纯碱及玻璃行业分析报告总结
一、纯碱市场分析
1.1 供应端
- 本周纯碱产量74.5万吨，环比增加2.8万吨（+4%），重增轻减，重碱环比增加3.1万吨，轻碱下降0.3万吨。
- 纯碱日产回升至11万吨以上，博源日产恢复至2.6万吨以上。
- 江苏实联、博源银根、安徽红四方、河南金山装置恢复，湖南冷水江、桐柏海晶装置降负，综合供应增加。
1.2 需求端
- 表观需求75.1万吨，环比增加5.5%，重碱表需42万吨（环+4%），轻碱33.1万吨（环+13.1%）。
- 浮法日熔量14.49万吨，环比下降700吨；光伏日熔量7.49万吨，环比下降720吨。
- 下周浮法玻璃四条产线计划引板出玻璃，一条产线计划放水冷修；光伏玻璃暂无明显波动。
1.3 库存端
- 上游厂库去库（171.2万吨），环比下降0.6万吨，重碱去库（环-0.14万吨），轻碱去库（环-0.4万吨）。
- 西北、西南地区厂库去库，华北地区累库2.5万吨至25.4万吨。
- 中游库存去库，下降至47.9万吨。
- 下游玻璃厂库存小幅增加，浮法玻璃企业库存统计显示36%样本厂区库存增加0.07天，待发库存下降1.78天。
1.4 市场观点
- 本周纯碱震荡偏弱，商品中银、铂领跌，碳酸锂、欧线领涨。
- 市场关注市场监管总局整治互联网内卷式竞争，是否在其他领域有表现。
- 供应端检修恢复，产量回升至11万吨/日，预计下周产量77万吨。
- 厂家累库压力增加，总库存171.21万吨，较上周四减少0.57万吨。
- 光伏板块上涨，网传下周光伏强制清退30%产能，但光伏玻璃行业自发性减产意愿强烈。
- 联碱法纯碱理论利润3.50元/吨，氨碱法纯碱理论利润-61.98元/吨。
- 后期可能存技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复。
- 单边建议：下周可能技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复。
- 套利建议：多玻璃空纯碱。
- 期权建议：观望。
二、玻璃市场分析
2.1 供给端
- 浮法日熔量14.49万吨，环比下降700吨，信义超薄玻璃（东莞）放水冷修。
- 5月份点火但未出玻璃的产线4条，即将引头子，共计3060吨/日，日产呈上行趋势。
- 周均利润：天然气燃料-149.95元/吨（环比-5.00元/吨），煤炭燃料-25.93元/吨（环比-9.62元/吨），石油焦燃料-147.47元/吨（环比持平）。
2.2 需求端
- 国内浮法玻璃市场弱势下行，基本面持续疲软，终端需求支撑不足。
- 中游主动去库存，现货低价竞争加剧，区域成交重心下移。
- 深加工样本企业订单天数均值8.7天（环比+0.49%，同比-16.0%），原片库存9.2天（环比+1.97%，同比-4.8%）。
- 区域分化显著：华南订单表现优于周边，华中、西南区域订单环比微降，华东、华北订单排产周期7-10天。
2.3 市场观点
- 本周玻璃价格跌势为主，沙河厂家连续下调价格，广东一条产线放水。
- 供应低位波动，日度产量14.5万吨，库存端厂库累库，环比增加0.1%至7657.3万重箱，沙河期末库存环比增加5.6%至488.5万重箱。
- 华北价格下跌带动中下游采购积极性增加，但需求淡季偏弱延续，竣工下降趋势中。
- 潜在点火产线较多，压制玻璃价格。
- 主力合约持仓增加至180万手，多空博弈激烈，价格已进入低估值区间，建议谨慎追空。
- 后期可能存技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复。
- 单边建议：下周可能技术性反弹，但6月上涨需配合宏观情绪修复。
- 套利建议：多玻璃空纯碱。
- 期权建议：观望。
