期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年06月15日 全球主要市场表现 农业畜牧 1◆生猪：07面临第二次限仓，走势震荡；09有去库后拉涨预期◆鸡蛋：三季度合约维持回调偏多思路◆玉米：期货区间内操作，关注新麦上市节奏反弹受限◆豆粕：豆粕跟随美豆区间偏弱，可关注成本线附近点价◆油脂：三大油脂反弹受限，维持区间震荡走势 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡偏强运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 几小时内反转，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。伊朗外交部称尚未就伊美协议达成最终结论，以方称特朗普承诺协议包括移除伊浓缩铀。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行近三年来首次加息。美国5月PPI同比6.5%，创逾三年最大涨幅，核心PPI意外放缓至4.9%。中东局势缓和重要信号：阿联酋和伊朗据称进行战后首次面对面会谈。日本政府宣布：7月原油进口将“100%绕开海峡”。中国国常会：研究2025年度审计查出问题整改，强化国家战略科技力量协同攻关。特朗普TACO主导市场，股指或震荡偏强运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 5月制造业PMI录得50，恰好位于荣枯线，边际较4月有所走弱。分项数据显示，生产指数仍处扩张区间，但新订单指数由50.6回落至49.9，重返荣枯线以下，表明需求端压力仍存。非制造业PMI受“五一”假期消费带动环比回升0.7pct至50.1%，铁路运输、餐饮住宿等接触型服务业景气度偏高。整体而言，5月PMI呈现出结构分化加大、需求有待提升的特征。从上周表现来看，30y国债收盘时基本回到了周一开盘时的位置，而10年国债反而上行约1bp。值得注意的是，虽然10*30y利差小幅压缩，但是10y国债的收益率震荡低点在不断上移，目前看1.70%依然是10y国债的强阻力位。后续若10y国债持续无法突破1.70%，则利差压缩的空间也较为有限。本周主要需关注资金面的边际变化，权益市场对债市的扰动，以及周三将公布的物价数据和900亿元10y国债的发行情况。国债整体或震 荡运行。 黑色建材 ◆螺纹：震荡运行 驱动不足，短线交易 行情分析及热点评论： 近期长流程钢厂即期利润回落、短流程钢厂利润窄幅波动，整体利润尚可，上周螺纹钢产量环比小幅增加，而需求淡季特征显现，螺纹钢表需数据持续下滑，螺纹钢库存止降回升，但整体供需矛盾尚不大。估值方面，螺纹钢期货价格处于电炉谷电成本与长流程成本附近，静态估值偏低。短期驱动有限，预计螺纹钢价格维持震荡格局。 ◆热卷：震荡运行 驱动不足，短线交易 行情分析及热点评论： 上周铁水产量环比微增，热卷产量小幅回升，同时热卷表需也有所改善，不过库存仍在累积，目前热卷库存已经连累四周，当下热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位，近期热卷价格表现较弱，卷螺价差开始缩小。估值方面，从热卷期货收盘价与现货生产成本来看，当下期货静态估值处于中性水平。整体而言，短期驱动有限，预计热卷价格维持震荡格局。 中长线反弹做空，短期观望 行情分析及热点评论： 样本钢厂盈利率继续下滑，不过仍处于近几年的偏高水平，上周日均铁水产量略有提升，近期铁矿发运量、到港量双高，港口、钢厂铁矿库存环比增加。一方面铁矿自身供应宽松，另一方面随着钢厂利润下滑，焦炭与铁矿的跷跷板效应显现，即焦炭价格越强，铁矿价格压力越大。中长线铁矿以反弹做空为主，短期关注铁矿石谈判相关消息。 ◆焦炭：震荡偏强 震荡偏强，低基差背景下，不宜追多 行情分析及热点评论： 随着焦煤现货价格大幅上涨，焦化利润持续回落，与此同时焦炭产量连续下滑，目前焦炭与铁水产量比值偏低，显示焦炭产销格局较好，上周焦炭库存环比微增，压力在于焦炭总库存同比偏高，且近期焦化厂库存有所累积，另外当前焦炭基差处于偏低水平。短期焦炭在成本提振下走势偏强，不过焦炭基差偏低，不宜追多。 保供预期再起，但现货供应偏紧，逢低做多为主 行情分析及热点评论： 上周陕西发布迎峰度夏能源保供通知，市场交易逻辑切换至煤炭保供，不过山西煤矿复产偏慢，根据我的钢铁网最新调研，截至6月11日，目前已复产煤矿77座，产能共计9045万吨，且复产煤矿产量减量较大，已复产煤矿5月23日前原煤日产33.25万吨，6月11日最新原煤日产21.4万吨，环比下降11.85万吨，降幅35.64%。因此，虽然复产煤矿在逐日增加，但预计产量难以恢复至前期水平，6月焦煤供需偏紧，上周焦煤库存大幅去化，焦煤价格有望震荡偏强运行，但价格波动可能加剧。 ◆玻璃：震荡偏强 震荡偏强 行情分析及热点评论： 上周玻璃震荡运行，周线报收小阴线。本月中下旬华北、华东个别产线存放水计划，叠加近期沙河湖北产销良好，导致上周五盘面拉升。基差方面，沙河安全-59元/吨，现货降价促销，基差略有走弱；湖北明弘23元/吨。月间方面，9-1价差-85元/吨，近月受市场情绪影响表现较强，但从供需中期改善的视角分析，可继续关注反套机会。供给方面，日熔量下降后续存在1-2条线放水预期。库存方面，全国库存变化不大继续高位运行，华北产量供应增加，厂家降价促销，但地区库存仍是上升趋势。需求方面，沙河降价带动地区产销回暖，但全国市场还是观望刚需采购。纯碱方面，部分厂家检修月底结束，供应库存难有明显降幅，受氯化铵涨价影响，联碱法尚有盈利，成本比拼下价格弱势运行。后市展望：中下旬存在产线冷修计划，供应有继续缩减的预期。技术上看，多方力量增强。综上，玻璃价格处于相对低位，向下空间有限，观望为宜。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 宏观方面，美国5月CPI同比增长4.2%，创2023年4月以来新高，但符合预期，核心通胀同比2.9%符合预期，环比略低于预期，通胀水平整体位于高位。美军对伊朗发动“自卫性”打击，以回应美军“阿帕奇”直升机被击落事件，伊朗打击美军基地回应，宣布霍尔木兹海峡关闭。基本面上，矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位，赞比亚莫帕尼冶炼厂计划性停产，铜精矿出口豁免但IRH拒绝出口。智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，秘鲁与刚果 金供应干扰持续。临近美国精炼铜关税评估时间节点（6月30日），市场对铜关税落地的担忧情绪持续发酵。需求端看，国内国家电网特高压项目超200亿招标落地，电力投资对铜消费形成刚性支撑。铜价下跌刺激消费，铜价回调下游刚需采购意愿回暖，国内铜社会库存继续去化。整体来看，矿端紧平衡为铜价提供下方支撑，但宏观流动性收紧预期压制上方空间，短期铜价或承压震荡，建议逢低持多。 ◆铝：高位震荡 滚动布局多单 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比上涨1.9美元/干吨至70.1美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比持平于9465万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1.2万吨至563.4万吨。广西氧化铝新投产能持续释放产量，但是几内亚官方近期可能正式发布矿端出口限制政策，氧化铝多单建议考虑逐步止盈离场。电解铝运行产能周度环比增加3万吨至4514.6万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.4%至63.6%。淡季特征显现，各板块普遍承压，仅铝线缆逆势走强。库存方面，铝锭社会库存逐步去化。再生铸造铝合金方面，受原料端与需求端的双重压制，再生铝厂开工继续走弱。市场情绪在美国通胀数据、美联储加息预期、AI股票回调的打击下触及冰点，但后半周在美伊协议可能达成的带动下有所好转，叠加周四铝锭社库大幅去化，铝价触底反弹。美联储换届以来的首次议息会议将召开，美伊谈判进行中，短期行情或多有反复，但中期逻辑仍在，仍然建议滚动布局多单。 ◆镍：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 上周沪镍大幅下跌。美联储加息预期升温、美元指数偏强运行对有色板块形成压制。镍矿方面，菲律宾雨季结束后出货量持续增长，菲矿价格承压，印尼内贸矿市场定价模式以一口价为主，印尼矿端供应偏紧，价格仍相对坚挺。精炼镍方面，成本端硫磺价格仍处高位，支撑湿法冶炼成本稳固，但镍市场库存持续累积对镍价形成压制，国内社库维持高位，供需表现整体一般，下游仅逢低补货。镍铁方面，高镍生铁价格高位，印尼镍铁减产预期及国内港口库存去化对价格形成支撑，但钢厂采购意愿偏弱，废不锈钢价格走弱增强替代效应，价格上行承压。不锈钢方面，国内产能置换增加不锈钢，部分钢厂逐步减产，6月份排产环比下降，但同比往年增加明显。不锈钢价格小幅下跌，淡季下游多刚需采买，库存重新累增。硫酸镍方面，成本端支撑稳固，原料MHP折扣系数维持高位，三元前驱体及正极材料企业采购仍以刚需为主。综合来看，印尼矿端收紧及镍铁减产预期对价格形成底部支撑，但宏观美联储政策偏鹰预期金属价格承压，叠加需求偏弱库存累积镍价上涨动能有限，预计镍价偏弱震荡运行，建议区间交易；不锈钢，建议区间交易。 ◆锡：震荡运行 价格具有支撑，区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，5月精炼锡产量为1.83万吨，环比增长1.4%，4月锡精矿进口5135吨，环比减少6%，同比增长17%。印尼4月出口精炼锡2255吨，环比减少52%，同比减少54%，印尼6月冶炼厂年度检修。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，4月国内集成电路产量同比增速为22.1%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少2457吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲疫情爆发，但刚果金矿区影响范围有限，锡精矿供应紧张局势边际缓和。锡矿供应偏紧，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观鹰 派预期升温，市场定价年内加息一次，预计锡价具有支撑，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 波动加剧，震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美国5月CPI通胀数据符合预期，欧央行加息25基点，美伊局势有所缓和，白银价格延续震荡。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中美达成多项关税调整，中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。议息会议在即，波动加剧，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美联储6月议息决议和沃什发言。 ◆黄金：震荡运行 波动加剧，震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美国5月CPI通胀数据符合预期，欧央行加息25基点，美伊局势有所缓和，黄金价格延续回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去 美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。议息会议在即，波动加剧，短期预计价格延续调整震荡。消息面建议关注美联储6月议息决议和沃什发言。 ◆碳酸锂：区间震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比大幅上涨150美元/吨至2450美元/吨。宁德注销枧下窝矿山用地预审与选址意见书，复产预计将延后。江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。江西矿端消息扰动，库存低位，现货供需偏紧，成本支撑强劲，市场看涨氛围浓厚。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加585吨至27890吨，锂盐厂周度开工率环比下降0.91%至54.59%。锂盐厂整体生产平稳，6月排产环比继续上升，同时预计后续南美锂盐进口将对供应形成补充。需