纯碱玻璃周报

研究员：李轩怡期货从业证号：F03108920投资咨询资格证号：Z0018403 第一章核心逻辑分析 1.1纯碱供应——检修尾声，日产回升至11万吨以上 本周纯碱产量74.5万吨，环比增加2.8万吨（+4%），重增轻减，重环比上期增加3.1万吨、轻下降0.3万吨。 纯碱周产微增，纯碱日产运行在10.2-11.1万吨左右，博源日产恢复至2.6万吨以上。 实际变动：周内纯碱供应量因江苏实联、博源银根、安徽红四方、河南金山装置恢复而增量；湖南冷水江、桐柏海晶装置降负而减量，综合供应呈现增加。 1.2纯碱需求——需求偏弱，光伏冷修，轻碱淡季 本周纯碱表观需求75.1万吨，环比增加5.5%，重碱表需42万吨（环+4%），轻碱33.1万吨（环+13.1%）。 周内，浮法日熔量14.49万吨，环比下降700吨。光伏日熔量7.49万吨，环比下降720吨。下周，浮法玻璃四条产线计划引板出玻璃，一条产线计划放水冷修；光伏玻璃暂无明显波动。 本周纯碱期价延续下跌，中游出货增加至约5.5万吨左右（环比增加约4.5万吨），沙河厂提1130元/吨左右（环比-20），对应SA09-20/10。 1.3纯碱库存——厂库平库，中游去库，下游需求偏弱 上游：纯碱厂库去库（171.2万吨），环比上期下降0.6万吨，其中重碱去库（环-0.14万吨），轻碱去库（环-0.4万吨）。地区来看，西北地区厂库去库1.2万吨至67.9万吨，西南地区厂库去库0.4至52.8万吨。华北地区累库2.5至25.4万吨。 中游：中游库存去库，下降1至47.9万吨。 下游：玻璃厂纯碱库存小幅增加。上期浮法玻璃企业纯碱库存统计，36%的样本，厂区19.93天，增加0.07天，厂区及待发30.66天，下降1.78天。 1.4纯碱——下周可能技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复 本周纯碱震荡偏弱走势。商品上银、铂领跌，碳酸锂、欧线领涨。市场监管总局整治互联网内卷式竞争，关注反内卷动作是否在其他领域有表现。 供应端纯碱检修企业陆续恢复，产量回升至11万吨/日。周内国内纯碱产量74.55万吨，环比增加2.82万吨，涨幅3.92%，预计下周纯碱产量77万吨。随着供应回升，厂家累库压力增加。国内纯碱厂家总库存171.21万吨，较上周四减少0.57万吨，跌幅0.33%。光伏板块周五集体上涨，网传下周光伏强制清退30%产能。此前会议后光伏玻璃行业有自发性减产意愿，但总体都是利空纯碱需求。联碱法纯碱理论利润（双吨）为3.50元/吨，氨碱法纯碱理论利润-61.98元/吨。 基本面上来看，纯碱需求端尤其是光伏玻璃端继续走弱，轻碱需求淡季，供应端检修减少产量增加。后期可能存技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复。 单边：下周可能技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复 套利：多玻璃空纯碱 期权：观望 2.1玻璃供给——日熔14.5万吨，4条线尚未引头子 浮法日熔量14.49万吨，环比下降700吨。信义超薄玻璃（东莞）有限公司设计产能700吨/日，于周内放水冷修。 5月份点火但未出玻璃的产线4条，即将引头子，共计3060吨/日，日产呈上行趋势。 本周（20260605-0611）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-149.95元/吨，环比-5.00元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-25.93元/吨，环比-9.62元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-147.47元/吨，环比持平。 2.2玻璃需求——产销周末回升，但仍偏弱 需求端，国内浮法玻璃市场弱势下行，基本面持续疲软。终端需求支撑不足，仅维持零散刚需补货；中游主动去库存意愿增强，现货低价竞争加剧，企业被迫下调挂牌价、扩大优惠让利促出货，区域成交重心下移。 截至20260529，深加工样本企业订单天数均值8.7天，环比+0.49%，同比-16.0%；原片库存在9.2天，环比+1.97%，同比-4.8%。尽管加工厂整体订单较上期出现环比提升，但整体表现仍远不及往年同期水平，深加工行业整体需求修复进程偏缓局面漫改，且区域间分化态势显著。其中华南区域订单表现明显优于周边地区，部分头部加工厂订单排产周期超半月，而华中、西南区域订单环比微幅下降，执行订单排产不足一周，华东、华北等地订单排单周期在7-10天附近。 2.3玻璃——偏弱走势 本周玻璃价格跌势为主。沙河厂家连续下调价格，随着价格降至低位出货多有所好转。玻璃供应低位波动，日度产量14.5万吨，广东一条产线放水。库存端厂库累库，环比增加0.1%至7657.3万重箱，其中沙河期末库存环比增加5.6%至488.5万重箱。随着华北价格下跌，中下游采购积极性边际增加，华北周四产销增加过百。但需求淡季偏弱延续，竣工仍处下降趋势中，供需错配格局尚未实质性扭转。潜在点火产线较多，压制玻璃价格。玻璃主力合约持仓增加至180万手，多空双方博弈激烈，价格已进入低估值区间，建议谨慎追空。后期可能存技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复。 单边：下周可能技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复套利：多玻璃空纯碱期权：观望 期现：重碱现货价格 期现：轻碱现货价格 期现：基差月差 期现：品种差 纯碱供应结构（2025年） 纯碱年度产量（2020-2024年） 供应：纯碱产量 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱开工率：工艺 隆众资讯，银河期货 供应：纯碱产能利用率：地区 利润总表： 隆众资讯，银河期货 利润：纯碱成本和利润 隆众资讯，银河期货 库存：纯碱厂内库存：分地区 纯碱年度表观消费（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：基差价差 玻璃供应结构（2025年） 玻璃年度产量（2020-2024年） 浮法玻璃：利润 浮法玻璃：库存 浮法玻璃：厂家库存：地区 玻璃需求结构（2025年） 玻璃年度表需（2020-2024年） 隆众资讯，银河期货 浮法玻璃：需求：表需/产销 浮法玻璃：需求：深加工（月度） 浮法玻璃：需求：深加工（半月度） 浮法玻璃：需求：地产数据（月度） 浮法玻璃：需求：地产：成交数据 重碱需求：光伏玻璃：价格 ifind，银河期货 重碱需求：光伏玻璃产线变动 重碱需求：光伏装机量（月度） ifind，银河期货 轻碱需求：日用玻璃（月度） 统计局，银河期货 李轩怡能化投资研究部 从业资格号：F03108920投资咨询从业证书号：Z0018403电邮：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn