尿素周报

U R： 出 口 风 向 再 度 调 转 ， 尿 素 价 格 弱 势 下 跌 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年6月14日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 本周尿素主要数据变化 n国内尿素供给端 1、开工：截至2026年6月4日，当周尿素总产量150.38万吨（-0.56万吨），产能利用率90.04%（-0.33%），开工日产高位波动，同比位于近几年的高位。 2、检修：尿素样本装置总检修量为14.6万吨（+0.27万吨）；本期部分企业检修：灵石中煤、新疆天运、河南晋开、兖矿鲁南、新疆新冀、靖远刘化、山东联盟。本期恢复的企业：新疆天运、灵石中煤。 n国内尿素需求端 1、农业需求：国内气温较往年偏高，降水量偏多，日照较少，整体尿素农需节奏正常推进，主流地区麦收农忙，自南向北展开。2、工业需求：工业需求小幅上升。截止6月11日，复合肥本周期产能利用率在33.21%（-0.42%）。中国三聚氰胺周均产能利用率57.65%（+1.7%）。 n国内尿素库存 1、厂库：企业成品库存95.94万吨（+6.8万吨），供给高位，现货成交转淡，库存累积。2、港口库存：14.09万吨（环比+0.1万吨） n进出口 1、出口：2026年4月尿素出口1.5万吨，环比跌74.41%；出口均价356.22元/吨，环比跌9.87%。出口政策松动，预计6月份出口见明显增量且均价大幅上升。2、进口：进口量绝对低位波动 n估值 1、成本利润：煤炭价格维稳，复合肥窄幅波动，三聚氰胺价格下滑，尿素利润整体稳中有升2、出口利润：出口利润延续高位下跌（-30元/吨）3、化肥替代：硫酸铵等替代氮肥与尿素价差高位回落，钾肥磷肥价格小幅走低4、尿醇价差：低位维持，联醇装置转产甲醇 本周尿素主要逻辑及观点 n驱动：市场呈现近弱远强的正向特点，短期基本面未见明显起色。出口情绪反复，市场价格或震荡探底 n尿素观点： 本周国内尿素市场整体呈现先扬后抑态势，政策面指导价相关消息的释放成为主导市场情绪的核心，截止周四山东中小颗粒主流出厂涨至1770-1830元/吨，均价环比上调25元/吨。周末市场一则关于取消出口指导价的消息打破了前期僵持的局面，市场看涨预期增加。多数生产企业顺势上调出厂报盘，阶段性补仓操作较活跃，个别工厂甚至出现捂盘惜售的现象。然而，内需疲软始终是制约下游持续跟进的关键，且部分关于印度招标价格低于市场预期的传闻陆续发酵，市场整体炒涨氛围趋于冷静，情绪面开始出现回落迹象。贸易商端由前期积极询盘转向加快出货，新单成交开始明显走弱，甚至局部出现倒挂局面。综合来看，在缺乏实质性利好消息持续提振之下，市场依旧维持基本面逻辑，工农双弱之下市场僵持松动概率较大，后续需重点关注出口政策落地进展及印度招标动态对市场情绪的潜在影响。 n操作建议： 关注1680-1750区间支撑，套利关注7-9、9-1正套 尿素期现 品种比价：内外盘价差高位回落，硫酸铵-尿素价差回落，尿醇价差走低 受中国市场影响，国际尿素价格暴跌 n6月6日，国际尿素市场因中国将恢复出口，且不设最低价格的消息而震动，导致6月8日印度NFL招标的价格大幅下跌。 nNFL最低到岸报价为444-449美元/吨，较IPL4月15日的招标价格下跌了500美元/吨，受中国市场强烈的抛售信号影响，本次报价跌幅远超上周市场的普遍预期，而此次交易最关键的情况是：印度NFL驳回了六份报价。 n埃及的报价最高达495美元/吨离岸价，阿尔及利亚则达到520美元/吨离岸价，听闻尼日利亚成交价格区间在410美元/吨出头至430美元/吨离岸价。中东市场价格差异较大，销往印度的价位与区域内最高目的地的报价形成明显差距。苏伊士运河以西市场，巴西到岸价大幅下跌，最低跌至440出头美元/吨，周四报价接近460美元/吨，本周平均价格区间预计在440-475美元/吨。与此同时，美国驳船价格大幅下跌至360—415诺拉离岸价。 尿素库存：供应依旧高位，尿素库存继续积累 尿素成本利润：煤炭价格高稳，尿素价格小幅反弹，各工艺利润分化 尿素出口：4月尿素出口继续减少，出口政策松动，预计6月出口大幅增加 主发前期订单为主，新单预收量明显减弱，国内尿素主流订单天数有所减少 农需磷肥、钾肥及复合肥价格小幅走低 尿素需求：复合肥产能 n2025年我国复合肥有效产能15718万吨，较24年增加660万吨，同比增长4.38%。26年预计投产较少，仅山东地区新投产60万吨，预估2026年复合肥产能或达到15800万吨，增长率为0.55%。 n从施用量来看，近十年氮肥施用量呈下降趋势，相反复合肥施用量整体稳中有升。 尿素需求：成本上升，复合肥企业利润下滑，成品库存下滑利多尿素消费 尿素需求：走货好转，三聚氰胺开工产量窄幅上升 n2026年第24周(20260605-0611），中国三聚氰胺周均产能利用率57.65%，较上周期增加1.7个百分点。本周期内地区产能利用率山东、新疆地区下降，四川地区提升，其余地区暂无变化。 n周内新疆玉象、山东舜天等装置复产，下周期河南骏化三线装置出产品，预计下周行业产能利用率小幅提升，均值在60%左右。 尿素需求：一季度三聚氰胺利润增厚，厂商开工负荷增加，尿素需求小幅上升 尿素需求：人造板行业低位回暖 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn