货：指数宽幅震荡，市场情绪回落 上周，A股宽幅波动，Wind全A下跌1.44%，日均成交额2.79万亿元。中证1000下跌1.66%，中证500下跌1.76%，沪深300指数下跌0.82%，上证50上涨0.87%。银行和非银金融板块在指数宽幅震荡过程中体现出了防风险的特点，拉动上证50指数周内走强。市场整体情绪则出现阶段性回落，融资余额周度下滑470亿元。 近期，A股市场内部分化加大，科技板块一路走高的背景下，非科技板块低位震荡。如果仅从中位数角度来看，似乎市场的赚钱不佳。但是，由于科技板块所占权重逐步加大，且受到的关注远远超过非科技板块，A股中位数涨跌并不能如实反映赚钱效应，从多板块加权的角度来看，A股整体表现稳中有声，尤其是成长性强、现金流稳定的个股，在2025年以来持续相对宽基指数获得超额收益，体现了极强的赚钱效应，这与之前的几年形成鲜明对比。 A股市场板块间的强弱基本反映了基本面情况。本轮经济复苏与以往最大的不同在于它是由科技创新与高端制造引领。从成长性看，2026年一季度以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛，其中电子、有色等一级行业营收同比均超30%；而房地产业链、农林牧渔、食品饮料等板块营收和净利润同比数据相对偏弱。此外，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域，上述题材的分化在短期内可能仍将持续。对普通投资者而言，当前热门题材具有高成长、高估值的特点，单纯持有多头可能面临较高的波动，体验感欠佳。因此，可以考虑在持有多头的同时，使用卖出看涨期权进行备兑，对冲交易风险。 近期重点政策及数据 ➢2025年9月29日起，人民日报连续发表8篇“仲才文”署名文章，介绍十八大以来的成就以及当下我国的战略环境和比较优势。 ➢10月20日至23日，二十届四中全会在北京召开，会后发表《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报》。 ➢1月14日，沪深交易所调整融资买入保证金比例。 ➢1月15，央行结构性降息25BP。 ➢2月28日，美伊冲突爆发。 ➢3月5日，“两会”召开，2026年政府工作报告发布。 2026年GDP目标：4.5%-5%。 ➢4月10日，证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，深交所相应的修订了《创业板股票上市规则》。 ➢4月30日，A股一季报亮眼，全A剔除金融营收同比增速5.12%。 ➢5月13日，美国4月通胀超预期，CPI同比3.8%，PPI同比6%。 ➢5月13日，美国总统访华。 ➢6月5日，美国5月非农就业新增17.2万人，较市场预期高出近一倍。 1.1：指数宽幅震荡，大盘龙头上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢上周，A股宽幅波动，Wind全A下跌1.44%，日均成交额2.79万亿元。➢中证1000下跌1.66%，中证500下跌1.76%，沪深300指数下跌0.82%，上证50上涨0.87%。 1.2：股债周内持平 资料来源：Wind，光大期货研究所 我们以Wind全A指数PE_ttm倒数除以10年国债收益率水平，做为评价A股股权风险溢价的指标（ERP）。截止上周五，10年国债活跃券收益率至1.77%，Wind全A估值涨至23.24倍。 1.3：小盘指数估值小幅回落 1.4：融资余额明显下降，指数IV继续走高 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢融资余额周度下跌471亿元；➢期权隐含波动率明显回落，1000IV收于26.75%，300IV收于19.28%。 2.1：TMT板块内部出现分化 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：主力合约基差贴水幅度增大 2.3：小盘指数净空头小幅回落 图表： 3.1：中证1000指数周度下跌1.66%，基差贴水年化收于10%至12%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.2：中证500指数周度下跌1.76%，基差贴水年化收于9%至10%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.3：沪深300指数周度下跌0.82%，基差贴水年化位于7%至12%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.4：上证50指数周度上涨0.87%，基差贴水收于4%至10%区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.1：中证1000期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.2：沪深300期权指标 资料来源：Wind，光大期货研究所 4.4：上证50期权指标 5.1：IM交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.2：IC交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.3：IF交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4：IH交易滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 1：全A剔除金融26Q1营收同比5.12% 资料来源：Wind，光大期货研究所 2：全A剔除金融26Q1净利润同比11.88% 资料来源：Wind，光大期货研究所 3：ROE仍处于底部震荡区间 资料来源：Wind，光大期货研究所 4：现金流量表 资料来源：Wind，光大期货研究所 5：各指数成长与盈利指标分化 6：小盘指数营收和净利润同比大幅上涨 资料来源：Wind，光大期货研究所 分析师介绍 •王东瀛，股指期货期权分析师，哥伦比亚大学统计学硕士，负责宏观基本面量化，指数财务数据分析，重点行业板块研究，衍生品投资策略开发等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。